주요 요약
- 알파벳은 3분기 주당순이익(EPS)이 $2.12로 컨센서스 $3.01에 미치지 못하고 자유현금흐름이 -$90.7억을 기록한 후 9.6% 하락했습니다.
- SpaceX가 주도한 지분투자 손실로 EPS가 $0.55 감소했는데, 이는 컨센서스와의 차이의 절반 이상을 차지하지만, 영업이익도 30% 증가했음에도 불구하고 예상을 하회했습니다.
- 검색 수익은 12% 성장했지만 추정치에 미치지 못했으며, 이는 검색어 증가율이 5년 만에 최고치를 기록했음에도 불구한 것입니다.
- 2027년 더 높은 자본지출은 브로드컴의 칩 판매를 뒷받침하고 메타에 대한 현금 문제를 제기합니다.
알파벳(GOOGL) 주가는 3분기 실적 발표에서 -$90.7억의 자유현금흐름과 검색 부문 실적 부진을 보인 후 약 $294로 9.6% 급락했습니다.
알파벳은 2027년 자본지출이 다시 증가할 것이라고 밝혔습니다. 이는 TPU 관련 구글과 협력하는 브로드컴(AVGO)에게는 좋은 소식이고, 메타 플랫폼스(META)에게는 경고 신호입니다.
실적 부진은 영업이익 아래에서 발생
기타 수익은 주로 알파벳의 SpaceX 지분에 대한 미실현 평가손실로 인해 $82억 손실로 전환되었습니다. 총 $87억의 지분증권 손실은 EPS를 $0.55 감소시켰으며, 이는 컨센서스와의 차이의 약 62%에 해당합니다.
영업이익은 30% 증가한 $406억으로 올랐고, Google Cloud 수익은 TPU 시스템 판매 덕분에 103% 성장한 $307억을 기록했습니다. 그러나 영업이익은 여전히 CNBC가 인용한 FactSet 추정치 $431.9억에 미치지 못했으며, 영업이익률은 2분기의 34.0%에서 31.8%로 하락했습니다.
현금과 검색 문제는 현실적입니다
분기 자본지출은 $514억으로, $423억의 영업현금흐름을 초과했습니다. 자유현금흐름은 올해 매 분기마다 감소하여 3분기에는 -$90.7억에 달했습니다:
전부가 자본지출 때문은 아닙니다. 재무총괄(CFO) 아나트 애쉬케나지는 실적 발표에서, 영업현금흐름이 $52억의 유럽위원회 과징금과 인도 시점에 현금으로 다시 전환되는 TPU 재고 증가분도 흡수했다고 말했습니다. 또한 그녀는 "2027년에도 자본지출이 크게 증가할 것으로 계속 예상한다"고 덧붙였습니다.
검색 및 기타 수익은 2분기 17% 증가 이후 12% 성장한 $634억을 기록했습니다. Bloomberg Tech 앵커 에드 러들로는 Bloomberg의 실적 특집에서 검색 부문 실적 부진을 약 $15억 정도로 추정하며, "이러한 환경에서 상당한 실적 부진"이라고 평가했습니다. 최고비즈니스책임자(CBO) 필립 쉰들러는 먼저 환율을 원인으로 꼽았고, AI 모드 검색어는 아직까지 수익성이 낮다고 말했습니다.
브로드컴은 환호, 메타는 의문
브로드컴의 AI 반도체 수익은 지난 분기 221% 성장한 $167억을 기록했으며, 이번 분기에는 $217억을 예상했습니다. 알파벳의 더 큰 2027년 예산이 이를 뒷받침합니다.
메타의 3분기 $349억 자본지출 또한 $328억의 영업현금흐름을 초과했습니다. 아마존(AMZN)은 오늘 저녁 실적을 발표할 예정이므로, 현금 우려가 알파벳에만 국한되는지 곧 알게 될 것입니다.
검색은 알파벳이 주시해야 할 숫자
클라우드 수익이 두 배로 증가한 것은 사업이 빠르게 성장하고 있음을 말해주며, 현금 유출의 일부는 TPU 재고와 일회성 과징금 때문입니다. 검색이 더 걱정스럽습니다: AI 모드가 5년 만에 가장 빠른 검색어 증가를 주도하고 있지만, 수익은 적고, 애쉬케나지는 작년 가속 효과의 베이스 효과로 인해 4분기 검색 성장률이 몇 포인트 더 떨어질 것으로 예상합니다. 2월 초 실적 발표에서 검색 성장이 다시 둔화되고 더 큰 2027년 자본지출 숫자와 함께 나온다면, 주가에 대한 압박은 지속될 것입니다.
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