핵심 요약
- 10월 26일 공개된 Anthropic의 S-1에 따르면, 이제 Anthropic은 자체 데이터 센터와 그 안에 있는 AI 칩을 임대하며, 아마존과 알파벳의 구글로부터 컴퓨팅 파워를 임대하는 것과 병행하고 있습니다.
- 이는 AWS의 두 주요 AI 고객 중 하나를 부분적인 경쟁자로 만들며, 현재 계약을 넘어 Anthropic의 증가하는 컴퓨팅 비용 중 AWS가 획득할 수 있는 부분을 제한합니다.
- Anthropic의 AWS에 대한 1,100억 달러 약정은 2036년까지 유효하며, 아마존은 2025년에 1,320억 달러의 자본 지출을 했고 2026년에는 약 2,200억 달러를 예상하고 있습니다.
- 아마존의 10월 29일 실적 발표에 따르면 AWS 성장률은 39%로 가속화되었고 미수주잔액은 5,780억 달러로 증가했으며, CEO 앤디 재시는 AWS 성장률이 2027년과 2028년 모두 40% 이상이 될 것으로 전망했습니다.
아마존 (AMZN)은 클라우드 시장에 새로운 경쟁자를 맞이했는데, 그것은 바로 그 최대 고객 중 하나입니다.
Anthropic의 S-1에 따르면, Claude 제작사는 이제 AI 칩을 직접 임대하고 자체 사양에 맞게 구축된, 자체를 위해 임대 및 운영되는 데이터 센터에서 이를 운영합니다. 이는 아마존과 알파벳 (GOOG)으로부터 컴퓨팅 파워를 임대하는 것에 추가됩니다. Anthropic은 이 노력을 Anthropic Direct라고 부릅니다. S-1은 Anthropic이 2025년 11월 발표한 500억 달러 규모의 텍사스 및 뉴욕 데이터 센터 계약의 배후에 있는 회사인 Fluidstack를 자체를 위해 데이터 센터를 개발 및 운영하는 파트너로 지명했으며, Anthropic은 더 많은 임대 계약을 체결할 계획입니다.
10월 27일 방영된 Prof G Markets 에피소드에서 투자자 폴 케드로스키는 이것이 의미하는 바를 다음과 같이 요약했습니다:
"그들은 본질적으로 AWS, 아마존 웹 서비스를 양방향으로 재복제하고 있습니다."
그는 Anthropic이 고객이 사용하는 제품과 그 아래에 있는 클라우드 모두를 구축하고 있다는 의미입니다. 그의 견해로는 Anthropic에게는 선택의 여지가 거의 없습니다. 가장 큰 경쟁자들에 의존하는 것은 취약점을 노출시키므로, 전략적으로 그리고 그들의 클라우드 마켓플레이스를 통한 판매에서 그들이 가져가는 수수료를 피하기 위해 중복 투자를 해야 합니다. 그는 이 지출이 앞으로 더욱 가속화될 것으로 예상합니다.
AWS에게 있어, 이는 부분적인 철수를 계획하는 대형 고객입니다.
아마존, 이 수요에 맞게 구축됨
CNBC의 S-1 해석에 따르면, Anthropic은 아마존의 Trainium 칩과 연계하여 2036년까지 AWS에 1,100억 달러를, 알파벳의 구글에 2033년까지 1,145억 달러를 약정했습니다. 아마존은 그 규모의 비용을 감당할 준비를 하기 위해 막대한 지출을 해왔습니다. 자본 지출은 2023년 527억 달러에서 2025년 1,320억 달러로 두 배 이상 증가했습니다...
그리고 경영진은 2026년에 약 2,200억 달러의 현금 자본 지출을 예상하며, 이 수치는 10월 29일 재확인했습니다.
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그러한 구축은 아마존의 대부분의 자유 현금 흐름을 흡수했으며, 이는 2024년 329억 달러에서 2025년 얇은 77억 달러로 떨어졌습니다...
아마존 자체 측정 기준에 따르면, 9월 30일까지 12개월간의 자유 현금 흐름은 424억 달러의 유출이었으며, 3개월 전의 76억 달러와 대비됩니다.
따라서 AWS가 유지하는 AI 수요의 매 달러는 그 지출이 보상받을 때 중요합니다. 하지만 Anthropic Direct는 Anthropic 자체의 자본 지출에 크게 반영되지는 않을 것입니다. S-1에 따르면 Anthropic은 장비 임대를 통해 칩을, 건물 임대를 통해 건물을 얻으므로, 이 구축은 선불 지출이 아닌 장기 임대 약정으로 기록됩니다.
계약은 바닥입니다
AWS는 어느 쪽이든 그 1,100억 달러를 유지합니다. Anthropic의 S-1에 따르면, 장기 컴퓨팅 계약은 실제 사용량에 관계없이 용량에 대한 비용을 지불할 의무를 부과하므로, 현재로서는 Anthropic Direct는 Anthropic이 이미 아마존에 지불해야 하는 것 위에 데이터 센터를 추가하는 것입니다.
AWS도 구매자가 부족하지 않습니다. 재시는 10월 23일에 AWS 용량이 2027년까지 대부분 매진되었으며, 2028년의 상당 부분도 이미 예약되었다고 말했습니다.
감소하는 것은 상승 가능성입니다. AWS의 미수주잔액은 2025년 말 2,440억 달러에서 2026년 6월 30일 기준 4,960억 달러로 두 배 이상 증가했는데, 이는 Anthropic과 OpenAI가 각각 1,000억 달러 이상의 약정을 추가했기 때문입니다. Anthropic으로부터의 그런 급증은 그가 먼저 자체 건물을 채우고 나면 반복하기 어려워집니다.
더불어: 아마존은 Anthropic의 상당 부분을 소유하고 있으며, 6월 30일 기준 1,904억 달러로 평가한 지분을 보유하고 있습니다. Anthropic은 자체 데이터 센터 운영이 장기적인 비용 우위를 가져올 수 있다고 말합니다. 케드로스키는 Anthropic의 마진은 각 토큰의 컴퓨팅 비용이 계속 하락하는 경우에만 유지된다고 말합니다. 자체 데이터 센터 소유가 그에 도움이 된다면, 아마존은 주주로서 그 혜택의 일부를 되돌려 받습니다.
아마존의 3분기 실적이 Anthropic 리스크에 대해 말해주는 것
아마존의 10월 29일 실적 발표는 질문의 일부에 답했습니다. AWS 매출은 39% 성장하여 460억 달러에 달했으며, 이는 6분기 연속 더 빠른 성장이며 38.7%의 영업 마진을 기록했습니다. 미수주잔액은 3개월 만에 4,960억 달러에서 5,780억 달러로 급증했으며, 재시는 이를 "잘 분산되었다"고 표현했습니다. 그는 또한 AWS 성장률이 2027년과 2028년 모두 40% 이상이 될 것으로 전망했습니다. 아마존은 그 820억 달러 중 얼마나가 두 연구소에서 왔는지는 밝히지 않았습니다.
Anthropic의 자체 데이터 센터는 올해나 내년 AWS에 피해를 주지 않을 것이며, 계약은 2036년까지 아마존을 보호합니다. 하지만 그것들은 아마존의 두 주요 AI 고객 중 하나로부터 기대할 수 있는 것에 상한선을 설정합니다. 그러나 5,780억 달러의 미수주잔액과 앞으로 2년간 40% 이상의 성장 목표는 AWS에 대한 강세론이 애초에 Anthropic에만 의존한 적이 없었다고 말해줍니다. 비용은 현금입니다: 그 용량이 구축되는 동안 424억 달러의 후행 유출입니다.
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