핵심 요약
- 네비어스 주가는 2026년 현재 103% 상승했으며, 8월 발표된 2분기 실적에서 매출이 454% 증가해 5억 8,230만 달러를 기록한 것이 주요 요인입니다.
- 10월 하락은 네비어스 자체의 악재보다는 코어위브에서 시작된 부채 우려가 모든 AI 클라우드 기업으로 확산되고, 엘론 머스크의 경고가 더해지면서 발생했습니다.
- 마이크로소프트와 메타와의 계약이 네비어스의 차입을 뒷받침하고 있으며, 팔란티어가 새로운 판매 채널을 추가했지만, 애널리스트들은 2027년까지 네비어스의 자본 지출이 291억 달러에 이를 것으로 예상합니다.
- 전망 매출의 약 6.5배 수준에서 거래되며, 추정치가 유지되는 상황에서, 11월 실적 발표에서 고객들이 여전히 선불 결제를 하는 것으로 나타난다면, 큰 변동성을 견딜 수 있는 투자자들에게 매수 가치가 있는 주식입니다.
네비어스 그룹 (NBIS)의 주가는 수요일 종가 기준 2026년 현재 103% 상승했으며, 9월 30일 이후 약 23% 하락했음에도 불구하고 이 같은 성과를 기록했습니다. 이는 차입금으로 운영되는 AI 클라우드 기업들에 대한 투자자들의 선호도가 떨어지면서 나타난 현상입니다.
이러한 우려는 코어위브 (CRWV)에서 시작되었으며, 10월 25일 스페이스X와 테슬라 CEO 엘론 머스크는 X에 글을 올려 200개가 넘는 신생 클라우드 기업들이 "구피 수준의 죽음과 통합을 맞이할 것"이라고 말했습니다. 머스크는 중립적이지 않습니다: 스페이스X는 자체 데이터 센터를 운영하며 컴퓨팅 용량을 판매하고 있습니다. 네비어스는 "400억 달러 이상의 장기 계약에 대한 투자 등급 고객 약정"을 보유하고 있다고 밝혔으며, 이는 마이크로소프트 (MSFT)와 메타 플랫폼스 (META)를 포함합니다. 9월에는 팔란티어 (PLTR)가 네비어스를 선호하는 주권 AI 인프라 파트너로 지정했습니다.
8월 실적 발표가 랠리를 이어가게 했다
8월 12일 장 시작 전, 네비어스는 2분기 실적을 발표했습니다:
- 매출 454% 증가, 5억 8,230만 달러
- 조정 EBITDA 2억 3,620만 달러, 마진 41% (전년 동기 2,100만 달러 손실)
- 평균 10억 달러 이상 규모의 새로운 AI 클라우드 계약 4건 체결
해당 날 주가는 34% 급등했습니다.
한 달 후, 팔란티어가 새로운 채널을 추가했습니다: 팔란티어는 자체 모델을 운영하는 상업 고객들에게 네비어스의 컴퓨팅 자원을 제공할 것입니다.
10월의 매도세는 코어위브에서 시작되었다
코어위브의 부채에 대한 우려는 10월 16일 네비어스를 강타했지만, 두 기업의 대차대조표는 전혀 다르게 보입니다. 6월 30일 기준, 리스를 제외한 현금을 차감한 순차입금은 네비어스가 약 5억 달러인 반면, 코어위브는 동일 기준으로 약 295억 달러였습니다.
10월 22일, 네비어스는 시티그룹으로부터 35억 달러 규모의 364일 만기 담보 대출을 확보했다고 발표했으며, 금리는 SOFR + 2.75%에서 최대 3.5%까지 단계적으로 인상됩니다.
머스크는 이 창구가 닫히고 있다고 말합니다. 그는 채권 시장이 "AI 데이터 센터와 무관한 상당한 매출이 없는 기업들에게는 사실상 자금 접근을 차단했다"고 썼습니다.
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대금 지급 시한은 2027년이다
네비어스의 순부채는 적게 유지되지 않을 것입니다. 애널리스트들은 올해 자본 지출이 232억 달러, 2027년에는 291억 달러에 이를 것으로 보고 있으며, 2027년 말까지 순부채는 약 340억 달러에 이를 것으로 예상합니다.
고객들이 큰 부분을 커버하고 있으며, 올해 90억 달러 이상의 선불금이 예상됩니다. 네비어스는 또한 계약을 담보로 차입할 수 있습니다: 마이크로소프트 계약은 174억 달러에서 194억 달러의 가치가 있으며, 메타 계약은 최대 270억 달러에 달하는데, 여기에는 네비어스가 다른 고객들에게 용량을 판매하지 못할 경우 메타가 반드시 구매해야 하는 최대 150억 달러가 포함됩니다.
아르카디 볼로즈 CEO는 9월에 말하기를, AI 컴퓨팅 파워 부족 현상은 1~2년 내에 균형을 맞출 것이며, 현재 가격으로 체결된 계약들은 2년 미만의 기간 내에 투자금을 회수할 것이라고 했습니다.
11월 실적이 보여줘야 할 것
네비어스는 3분기 실적 발표일을 아직 정하지 않았으며, 11월 중 발표될 예정입니다. 애널리스트들은 약 9억 600만 달러의 매출을 예상하고 있으며, 경영진은 6월 30일 기준 30억 달러에서 12월까지 연간 70억 달러에서 90억 달러의 연간화된 매출을 목표로 하고 있습니다.
애널리스트들은 여전히 2026년과 2027년에 매출이 급증할 것으로 예상합니다:
애널리스트들은 9월 30일 이후 2027-2030년 추정치를 2% 미만으로 하향 조정했으며, 10월의 소식 중 네비어스의 수요에 영향을 미친 것은 없었습니다.
가장 주목해야 할 지표는 미수수익입니다: 이는 2025년 말 16억 달러에서 6월 30일 기준 60억 달러로 급증했으며, 고객들이 여전히 2027년 용량을 선불로 결제하는지 여부를 보여줍니다.
매출의 6.5배에서 네비어스를 더 매수할 이유
네비어스는 10월 27일 기준 전망 매출의 6.5배 수준에서 거래되었으며, 이는 6월 말 13배의 절반 수준이고 2025년 10월 최고점인 32배보다 낮습니다:
애널리스트 평균 목표가는 281달러로, 수요일 종가 대비 54% 상승 여력이 있습니다.
이익 실현을 해야 할까요? 저는 그렇게 하지 않을 것입니다. 추정치는 유지되는 반면 주가배수는 절반으로 줄었으며, 이것이 바로 제가 원하는 매매 포인트입니다. 물론 10월과 같은 변동성을 견딜 수 있다는 전제 하에 말입니다.
그러나 이와 함께 주식 희석도 따라옵니다. 수요일 종가에 판매된 주식 1주는 네비어스가 2분기에 평균 224달러에 받았던 금액보다 약 5분의 1 적은 금액을 조달합니다. 또한 네비어스가 서버의 사용 수명을 4년에서 5년으로 연장했음에도 불구하고, 2분기 감가상각비는 여전히 조정 EBITDA를 초과했습니다. 선불금 흐름이 둔화된다면, 시티그룹 대출 만기 연도에 더 많은 주식 발행이나 차입이 있을 것으로 예상해야 합니다.
그렇다면 네비어스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
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