주요 요점
- TTM 테크놀로지스 주가는 중국 내 4개 공장과 말레이시아 1개 공장에서 AI 회로 기판 생산 능력을 확장하기 위한 4억 달러 계획을 발표한 후 10% 하락했습니다.
- 이번 매도세는 TTM이 해당 지출에 대한 재무 목표를 제시하지 않았기 때문에 합리적인 반응으로 보입니다.
- 2025 회계연도에 2억 9300만 달러의 자본 지출은 TTM의 영업활동 현금흐름 2억 9200만 달러를 사실상 모두 소진했습니다.
- TTM은 3분기 실적 발표 콜에서 더 자세한 내용을 공개할 예정이며, 이는 다음으로 주목해야 할 사항입니다.
TTM 테크놀로지스(TTMI) 주가는 AI 생산 능력 확대를 위해 추가로 4억 달러를 지출할 것이라고 발표한 후 오늘 10% 하락했습니다. 이는 광범위한 시장이 조용한 날에 나온 큰 움직임입니다.
정확히 무슨 일이 있었나
월요일 개장 전, TTM은 중국 내 4개 시설과 말레이시아 페낭의 1개 시설을 확장하기 위한 4억 달러 계획을 발표했습니다. 이는 TTM이 2025년부터 2029년까지 이미 약속한 12억 달러에 추가되는 것으로, 해당 예산의 3분의 1을 더하는 셈입니다.
이 자금은 데이터센터, 하이퍼스케일러 및 네트워킹 고객을 위한 AI 인쇄 회로 기판에 투자됩니다. TTM은 기존 공장 내부에 생산 능력을 구축하여 더 빠르게 가동할 수 있도록 하고 있습니다. Edwin Roks CEO의 말을 빌리자면:
"수요의 급속한 성장은 우리 시설 여러 곳에서 생산 능력을 신속히 증가시켜야 합니다."
TTM은 이 지출이 얼마나 많은 수익을 가져올지에 대한 수치는 제시하지 않았습니다. 이는 3분기 실적 발표 콜에서 공개될 예정입니다.
수익보다 먼저 지출이 발생
자본 지출은 2021 회계연도의 8,200만 달러에서 2025 회계연도 2억 9300만 달러로 3배 이상 증가한 반면, 영업활동 현금흐름은 1억 7700만 달러에서 2억 9200만 달러로 증가했습니다.
따라서 2025 회계연도에는 자본 지출이 사업이 창출한 거의 모든 달러를 소진했습니다. 추가 4억 달러는 새로운 라인이 단 하나의 기판도 판매하기 전에 장비에 더 많은 현금을 투입하는 것입니다.
월스트리트는 이미 많은 것을 기대 중
TTM은 오랜 고객들과의 대화가 "예상되는 수요 증가"를 가리킨다고 말합니다. 애널리스트들도 동의합니다. 그들은 매출이 2025 회계연도의 29억 1000만 달러에서 2027 회계연도 56억 6000만 달러로 거의 두 배 가까이 증가할 것으로 예상합니다.
이러한 추정치는 오늘 발표된 계획 이전의 것입니다. 이 계획에 첨부된 목표가 없기 때문에, 아직 이를 움직일 만한 것은 없습니다.
한편, 주가는 싸지 않습니다. TTM은 금요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 19배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 15.5배에 비해 높은 수준입니다.
오늘 아침 가격 기준으로는 약 17배에 가깝습니다. 이는 5월에 기록한 거의 50배보다 훨씬 낮지만, 여전히 평소 수준보다는 높습니다. 그리고 다섯 개 사이트 중 네 곳이 중국에 위치해 있어, TTM의 AI 성장을 한 국가에 더 많이 묶어두게 됩니다.
3분기 실적 발표를 기다리며
저는 이번 매도세가 합리적인 반응이라고 생각합니다. TTM은 투자자들에게 평균 이상의 배수로 더 많은 생산 능력에 자금을 지원해 달라고 요구하면서, 그것이 얼마나 벌어들일지에 대한 수치는 아직 제시하지 않고 있습니다.
물론, 3분기 실적 발표 콜에서 고객들이 이미 그 생산 능력에 대한 주문을 확보했다는 것이 드러난다면, 오늘의 하락은 과도하게 보일 수도 있습니다.
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