스타벅스(SBUX)가 치폴레(CMG) 인수를 배제했습니다. 10월 12일(월) 스타벅스 대변인은 "우리는 치폴레를 인수하지 않습니다"라고 밝히며, 경영진은 'Back to Starbucks'라는 기업 회생 전략에 집중하고 있다고 말했습니다.
이 발표는 10월 8일 파이낸셜 타임스(FT) 보도로 시작된 추측을 종식시켰습니다. 해당 보도에 따르면 스타벅스가 잠재적 인수 제안을 위해 자문사들과 협력했다고 합니다.
시장은 이미 의견을 표명했다
투자자들은 스타벅스가 공식 입장을 밝히기 전에 이미 자신들의 견해를 분명히 했습니다. FT 보도 이후 치폴레 주가는 7% 이상 상승한 반면, 스타벅스 주가는 약 3% 하락했습니다. 월요일에는 움직임이 역전되었습니다: 스타벅스는 초기 거래에서 약 1% 상승했고, 치폴레는 약 4% 하락했습니다.
치폴레의 시가총액은 약 400억 달러입니다. EisnerAmper의 Paren Knadjian은 프리미엄이 붙은 인수 제안에는 새로운 부채와 신주 발행이 필요했을 것이며, 이는 스타벅스의 레버리지를 높이고 회생 과정 중인 주주들을 희석시켰을 것이라고 말했습니다.
스타벅스의 숫자가 부인을 뒷받침한다
스타벅스는 최근 재무제표를 더 좋은 상태로 만들었습니다. 6월 28일 종료된 분기의 순부채 대 EBITDA 비율은 2.04x로, 이전 분기의 2.90x에서 하락했으며 2년 만에 가장 낮은 수준입니다.
회생 효과는 마진에도 도달하고 있습니다. TIKR의 EBIT 마진은 12.92%로, 이전 분기의 8.42%와 1년 전 9.51%에서 상승했습니다. 이 상승의 일부는 반복되지 않을 것입니다: 스타벅스는 관세 환급을 그 요인으로 꼽았는데, 이는 회계연도 첫 세 분기 동안 지급된 관세를 대부분 상쇄했으며, 중국 합작 투자사가 국제 부문 마진을 끌어올렸습니다. 여전히 스타벅스가 2년 전 기록한 13.52%에는 미치지 못하므로, 회복은 아직 완료되지 않았습니다.
그 규모의 거래는 추가 차입과 신주 발행을 필요로 했을 것이며, 이는 마진이 회복되기 시작한 직후 스타벅스의 재무제표에 부담을 주었을 것입니다.
치폴레에게는, 스타벅스의 부인이 잠재적 인수 촉매를 제거했습니다. 치폴레 주가는 2024년 Brian Niccol이 스타벅스를 운영하기 위해 떠난 이후 거의 절반으로 줄었으며, 이제 그 회복은 자체 실적에서 나와야 합니다.
10월 29일, 스타벅스 회생 전략의 시험대
치폴레 인수를 배제한 것은 올바른 결정이었으며, 재무제표가 이를 뒷받침합니다. 스타벅스는 10월 29일 목요일 장 종료 후 회계연도 4분기 실적과 2027 회계연도 예측(guidance)을 발표할 예정입니다. 만약 관세 환급 효과가 사라진 후에도 EBIT 마진이 12% 이상을 유지한다면, 6월 분기는 지속적인 전환점으로 보이기 시작할 것이며, 집중을 유지해야 한다는 주장은 더욱 설득력을 얻을 것입니다.
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