주요 요점
- ASML은 금요일 6.1% 하락했는데, 인텔의 전망이 글로벌 반도체 주식 매도 물결을 촉발했기 때문입니다. ASML은 2027년과 2028년에 필요한 기계를 충분히 만들 수 없다고 밝혔음에도 불구하고 말이죠.
- 3분기 매출은 사상 최고치인 117억 유로를 기록했으며, 142억~152억 유로로 제시된 4분기 가이던스는 또 다른 신기록을 암시합니다.
- 타이완 반도체 제조(TSMC)는 2027년에 대해 신중한 입장을 보였으며, 중국은 여전히 ASML 매출의 약 20%를 차지하고 있습니다.
- 1월 27일 발표될 실적은 ASML이 4분기 목표 범위를 달성했는지, 그리고 2028년 생산 능력을 얼마나 더 확장할 수 있는지를 보여줄 것입니다.
ASML 홀딩 (ASML)은 금요일 6.1% 하락해 1,413유로에 마감했습니다. 이 타격은 다른 회사의 실적에서 비롯된 것입니다.
인텔 (INTC)은 PC 시장의 약세가 회사의 반등 전망을 흐리게 한다는 전망이 발표된 후 사상 최악의 하락세를 보였고, 이 매도 물결은 전 세계 반도체 주식으로 퍼져나갔습니다. 인텔은 ASML의 High-NA EUV 장비에서 이미 100만 개 이상의 웨이퍼를 노광 처리했기 때문에 ASML에 직접적으로도 중요한 고객입니다.
타이완 반도체 제조 (2330)는 2주 전 이 불안감을 더했습니다. 회사는 연속 6분기 동안 기록적인 이익을 냈음에도 불구하고, 2027년을 향해 "신중한" 입장이라고 표현했습니다.
이는 어색한 괴리를 남깁니다. ASML은 기계를 충분히 빠르게 만들 수 없다고 말하는 반면, 가장 큰 구매자들은 말을 조심스럽게 선택하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, ASML 주가는 올해 44% 상승했습니다.
여유 없는 기록적인 분기
ASML의 3분기 실적은 자체 전망치의 상단 근처에 도달했습니다:
- 매출은 55% 증가하여 사상 최고치인 117억 유로를 기록했습니다.
- 설치 기반 매출이 33억 유로로 나타나 총 이익률은 57.5%로 가이던스를 상회했습니다.
- 순이익은 50억 유로에 달했으며, 여기에는 미스트랄 AI 지분 가치 상승으로 인한 약 5억 유로가 포함됩니다.
4분기는 더욱 클 것입니다. ASML은 142억~152억 유로로 가이던스를 제시했으며, 연간 목표 범위를 440억~450억 유로로 상향 조정했습니다.
각 분기가 얼마나 빠르게 쌓여왔는지 보세요...
4분기 중간값은 3분기보다 약 26% 높아, 또 다른 신기록이 이미 가이던스에 반영되어 있습니다.
고객들은 2030년을 위해 줄을 서 있습니다
크리스토프 푸케 CEO는 실적 발표에서 직접적으로 말했습니다. 현재 계획된 2027년과 2028년 공급은 "고객들의 수요를 완전히 충족시키지 못할 것"이라고 그는 말했습니다. 일부 고객들은 심지어 2029년과 2030년 주문을 넣고 싶어 합니다.
따라서 ASML은 이미 계획된 30% 증가분을 넘어 2028년 생산 능력을 어떻게 확장할지 연구 중입니다. 한편, Low-NA EUV 장비 출하량은 올해 약 65대에 도달할 것으로 보이며, 이는 2025년 출하량 44대보다 거의 50% 더 많은 수치입니다.
고객들은 줄에서 자신의 자리를 확보하기 위해 선불금을 지불하고 있으며, 이는 현금 흐름에 반영됩니다.
자유 현금 흐름은 3분기에만 114억 유로에 달했지만, 선불금은 단일 분기의 변동성을 크게 만듭니다. ASML은 그 중 약 41억 유로를 해당 분기 동안 자사주 매입에 사용했습니다.
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매진 상태이지만 여전히 노출되어 있음
금요일 이후, ASML은 선행 주가수익비율(P/E) 24.6배에 거래되고 있습니다. 같은 매도 물결 속에서 7.5% 하락한 어플라이드 머티어리얼스는 22.1배에 거래됩니다.
이 프리미엄이 너무 비싼 걸까요?
애널리스트들은 향후 2년간 주당순이익(EPS)이 연간 약 50% 성장할 것으로 예상하므로, 미수주문이 예정대로 실적화된다면 24.6배는 합리적으로 보입니다.
중국이 주요 압력 요인입니다. 중국은 3분기 시스템 매출의 23%를 차지했으며, 올해에도 20% 근처를 유지할 것으로 보입니다. 로저 다센 CFO는 또한 중국에 대한 DUV 장비 판매를 제한하는 미국 법안은 역효과를 낳을 것이라고 경고한 바 있습니다.
High-NA는 더딘 이야기입니다. 이의 완전한 재무적 영향은 2028년부터 시작되며, 2027년에는 일부 영향만 있을 것입니다.
월스트리트의 평균 목표주가는 2,097유로로, 금요일 종가 대비 48% 상승 여력을 암시합니다.
제 생각: 금요일의 하락은 ASML의 주문량보다는 인텔의 PC 사업에 대해 더 많은 것을 말해줍니다. 그러나 가장 큰 구매자들의 2027년 성장 둔화는 매진된 한 해가 지연되는 방식이므로, TSMC의 신중함은 진지하게 받아들여야 합니다. 24.6배에서, 저는 여전히 균형이 ASML에게 유리하게 기울어 있다고 생각합니다.
1월 27일 실적 발표가 다음 시험대입니다. 이는 4분기 실적이 142억~152억 유로 범위 내에 도달했는지, 그리고 ASML이 2028년 생산 능력을 얼마나 더 확보할 수 있는지를 보여줄 것입니다.
그렇다면 ASML 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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