핵심 요약
- Edison International의 배당수익률은 6.5%, Crown Castle의 배당수익률은 5.4%입니다. Crown Castle의 주당 배당금은 2024 회계연도 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 하락했습니다.
- Edison은 2025 회계연도 정규화 EPS의 51%를 배당으로 지급했으며, 2026년 컨센서스 기준 57%를 지급할 것으로 예상됩니다.
- Crown Castle의 AFFO 배당성향은 2025 회계연도 109%였으며, 주당 AFFO가 회복됨에 따라 2026년 컨센서스 기준 93%가 될 것으로 예상됩니다.
- Edison의 가장 큰 리스크는 산불 책임입니다: 캘리포니아의 관련 법안 제한 법안이 8월 31일 부결되었고, Fitch는 신용등급 하락 가능성을 경고했습니다.
Edison International (EIX)의 현재 배당수익률은 6.5%이며, Crown Castle (CCI)의 배당수익률은 5.4%입니다. 이렇게 높은 수익률은 보통 함정이 따르기 마련입니다.
Edison의 경우, 그 함정은 캘리포니아의 산불입니다. 그 자회사인 Southern California Edison(SCE)는 아직도 Eaton Fire로 인한 청구를 처리 중입니다. Crown Castle의 함정은 배당 자체입니다: 주당 배당금이 2024 회계연도 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 하락했습니다.
그렇다면 현재 더 나은 고수익 배당주는 어디일까요?
| 지표 | Edison International (EIX) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.5% | 5.4% |
| 연간 배당금 | 주당 $3.51 | 주당 $4.25 |
| 배당 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 5.4% | 연간 -0.7% |
| 배당성향, 2025 회계연도 | 정규화 EPS 대비 51% | AFFO 대비 109% |
| 배당성향, 2026년 컨센서스 | 정규화 EPS 대비 57% | AFFO 대비 93% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 4.0x | 6.51x |
| 이자보상배율 (LTM) | 3.08x | 2.13x |
Edison의 배당은 여유가 있습니다
Edison의 배당은 충분히 보장되어 있습니다. 2025 회계연도에는 정규화 EPS의 51%라는 안정적인 수준을 배당으로 지급했습니다. 2026년 컨센서스 기준 이 비율은 57%로 상승하는데, 이는 EPS가 비정상적으로 강했던 2025년에서 하락할 것으로 예상되기 때문입니다. 7월 30일, 경영진은 여전히 2025년부터 2030년까지 핵심 EPS가 연간 5%에서 7% 성장할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
실적 기록도 같은 원칙을 보여줍니다.
주당 배당금은 차트 상 매년 증가하여 2016 회계연도 $1.98에서 2025 회계연도 $3.36으로 올랐습니다. 그 기간 동안 배당성향은 50%에서 64% 사이를 유지했습니다. 리스크는 산불입니다. SCE는 6월 30일 기준으로 Eaton Fire 합의 손실로 16억 달러를 기록했으며, 경영진은 아직 나머지 비용을 추정할 수 없습니다. CEO Pedro Pizarro는 2026년에 산불 관련 입법 조치가 "불충분"할 경우 신용등급 하락이 "매우 높은 가능성"이라고 경고했습니다. 8월 4일, 로스앤젤레스 카운티 소방국은 가동 중단된 SCE 타워의 아크 방전이 화재를 일으켰다고 밝혔습니다. 8월 31일, 법안은 표결 없이 부결되었고, Edison의 주가는 그날 23% 하락했습니다. 9월 16일, Fitch는 전망을 부정적으로 변경하며 "향후 등급 하락이 있을 가능성이 높다"고 경고했습니다.
Crown Castle는 여전히 배당을 따라잡기 위해 성장 중입니다
Edison의 배당은 계속 상승했지만, Crown Castle의 배당은 방금 조정되었습니다. 2025 회계연도 AFFO 배당성향이 위험한 수준인 109%에 달해, 배당이 이를 뒷받침하는 현금 흐름을 앞지르게 되었습니다.
주당 AFFO는 2016 회계연도 $4.72에서 2023 회계연도 $7.55로 상승했다가, 2025 회계연도 $4.36으로 하락했습니다. 주당 배당금은 2024 회계연도 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 하락했습니다. 따라서 연간 -0.7%의 5년 성장률은 대부분 조정을 반영한 것이며, 배당은 현재로서는 정체 상태입니다.
AFFO는 회복 중입니다. 주당 AFFO는 2026년 2분기에 10% 상승하여 $1.13을 기록했습니다. 2026년 컨센서스 $4.58은 경영진의 가이던스 $4.53~$4.65 범위 내에 있으며, 이는 93%의 타이트한 배당성향을 의미합니다. CEO Christian Hillabrant는 배당을 "신성불가침"이라고 부릅니다. 2027년 3월 말에 퇴직 예정인 CFO Sunit Patel은 배당성향이 회사의 목표 범위 내로 돌아올 것으로 "앞으로 몇 년 안에" 예상한다고 밝혔습니다.
Crown Castle는 광섬유 사업부 매각 후 70억 달러 이상의 부채를 상환했습니다. 그럼에도 불구하고, 여전히 순부채 대 EBITDA 비율이 6.51x로 Edison의 4.0x에 비해 높습니다. 또한 DISH 계약 종료와 Sprint 계약 취소의 영향으로 2026년 2분기 사이트 임대 수익이 4% 하락했습니다. 새로운 희망 하나: SpaceX의 10월 8일 스펙트럼 거래는 Crown Castle 주가를 10월 9일 $79.64로 15.6% 상승시켰는데, 이는 위성들이 타워가 여전히 필요할 것이라는 기대 때문입니다. 비록 SpaceX가 임대 계약을 체결하지는 않았지만요.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
Edison International이 더 나은 고수익 배당주입니다. 더 높은 수익률을 제공하며, 그 수익률을 여유 있게 보장하고, 차트 상 매년 배당을 인상해 왔습니다. 반면 Crown Castle는 여전히 배당성향을 낮추기 위해 노력 중입니다.
달러 기준으로, Edison에 $10,000를 투자하면 현재 연간 $650의 배당을 받습니다. 5년 성장률을 적용하면, 이는 10년차에 약 $1,046로 성장하여 원금 대비 10.5%의 수익률을 제공합니다. 같은 $10,000를 Crown Castle에 투자하면 현재 연간 $540의 배당을 받으며, 배당이 정체 상태이기 때문에 결코 따라잡지 못합니다.
또한 Edison을 할인된 가격에 매수할 수 있습니다.
Edison은 선행 PER 9.0x에 거래되고 있으며, 이는 지난 5년 평균 13.0x에 비해 낮습니다. 그 격차는 시장이 산불 리스크를 반영한 것입니다.
이것이 Crown Castle의 배당이 위험하다는 말은 아닙니다. AFFO가 다시 성장하고 있으며, 경영진은 배당을 신성불가침이라고 부르고, 배당성향은 목표 범위 내로 돌아올 것으로 예상됩니다. 단지 Edison이 이미 더 많은 배당을 지급하고, 배당을 더 잘 보장하며, 계속 인상하고 있다는 것입니다.
물론, Edison의 경우는 이제 새크라멘토(캘리포니아 주정부)가 다시 시도하는 데 달려 있습니다. 해결책 없이는 Pizarro가 경고한 등급 하락 가능성이 더 높아지며, Eaton Fire 비용에 대한 Edison의 첫 번째 추정치도 아직 나오지 않았습니다.
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