주요 통계
- 현재 가격: $37
- 2025년 연간 매출: 66억 달러, 전년 대비 +27% 증가
- 2025년 연간 조정 영업 마진: 12.8%, 전년대비 +170bps
- 2025년 4분기 매출: 21억 달러, 전년대비 +28% 증가
- 2025년 4분기 조정 희석 주당순이익: 0.31달러(전년 0.17달러 대비)
- 2026년 연간 매출 가이던스: +16% ~ +18% 성장
- 2026년 연간 조정 주당순이익 가이던스: 1.10~1.15달러
- TIKR 모델 목표가: $97
- 내재된 상승 여력: 5년간 +162%(연평균 23%)
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아크테릭스와 살로몬이 2025년 돌파구를 마련하면서 아머 스포츠 주식 , 연간 27% 성장률 달성
Amer Sports 주식(AS)은 2025년 연간 매출이 전년 대비 27% 증가한 66억 달러로 마감했으며, 조정된 영업 마진은 4개 부문, 지역 및 채널 모두에서 두 자릿수 성장을 기록하며 12.8%로 170% 포인트 확대되었습니다.
4분기 매출은 28% 증가한 21억 달러를 기록했으며, 조정 희석 주당순이익은 0.31달러로 전년 동기 0.17달러에서 두 배 이상 증가했습니다.
4분기 34% 성장한 10억 달러의 테크니컬 어패럴과 29% 성장한 7억 6400만 달러의 아웃도어 퍼포먼스 부문이 성장을 주도했으며, 살로몬은 79년 브랜드 역사상 처음으로 연매출 20억 달러를 돌파했습니다.
제임스 정 CEO는 "모든 부문, 지역 및 채널에서 두 자릿수 성장을 기록하며 27% 매출 성장률과 170 베이시스 포인트의 조정 영업이익률 확대로 12.8%를 달성했다"며 2025년을 획기적인 해로 꼽았습니다.
아크테릭스는 블랙 프라이데이와 더블 일레븐 프로모션에서 의도적으로 철수한 후 정가 판매에 힘입어 4분기에 16%의 옴니컴을 기록했으며, 신발은 40% 가까이 성장하고 여성복은 40% 증가했습니다.
4분기에 한 가지 흠이라면 조정 영업이익률이 110%포인트 하락한 12.5%를 기록한 것인데, 이는 전적으로 XT-Whisper 및 GRVL 마케팅 캠페인, 30개의 중국 신규 매장 오픈, 새로운 파리 허브 출범 및 크리에이티브 디렉터 고용 등 Salomon에 대한 투자 가속화에 기인한 것입니다.
2025년 말 순부채는 2억 9100만 달러, 순차입금은 0.3배에 불과하여 2024년 4억 2500만 달러 대비 7억 3000만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했습니다.
경영진은 2026년에 16%에서 18%의 매출 성장, 13.1%에서 13.3%의 조정 영업이익률, 약 5억 6400만 개의 완전 희석주 기준 1.10달러에서 1.15달러의 조정 희석 EPS를 달성할 것으로 예상했습니다.
2026년 1분기 가이던스는 22%에서 24%의 매출 성장, 14%에서 14.5%의 조정 영업 마진, 0.28달러에서 0.30달러의 조정 희석 EPS를 예상하고 있습니다.
아머 스포츠 주식: 손익 계산서가 말하는 것
Amer Sports 주식은 2025년까지 일관된 총 마진 확대를 보여주는 손익계산서를 통해 뒷받침되며, 수익성이 높은 DTC 및 프리미엄 제품 카테고리로 믹스가 이동함에 따라 비즈니스가 수익성을 복합적으로 창출하고 있습니다.
매출총이익은 전년 동기 56%에서 4분기에 58%로 확대되어 2024년 1분기 54%에서 현재 수준까지 단계적으로 상승하는 추세를 이어갔습니다.
4분기 매출 총이익은 전년 동기 대비 32% 증가한 12억 1,000만 달러로, 이미 2025년 3분기까지 29%에서 34%의 높은 매출 총이익 성장률을 기록했던 것을 앞질렀습니다.
4분기 영업이익은 전년 동기 대비 19.5% 성장한 2억 3천만 달러를 기록했으며, 영업이익률은 11%로 전년 동기 12%에 비해 크게 개선되었는데, 이는 살로몬의 CFO 앤드류 페이지가 구조적이라기보다는 기회주의적인 투자라고 설명한 의도적인 SG&A 투자를 반영한 결과입니다.
연간 영업 궤적은 2025년 1분기부터 3분기까지 15%, 4%, 13%의 영업 마진으로 기저 레버리지를 보여주며, 2분기 하락은 사업 악화보다는 아웃도어 퍼포먼스 부문의 계절적 요인에 기인한 것입니다.
경영진은 2026년 연간 조정 영업이익률을 13.1%~13.3%로 예상했으며, 이는 2025년 대비 30~50% 베이시스포인트 확대된 수치이며, 총 마진은 약 59%에 달할 것으로 전망했습니다.
밸류에이션 모델 테이크
TIKR 모델은 Amer Sports 주가를 97달러로 책정하여 향후 5년간 현재 가격인 37달러에서 약 162%, 연율로 환산하면 약 23%의 총 상승 여력이 있음을 의미합니다.
중간 사례 모델은 14.2%의 매출 연평균 성장률과 12%의 순이익 마진으로 실행되며, 이는 2025년 전체 매출 성장률 27%와 회사가 밝힌 연간 영업이익률 확대의 30~70 베이시스 포인트 장기 알고리즘에 의해 직접적으로 뒷받침되는 가정입니다.
2025년 결과는 이 모델의 기반을 강화합니다. 매출 총이익은 이미 57.7%에 달하며 확대되고 있고 레버리지 비율은 0.3배이며, 가장 높은 성장세를 보이는 두 브랜드인 아크테릭스와 살로몬은 모두 회사 역사상 최고의 주문량을 기록하며 2026년에 가속도를 붙이고 있습니다.
성숙 단계가 다른 세 개의 브랜드 성장 동력, 7억 3,000만 달러의 영업 현금 흐름, 깨끗한 대차대조표를 바탕으로 아머스포츠 주식 투자 사례는 기업공개 이후 2026년에도 여전히 강세를 보일 것으로 예상됩니다.
Amer Sports 주식의 핵심 긴장은 Salomon SG&A 투자 주기가 단기 마진을 충분히 압박할지, 아니면 장기적인 브랜드 컴파운딩 스토리가 현재 가격을 무의미하게 만들지 여부입니다.
단기
- 4분기 조정 영업이익률은 28%의 매출 성장에도 불구하고 110% 포인트 감소한 12.5%를 기록했으며, 아웃도어 퍼포먼스 부문 마진은 490% 포인트 감소한 6.2%로 Salomon 투자가 매출 흐름을 앞지르면서 감소했습니다.
- 2026년 연간 영업이익률 가이드 13.1%~13.3%는 장기 알고리즘의 하단에 위치하며, 경영진은 2026년 1분기까지 살로몬 투자 강도가 지속되다가 전년 대비 완만한 마진 확대로 복귀할 것으로 예상합니다.
- 재고는 27%의 매출 성장에 비해 33% 증가했으며, 2026년 하반기에나 정상화될 것으로 예상되며, 동시에 설비투자는 3억1000만달러에서 4억달러로 증가합니다.
- 중화권 모멘텀은 강력하지만 경영진은 이 지역에 대한 2026년 전망을 완전히 낙관하기에는 아직 이르다고 명시적으로 경고했습니다.
장기
- 2023년 이후 전 세계적으로 브랜드 인지도가 15% 포인트 상승하고, 북미 주문이 가속화되며, 장기적인 브랜드 자산 구축을 위해 최초로 크리에이티브 디렉터를 고용한 Salomon의 연간 매출이 35% 성장하며 20억 달러를 돌파했습니다.
- 아크테릭스는 4분기에 34%의 매출 성장률로 160 베이시스 포인트의 영업 마진 확장을 달성하여 DTC 매장 모델이 긍정적으로 성장하고 2026년 22% 세그먼트 마진 가이던스를 뒷받침하는 것으로 입증했습니다.
- TIKR 중간 사례는 2035년까지 14.2%의 매출 연평균 성장률을 가정하는데, 이는 2025년에 이미 27%를 초과한 수치이며, 윌슨 테니스 360 소프트굿즈는 아직 초기 단계에 있는 세 번째 성장 엔진으로 2025년에 두 배로 늘어날 것입니다.
- 순 레버리지 0.3배, 2025년 운영 현금 흐름 7억3000만 달러로 경영진은 8억 달러, 6.75% 선순위 담보 채권을 계속 상환하면서 성장에 필요한 자금을 유연하게 조달할 수 있습니다.
경영진은 2026년에 16%에서 18%의 성장과 1.10달러에서 1.15달러의 EPS를 목표로 하고 있습니다. TIKR에서 무료로 직접 모델링하기 → →
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