Reece Limited(REH)는 호주, 뉴질랜드 및 미국에서 가장 큰 배관, 상수도 및 HVAC-R 유통업체 중 하나입니다. 이 회사는 두 지역에 걸쳐 900개 이상의 지점을 운영하고 있으며, 볼트온 인수와 네트워크에 대한 지속적인 투자를 통해 오랜 기간 동안 꾸준한 확장 실적을 쌓아왔습니다. 2025 회계연도에는 ANZ(호주/뉴질랜드)와 미국 시장이 모두 둔화되면서 거의 모든 주요 사업 부문에서 수익에 실질적인 압박이 가해지면서 이러한 리듬이 깨졌습니다.
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경영진은 최종 시장 수요의 연약함을 인정하면서도 장기적인 접근 방식을 강조했습니다. 리스는 매출과 마진이 감소하는 와중에도 계속해서 지점을 추가하고, 인수를 통합하고, 디지털 역량에 투자했습니다. 이러한 전략은 단기적인 변동성에 대응하기보다는 경기 사이클을 통해 경쟁 우위를 강화하는 데 중점을 두는 회사의 전략을 반영합니다. 이러한 메시지는 회계연도 25년 실적 발표의 논평에서 명확하게 드러났습니다.
앞으로 리스는 단기적으로 시장 상황이 약세를 유지할 것으로 예상합니다. 호주 주택 활동은 여전히 약세를 보이고 있으며, 미국 주택 시장은 26 회계연도까지 이어질 수 있는 경제성 문제에 직면해 있습니다. 그럼에도 불구하고 두 지역의 주택 공급 부족, 인구 증가, 지속적인 인프라 수요 등 장기적인 구조적 순풍이 계속 이어질 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 요인들이 다년간의 성장 전망을 뒷받침하고 있습니다.
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재무 스토리
2025 회계연도 실적은 리스의 주요 시장 전반의 경기 침체라는 현실을 반영했습니다. 매출은 호주와 미국 모두에서 수요 감소로 인해 1% 감소한 89억 8,000만 달러를 기록했습니다. EBITDA는 11% 감소한 9억 9,100만 달러, EBIT는 20% 감소한 5억 4,800만 달러를 기록했습니다. 수익이 성장하지 않는 시기에 비용 증가, 지점 확장, 인수 통합으로 인해 부담이 가중되었습니다. 주당 순이익은 24% 감소한 0.49달러로, 수익 감소와 투자 관련 비용 증가를 모두 반영했습니다.
| Metric | FY25 실적 | 전년 대비 변화 |
|---|---|---|
| 판매 수익 | $8.98B | 1% 감소 |
| EBITDA | $901M | 11% 감소 |
| EBIT | $548M | 20% 감소 |
| NPAT | $317M | 24% 감소 |
| EPS | $0.49 | 24% 감소 |
| 자본 수익률 | 11.8% | 365bps 하락 |
| 최종 배당금 | 11.86센트 | 25.75센트에서 감소 |
| 매출 대비 자본 지출 | 2.9% | 전년 대비 보합 |
리스는 하반기에 재량 지출을 줄이고 지원 센터를 간소화하는 변화를 시작하여 이에 대응했습니다. 이러한 변화는 26 회계연도에 효과를 나타낼 것으로 예상됩니다. 그러나 높은 운영 비용과 지점 확장은 특히 경쟁 압력이 심화된 미국 사업에서 FY25 동안 마진에 계속 부담을 주었습니다. 수익 감소에도 불구하고 6억 달러의 영업 현금 유입과 0.8배의 적정 순차입금 비율에 힘입어 재무제표는 견조한 상태를 유지했습니다.
장기 투자 사이클은 그대로 유지되고 있습니다. 자본 지출은 2억 5,800만 달러로 안정적으로 유지되었으며, 네트워크 확장, 개보수 및 기술 역량에 자금을 지원했습니다. 순 운전 자본은 증가하는 지점의 가용성을 뒷받침하는 재고 투자로 인해 소폭 증가했습니다. 경영진은 리스가 구조적인 주택 건설 부족과 인구 증가가 상황이 정상화되면 수요로 전환될 수 있는 탄력적인 대규모 시장에서 사업을 영위하고 있다는 견해를 거듭 강조했습니다. 이는 26 회계연도가 시작되면서도 여전히 투자 논리의 핵심입니다.
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더 넓은 시장 맥락
2025 회계연도는 주택 건설에 노출된 기업들에게 어려운 한 해였습니다. 호주에서는 금리 상승과 경제성 제약이 신규 주택 건설 활동에 큰 부담을 주었습니다. 가계가 대규모 재량 프로젝트를 연기하면서 리노베이션 수요가 약화되었습니다. 미국에서는 주택 신축이 둔화되고 배관 및 HVAC 유통 전반에서 경쟁 강도가 높아지면서 리스는 추가적인 압박에 직면했습니다. 그 결과 탑라인 모멘텀과 수익성 모두에 영향을 미치는 광범위한 경기 둔화가 발생했습니다.
2026년까지 거시적 가시성은 여전히 제한적입니다. 금리 인하는 활동 개선을 지원할 수 있지만 시기는 여전히 불확실하며 경제성 문제가 빠르게 해결될 것 같지는 않습니다. 하지만 건축자재 및 유통 부문의 많은 기업이 수익 사이클의 바닥에 가까워지고 있습니다. 26 회계연도 말까지 활동이 안정화되고 수요가 개선되기 시작하면 27 회계연도에는 보다 의미 있는 회복세를 보일 수 있습니다.
1. ANZ의 사업 안정성과 장기 수요
리스의 ANZ 실적은 약세 시장에도 불구하고 미국 사업부보다 양호한 실적을 보였습니다. 매출은 1% 성장한 38억 8,000만 달러로 인수와 완만한 가격 회복세에 힘입어 1% 증가했습니다. 운영 비용 증가와 수요 침체로 인해 EBIT는 17% 감소한 3억 3,900만 달러를 기록했습니다. 성과가 좋지는 않았지만 이 지역은 구조적으로 타이트한 주택 공급과 인구 증가의 혜택을 계속 누리고 있으며, 상황이 정상화되면 결국 더 많은 물량으로 전환될 것입니다.
리스는 25 회계연도 동안 ANZ에 15개의 지점을 순증설하여 단기적인 어려움에도 불구하고 장기적인 고객 수요에 대한 지속적인 자신감을 보여주었습니다. 경영진은 계속해서 역량, 교육, 네트워크 깊이를 경쟁 우위로 강조하고 있습니다. 26 회계연도 또는 27 회계연도에 주택 경기가 회복되면 이 부문이 회사의 수익 회복을 주도할 수 있습니다. 또한 리노베이션 및 교체 수요의 정상적인 주기는 보다 안정적인 기반을 제공하여 신규 건설 노출에 비해 하방 리스크를 줄여줍니다.
2. 미국 사업 확장, 마진 압박, 브랜드 통합
미국 비즈니스는 더 힘든 한 해를 보냈습니다. 물량 감소와 일부 카테고리의 디플레이션으로 인해 매출은 5% 감소한 33억 달러를 기록했습니다. 네트워크와 리브랜딩에 대한 투자를 지속하는 동시에 수요 감소를 관리하면서 EBIT는 23% 감소한 1억 3,600만 달러를 기록했습니다. 특히 주택 배관 및 HVAC 유통 부문에서 경쟁이 심화되어 한 해 동안 마진 유지를 위한 어려운 환경이 조성되었습니다.
그럼에도 불구하고 Reece는 24개의 미국 지점을 순증설하여 배관, 욕실+주방, HVAC 지점을 Reece 이름으로 리브랜딩하는 작업을 완료했습니다. 이러한 전략적 투자는 아직 세분화되지 않은 시장에서 고객 인지도를 높이고 장기적인 성장을 지원하기 위한 것입니다. 경제성이 개선되고 신규 건설 주기가 회복됨에 따라 미국 비즈니스는 수익에 더 큰 기여를 할 수 있을 것입니다. 25 회계연도에 완료된 사업장 확장을 통해 리스는 상황이 안정될 때마다 이러한 반등을 활용할 수 있는 입지를 확보했습니다.
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3. 대차 대조표 강점 및 주기별 전략
경기 침체에도 불구하고 리스는 자본 관리에 대한 체계적인 접근 방식을 유지했습니다. 6억 달러의 운영 현금 유입으로 역량과 네트워크 확장에 대한 지속적인 투자를 뒷받침했습니다. 순부채는 5억 9,000만 달러로 소폭 증가했지만 레버리지 비율은 0.8배로 낮은 수준을 유지했습니다(EBITDA 대비 0.8배). 이러한 재무 상태 덕분에 회사는 침체된 시장 상황을 헤쳐나가면서 두 지역에 걸쳐 투자를 지속할 수 있는 유연성을 확보할 수 있었습니다.
경영진은 회사의 장기적인 초점은 변함이 없다고 강조했습니다. 볼트온 인수, 디지털 투자, 운영 효율성 개선은 여전히 전략의 핵심입니다. Reece는 호주와 미국 전역에서 구축한 규모의 이점과 고객 관계를 고려할 때, 궁극적으로 수요가 강화될 때 더 나은 성과를 낼 수 있는 구조를 갖추고 있습니다. 회계연도 25년은 진정한 역풍에 직면했지만, 비즈니스의 기반은 그대로 유지되고 있습니다.
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TIKR의 도구를 사용하면 Reece의 수익 하락이 주기적 저점인지 아니면 더 깊은 구조적 문제인지 쉽게 평가할 수 있습니다. 투자자는 여러 주기에 걸쳐 마진을 비교하고, 수익 회복 시나리오를 모델링하고, 장기 재무 기록을 사용하여 지역 수준의 성과를 추적 할 수 있습니다. 현재 리스의 밸류에이션은 의미 있는 비관론을 반영하고 있지만, 주택 공급 부족 및 인프라 수요와 관련된 다년간의 펀더멘털은 여전히 회복 사례를 뒷받침하고 있습니다.
2025년에 Reece Limited 주식을 매수, 매도 또는 보유해야 할까요?
Reece는 수익 기반이 약한 상태에서 2026년에 접어들기 때문에 단기 실적은 변동성이 클 것으로 보입니다. 그러나 비즈니스 모델은 규모를 위해 구축되었으며 두 지역 부문 모두 시간이 지남에 따라 개선을 지원하는 장기적인 촉매제를 가지고 있습니다. 경기 순환형 비즈니스에 익숙한 투자자에게는 수요가 전환되기를 기다리는 동안 인내심을 갖고 기다릴 수 있는 종목일 수 있습니다. 단기적인 확실성을 추구하는 투자자는 다른 곳에서 더 나은 기회를 찾을 수 있지만 장기적인 스토리는 그대로 유지됩니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
