핵심 요약
- 바클리즈는 10월 26일 오라클에 대해 오버웨이트 등급과 252달러의 목표주가를 재확인했다. 이 목표주가는 주식의 전일 종가보다 100% 높은 수준이다.
- 바클리즈의 주장은 오라클의 클라우드 인프라 성장이 계속 가속화되고 있으며, 6640억 달러의 백로그를 바탕으로 자금 조달 상황이 개선되었다는 것이다.
- 오라클은 선행 주가수익비율(PER) 15배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 21배에 비해 낮은 수준이다. 또한 자유현금흐름은 여전히 마이너스다.
- 바클리즈의 252달러 목표주가는 향후 12개월 기준 이익의 약 30배에 해당하며, 1년 내에 이를 달성하는 것은 어려워 보인다. 그러나 이는 오라클의 평균 배수를 2028 회계연도 추정치에 적용했을 때 얻을 수 있는 수준(약 235달러)과 가깝다.
오라클 (ORCL)은 지난 10월 종가 고점 대비 56% 하락했다. 바클리즈는 여전히 현재 가격에서 두 배로 오를 수 있다고 보고 있다.
10월 26일 월요일, 바클리즈 애널리스트 라이모 렌쇼는 오버웨이트 등급과 252달러의 목표주가를 재확인했으며, 이는 오라클의 전일 종가보다 100% 높은 수준이다.
구축 비용
2026 회계연도(2026년 5월 31일 종료)에 오라클의 자본 지출은 557억 달러에 달했고, 자유현금흐름은 마이너스 237억 달러였다. AI 데이터센터를 위한 비용을 조달하기 위해 오라클은 2월부터 8월 사이에 250억 달러 규모의 채권, 50억 달러의 우선주, 200억 달러의 보통주를 발행했다.
이후 9월 10일 발표된 실적에서 오라클은 또 다른 50억 달러의 마이너스 자유현금흐름을 기록했으며, 올해 900억~950억 달러 규모의 자본 지출을 계획하고 있다고 밝혔다. 자유현금흐름이 언제 플러스로 전환될지 묻는 질문에 힐러리 맥슨 CFO는 "아직 구체적인 시기를 제시하지 않았으며, 오늘도 그렇게 할 예정은 없다"고 답했다.
바클리즈가 252달러에 도달하는 방법
바클리즈의 주장은 오라클의 성장이 전환점을 맞이하여 계속 가속화될 것이며, 자금 조달 상황이 개선되었다는 것이다. 8월 31일 종료 분기는 첫 번째 부분을 뒷받침한다: 클라우드 인프라 매출은 121% 증가한 74억 달러를 기록했고, 백로그는 6640억 달러에 달했다. 경영진은 이 중 약 절반이 36개월 내에 매출로 전환될 것으로 예상한다.
자금 조달 측면에서, 오라클은 300억 달러 이상의 새로운 AI 계약을 확보했으며, 경영진은 이 계약들이 오라클로부터 추가 자본을 필요로 하지 않을 것이라고 밝혔다.
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252달러가 합리적인가?
합의 목표주가는 약 1년 전 350달러 수준에서 237달러로 하락했다.
목표주가는 110달러에서 400달러까지 다양하며, 바클리즈의 목표주가는 평균보다 불과 7% 높다.
이익 추정치는 견고하게 유지되고 있다. 애널리스트들은 2027 회계연도에 정규화된 주당순이익(EPS) 8.14달러, 2028 회계연도에 10.99달러를 예상하고 있으며, 이는 모두 90일 전보다 약간 높은 수준이다.
그러나 오라클은 선행 주가수익비율(PER) 15배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 21배에 비해 낮은 수준이다.
바클리즈의 252달러 목표주가는 향후 12개월 기준 이익의 약 30배에 해당한다. 21배의 평균 배수를 적용하면, 2028 회계연도의 10.99달러는 약 235달러에 도달한다.
합리적인 목표, 1년 앞서
가장 큰 리스크는 누가 비용을 지불할 것인가이다. S&P는 오픈AI가 오라클 백로그의 약 절반을 차지한다고 밝혔으며, 임대차 부채를 포함한 총 부채는 8월 31일 기준 1691억 달러에 달했다.
제 생각: 252달러는 오라클이 2028 회계연도에 벌어들일 것으로 예상되는 이익(백로그가 실현된다는 가정 하에)에 대한 합리적인 가격이다. 그러나 이를 1년 내에 달성한다는 것은 시장이 약 30배의 배수를 지불해야 한다는 것을 의미하며, 경영진이 자유현금흐름이 언제 플러스로 전환될지 밝힐 때까지는 그렇게 될 것 같지 않다. 10월 28일 열리는 투자자 데이는 경영진이 시기를 밝힐 수 있는 다음 기회다.
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