주요 요점
- Crown Castle의 배당수익률은 5.4%, Healthpeak Properties는 6.7%이며, 두 회사 모두 2분기 실적 발표와 함께 2026년 전망의 일부를 상향 조정했습니다.
- Crown Castle의 배당금은 2025 회계연도 AFFO의 109%를 사용했으며, 컨센서스는 2026 회계연도 기준 93%로 예상합니다.
- Healthpeak의 AFFO 배당성향은 2025 회계연도 기준 72%였으며, 2026 회계연도 컨센서스 기준 78%이지만, 이자보상배율은 두 회사 중 더 낮은 1.5배입니다.
- Healthpeak은 선행 AFFO 기준 12배에 거래되고, Crown Castle은 16배에 거래됩니다.
Crown Castle (CCI)과 Healthpeak Properties (DOC)는 올여름 2분기 실적 발표와 함께 2026년 전망을 소폭 상향 조정했습니다.
두 회사 모두 과거에 배당을 삭감한 적이 있어 깨끗한 기록을 가지고 있지는 않습니다. Crown Castle의 삭감이 더 최근이며 규모도 컸습니다. 배당금은 2024 회계연도 주당 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 하락했으며, 현재는 분기당 $1.0625, 연간 $4.25로 지급되고 있습니다. Healthpeak의 삭감은 더 이전에 발생했으며 두 차례 있었는데, 배당금이 2016 회계연도 주당 $2.10에서 2017 회계연도 $1.48로, 그리고 2021 회계연도 $1.20으로 하락했습니다.
그렇다면 현재 보유하기 더 나은 고수익 배당주는 어느 것일까요?
| 지표 | Crown Castle (CCI) | Healthpeak (DOC) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 5.4% | 6.7% |
| 배당 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연평균 -0.7% | 연평균 -3.8% |
| AFFO 배당성향, 2025 회계연도 | 109% | 72% |
| AFFO 배당성향, 2026 회계연도 컨센서스 | 93% | 78% |
| 순차입금 / EBITDA (LTM) | 6.51x | 5.44x |
| 이자보상배율 (LTM) | 2.13x | 1.49x |
| 주가 / AFFO (NTM) | 16.2x | 12.2x |
출처: TIKR, 2026년 10월 9일; 가격은 10월 9일 종가 기준.
Crown Castle, 여전히 배당금을 감당할 만큼 성장 중
Crown Castle의 타워 수익이 감소하고 있습니다. DISH 계약 종료와 Sprint 계약 취소가 영향을 미치면서, 사이트 임대 수익은 2025년 2분기 $1,008백만에서 2026년 2분기 $967백만으로 4% 하락했습니다. 그럼에도 불구하고 AFFO는 주당 $1.02에서 $1.13으로 증가했으며, 경영진은 2026년 주당 $4.53~$4.65를 예상하고 있습니다. 이 전망에는 이미 $220백만 규모의 DISH 비갱신분이 반영되어 있으며, Crown Castle은 DISH의 파산 절차에서 $3.5십억 이상의 청구를 하고 있는데, 이 절차는 12월 2일 이전에는 어떤 계획도 확정될 수 없습니다.
배당금은 여전히 그 AFFO에 크게 의존하고 있습니다. 배당성향은 2020 회계연도 73%에서 2024 회계연도 90%로 상승했고, 이후 2025 회계연도 AFFO가 주당 $4.36으로 하락하면서 회사가 지급한 $4.75를 밑돌았습니다…
…이는 미보장 비율 109%에 해당합니다. 2026 회계연도 컨센서스 기준, AFFO $4.58 대비 배당금 $4.25로, 비율은 빡빡한 93%입니다. Crown Castle은 이 비율이 75%~80%로 하락할 때까지 배당금을 $4.25로 유지할 계획입니다.
CEO Christian Hillabrant은 이 배당금을 "신성불가침"이라고 부릅니다. 이 배당금은 자본지출보다 우선하여 자금이 조달되며, 여유 현금은 레버리지를 6배~6.5배 범위 내로 유지하는 데 사용됩니다. 순차입금 대 EBITDA 비율 6.51배로, Crown Castle은 이 범위의 상단에 위치하고 있습니다.
SpaceX가 10월 8일 자사의 Starlink 휴대전화 서비스를 위한 전국적 스펙트럼을 구매하기로 합의한 후, Crown Castle 주가는 10월 9일 $79.64로 15.6% 급등했습니다. 이 서비스에는 타워가 필요할 수 있습니다. SpaceX는 아직 임대 계약을 체결하지 않았으며, 5.4%의 수익률은 새로운 가격 기준입니다.
Healthpeak, 안전마진을 재구축
Healthpeak의 배당 삭감은 더 오래전의 일이며, 그 이후로 보장률이 매년 개선되었습니다. AFFO 배당성향은 2020 회계연도 102%에서 2025 회계연도 72%로 하락했습니다. 이 기간 동안 AFFO는 2021 회계연도 주당 $1.35에서 2025 회계연도 $1.69로 상승한 반면, 배당금은 $1.20에서 $1.22로…
이 72%는 편안한 안전마진입니다. 컨센서스는 2026 회계연도에도 이 비율을 78%로 유지할 것으로 보는데, AFFO $1.57 대비 배당금 $1.23입니다.
그 배후의 사업은 혼재된 모습입니다. 고령자 주거 부문인 Janus Living이 주도적인 역할을 하고 있으며, 2026년 2분기 수익이 전년 동기 대비 45%, 조정 EBITDA가 34% 증가했습니다. 실험실 부문은 약점으로, 동기간 동일부동산 조정 NOI가 3.2% 하락했습니다. 그럼에도 불구하고, 경영진은 2026년 조정 기준 FFO 가이던스를 중간값 기준 $0.02 상향 조정하여 주당 $1.73~$1.77 범위로 발표했습니다.
CEO Scott Brinker는 부채를 통제하고 있습니다: "이는 레버리지가 높아지기에 적절한 환경이 아닙니다." 약점은 이자보상배율입니다. EBIT가 이자를 보장하는 비율이 1.49배로 낮은데, 이는 Crown Castle의 2.13배에 비해 부족합니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까요?
결론적으로, 저는 더 나은 고수익 배당주로 Healthpeak을 선택하겠습니다. Healthpeak은 Crown Castle의 5.4%에 비해 더 많은 6.7%를 지급하며, 그 배당금을 여유 있게 보장합니다: 2025 회계연도 AFFO의 72% 대비 Crown Castle의 109%입니다.
각각에 $10,000를 투자한다면, Healthpeak은 오늘날 Crown Castle의 $540에 비해 $670를 매년 보내줍니다. 이제 각 배당금이 현재 속도로 움직인다고 가정해 봅시다. Healthpeak의 배당금은 2025 회계연도에 1.7% 상승한 반면, Crown Castle의 분기별 지급액은 1년 전과 동일합니다. 이를 10년 동안 진행하면 Healthpeak은 10년차에 약 $777를 지급하는 반면, Crown Castle은 약 $540을 지급하므로 Crown Castle은 따라잡지 못합니다.
또한 Healthpeak의 AFFO에 대해 더 적은 가격을 지불합니다: 급등 이후 Crown Castle의 16.2배에 비해 선행 기준 12.2배입니다. 이는 Healthpeak 자체의 5년 평균 14.7배보다 낮습니다…
…그러나 여전히 2025년 12월 23일에 기록한 9.9배 저점보다는 높습니다.
이것이 Crown Castle의 배당금이 위험하다는 의미는 아닙니다. 경영진의 가이던스는 이미 $4.25 지급액을 보장하며, 회사는 이를 건드릴 수 없는 것으로 취급합니다. 그럼에도 불구하고, Healthpeak은 오늘날 더 큰 수표를 더 낮은 가격에, 배당금을 지급한 후 AFFO의 4분의 1 이상이 남는 상태로 제공합니다.
물론, Healthpeak의 실험실 건물들은 여전히 다시 채워지고 있습니다. 2026년 2분기 기준 78.5%인 실험실 점유율은 다음 실적 발표에서 주목해야 할 숫자입니다.
그렇다면 Healthpeak 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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