주요 내용
- 시장의 역풍: 2026년 1분기 매출은 25달러 세금 공제가 만료됨에 따라 2억 5천만 달러에 달할 것으로 예상됩니다.
- 가격 전망: 현재 거래량을 기준으로 2027년 12월까지 ENPH 주가는 55달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 36달러에서 총 51%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 24%의 성장을 볼 수 있습니다.
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Enphase Energy(ENPH)는 주거용 태양 광 산업이 30 % 투자 세금 공제없이 생활에 적응함에 따라 중추적 인 전환에 직면 해 있습니다.
이 회사는 3분기 매출이 4억 1,000만 달러로 2년 만에 최고치를 기록했지만, 주택 소유주들이 연말 전에 만료되는 세금 혜택을 받기 위해 서두르면서 경영진은 2026년 1분기 매출이 약 2억 5,000만 달러로 급격히 감소할 것에 대비하고 있습니다.
CEO Badri Kothandaraman은 물러서지 않습니다.
- 이 회사는 3분기에 기록적인 195메가와트시의 배터리를 출하했으며 관세 역풍에도 불구하고 49%의 총 마진을 유지했습니다.
- 4세대 IQ 배터리 10C 채택이 가속화되고 있으며, 첫 분기 만에 미국 배터리 출하량의 40%를 차지했습니다.
- 또한 질화 갈륨 기반 IQ9 플랫폼으로 4억 달러 규모의 상업용 마이크로인버터 시장에 진출하고 있습니다.
단기적인 불확실성에도 불구하고 엔페이즈의 주가는 36달러에 거래되고 있으며, 회사의 기술 리더십과 다양한 회복 경로를 인정하는 투자자에게는 잠재적으로 상승 여력을 제공합니다.
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Enphase 에너지 주식에 대한 모델의 의견
우리는 Enphase가 순수 마이크로 인버터 회사에서 주거용 및 신흥 상업용 시장 모두에 서비스를 제공하는 완전한 에너지 관리 플랫폼으로 전환하는 과정을 분석했습니다.
이 회사는 혹독한 환경에서 운영되고 있습니다.
- 25D 세금 공제 제도가 만료됨에 따라 업계의 전통적인 핵심인 현금 및 대출 고객에 대한 선불 가치의 30%가 사라졌습니다.
- 유럽은 병입 관세가 축소되고 순 계량 프로그램이 단계적으로 폐지됨에 따라 여전히 어려움을 겪고 있습니다.
- 중국산 셀 팩에 대한 관세는 약 5% 포인트의 총 마진 압박을 가하고 있습니다.
하지만 엔페이즈는 여러 가지 수단을 가지고 있습니다.
- 4세대 배터리는 백업 설치 비용을 줄이면서 30% 더 높은 에너지 밀도를 제공합니다.
- 네덜란드의 Essent와 같은 유틸리티 업체와의 파트너십을 통해 기존 태양광 설비 475,000개에 20억 달러 규모의 개조 기회가 열렸습니다.
- IQ9 상업용 마이크로인버터는 이전에는 중국 장비가 지배적이었던 480볼트 3상 시스템에 대한 접근성을 열어줍니다.
- 제3자 소유주와의 선불 임대 구조는 주택 소유주에게 대출과 같은 경제성을 되살릴 수 있습니다.
연간 매출 감소율 -0.1%와 영업 마진 9.3%를 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 55달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 14.5배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 Enphase의 과거 주가수익비율 평균인 16.3배(1년) 및 41.6배(5년)에서 압축된 수치입니다. 낮은 배수는 세금 공제 절벽에 대한 실행 위험, 관세 압박, 새로운 자금 조달 구조에 대한 불확실성이 반영된 결과입니다.
진정한 가치는 배터리, 상업용 시장 및 국제 개조 기회에서 점유율 상승을 포착하면서 2026년 저점을 통과하는 데 있습니다.
밸류에이션 가정
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
ENPH 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: -0.1%
엔페이즈는 퍼펙트 스톰에 직면해 있습니다. 경영진은 25D 크레딧이 만료되고 채널 재고가 정상화됨에 따라 2026년 1분기 매출이 2025년 3분기 4억 1,000만 달러에서 2억 5,000만 달러로 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
이 시기가 사이클의 저점을 나타낼 것으로 예상하고 있습니다.
전력 가격 상승(AI 인프라가 전력망에 부담을 주면서 올겨울 5% 상승), 이자율 하락으로 인한 자금 조달 경제성 개선, 48E 상업용 세금 공제 혜택을 받으면서 5년 후 주택 소유 옵션을 제공하는 새로운 선불 리스 상품 등 세 가지 외부 요인이 회복을 이끌 수 있습니다.
단계별 동인으로는 4세대 배터리 모멘텀, 12월 상업용 마이크로인버터 IQ9 출시, 네덜란드에서의 배터리 개조 파트너십, 차량-가정 간 백업을 가능하게 하는 양방향 EV 충전기, 에너지 밀도가 50% 더 높은 5세대 배터리(2026년 중반 출시) 등이 있습니다.
2. 영업 마진 9.3%
Enphase는 3분기에 49%의 총 마진으로 30%의 영업 이익을 달성했습니다. 이러한 실적에는 세이프 하버 마이크로인버터의 출하량 증가와 약 4,250만 달러의 IRA 제조 크레딧이 포함되었습니다.
회사는 제품 믹스가 정상화되고 관세 영향이 지속됨에 따라 4분기에는 총 마진이 43.5% 정도일 것으로 예상하고 있습니다. 경영진은 2026년 초 비중국산 셀 팩 공급원이 증가하고 5세대 배터리 비용이 크게 하락할 때까지 5%포인트의 상호 관세 압력을 예상하고 있습니다.
운영 비용은 분기당 약 8천만 달러가 소요됩니다. 경영진은 수익성을 보호하기 위해 지출을 줄이는 동시에 77%의 순추천고객점수를 견인하는 혁신과 고객 서비스 품질에 대한 투자를 보존할 것입니다.
3. 엑시트 주가수익비율 배수: 14.5배
시장에서는 엔페이즈의 가치를 후행 수익에 17.7배로 평가하고 있습니다. 예측 기간 동안 P/E가 14.5배로 압축될 것으로 가정합니다.
단기적인 역풍은 주의를 요합니다. 세금 공제 만료는 실질적인 수요 불확실성을 야기합니다. 유럽은 여전히 병입 관세 인하와 경쟁 압력으로 어려움을 겪고 있습니다. 공급망이 완전히 다각화될 때까지 관세는 배터리 마진에 부담을 줍니다.
금융 혁신이 이루어지고 엔페이즈가 배터리, 상업적 확장, 비용 절감에 대한 실행력을 입증함에 따라 기술 리더십, 국내 제조, 전기화 메가트렌드에 대한 노출에 대해 합리적인 프리미엄을 받을 수 있을 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
주택용 태양광 산업은 정책 변화와 자금 조달 가능 여부에 따라 주기적으로 변동하는 것으로 악명이 높습니다. 2029년 12월까지 다양한 시나리오에서 Enphase 주식이 어떻게 움직일지는 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 2.1%로 제자리걸음을 하고 순이익 마진이 52%로 축소되더라도 투자자는 총 수익률이 76%(연간 15.6%)에 달합니다.
- 중간 사례: 2.2%의 성장률과 59.8%의 마진으로 총 수익률은 134%(연간 24.3%)가 될 것으로 예상됩니다.
- 높은 경우: 2.4% 성장으로 회복이 가속화되고 마진이 67.9%로 확대되면 총 수익률은 204%(연간 32.8%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 선불 리스 채택, 배터리 시장 점유율 상승, 상업용 마이크로 인버터 견인, 세후 신용 환경 탐색 성공에 대한 실행을 반영합니다.
낮은 경우에는 금융 혁신이 실망스럽고 경쟁이 심화됩니다.
높은 경우, 새로운 구조로 인해 예상보다 빠르게 수요가 회복되고 비용 절감으로 예정보다 빠르게 마진이 확대됩니다.
엔페이즈 에너지 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
