블록 스톡의 주요 통계
- 현재 가격: $71(2026년 4월 17일 종가)
- 연간 총이익: 103억 6천만 달러, 전년 대비 +17% 증가
- 연간 조정 영업이익: 5억 8,800만 달러(4분기); 연간 AOI는 마진 2% 확대로 전년 대비 30% 성장했습니다.
- 4분기 총이익: 28억7000만달러, 전년 동기 대비 +24% 증가
- 4분기 조정 희석 주당순이익: 전년 동기 대비 +38%
- 2026년 연간 총수익 가이던스: 122억 달러, 전년대비 +18% 증가
- 2026년 연간 조정 영업이익 가이던스: 32억 달러, 전년대비 +54%, AOI 마진 26%
- 2026년 조정 희석 주당순이익 가이던스: 3.66달러, 전년 대비 54% 증가
- TIKR 모델 목표 주가: $153.29
- 내재된 상승 여력: 5년간 +115%(연간 17.7%)
주식 차단하기: 2025년 4분기 수익 분석
블록 스톡(XYZ)의 4분기 총 이익은 전년 동기 대비 24% 증가한 28억 7천만 달러로, 1분기부터 4분기까지 총 이익 성장률이 두 배 이상 증가한 한 해를 마감했습니다.
연간 총이익은 전년 대비 17% 증가한 103억 6,000만 달러에 달했으며, 조정 영업이익은 투자를 가속화했음에도 불구하고 30% 성장하고 마진이 2% 포인트 확대되었습니다.
Cash App은 전년 동기 대비 33% 증가한 18억 3,000만 달러의 총수익을 기록하며 3분기 대비 성장세를 가속화한 분기 성장 엔진이었습니다.
Cash App 내에서 가장 가파른 성장세를 보인 부문은 대출로, 11월에 출시된 Cash App Green과 스퀘어 금융 서비스로의 대출 개시 완료에 힘입어 4분기에 대출 개시 규모가 전년 동기 대비 3배 이상 증가하며 역대 가장 높은 분기 실적을 기록했습니다.
4분기 Square의 총수익은 전년 동기 대비 7.5% 증가했으며, GPV는 10.3% 증가했고, 신규 볼륨이 추가되면서 전년 동기 대비 29% 성장하여 사상 최고의 NVA 분기 실적을 기록했습니다.
경영진은 실적 발표일에 인력을 40% 감축하여 10,000명이 넘던 인원을 6,000명 미만으로 줄이겠다고 발표했는데, 그 이유로 내부 에이전트 오케스트레이션 계층인 Goose를 비롯한 AI 도구의 복합적인 기능을 들며 9월 이후 엔지니어 1인당 생산 코드 출하량이 40% 이상 증가했기 때문이라고 설명했습니다.
잭 도시 CEO는 "블록은 더 작고 빠른 인텔리전스 네이티브 회사로서 훨씬 더 가치가 있을 것으로 믿습니다."라고 직접 이번 결정의 배경을 설명했습니다.
또한, 4분기에만 7억 9천만 달러의 주식을 재매입하여 연간 총 23억 달러를 주주들에게 돌려주었다는 자본 수익률 업데이트도 발표했습니다.
2026년 연간 총수익 가이던스는 전년 대비 18% 증가한 122억 달러로, 조정된 영업이익 가이던스는 2025년 대비 54% 성장과 6% 포인트의 마진 확대를 반영하여 32억 달러로 상향 조정했습니다.
2026년 1분기 가이던스는 전년 대비 22% 증가한 28억 달러의 매출 총이익과 6억 달러의 조정 영업이익, 전년 대비 20% 증가한 0.67달러의 조정 희석 주당순이익을 예상하고 있습니다.
경영진은 2026년 1분기 21%였던 AOI 마진이 2026년까지 매 분기 확대될 것으로 예상하고 있으며, 연간 32억 달러의 AOI 목표 중 60% 미만이 하반기에 달성될 것으로 예상하고 있습니다.
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XYZ 주식: 재무
손익 계산서는 레버리지 변곡점을 보여줍니다. 총 이익은 2022년 이후 빠른 속도로 증가했으며, 영업이익은 손익 계산서에서 가장 빠르게 성장하는 선으로 급변했습니다.
2025년 연간 매출 총이익은 16% 증가한 104억 2천만 달러로, 매출 총이익률은 2023년 37%에서 43%로 확대되어 수익성이 높은 금융 서비스로의 전환으로 2년 동안 600 베이시스 포인트 개선되었습니다.
영업 이익은 2025년에 전년 대비 69% 증가한 17억 6,000만 달러로, 영업 마진은 2024년의 4%에서 약 7%로 2023년의 (1.0%)에서 급격히 회복될 것입니다.
영업 레버리지 궤적은 데이터에서 가장 명확한 신호로, 2022년 영업 마진 (3.5%)에서 2025년 7.3%로, 2026년 AOI 마진은 조정된 기준으로 26%로 안내됩니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 모델에 따르면 블록 주식의 가격은 153.29달러로, 현재 가격인 71.26달러에서 총 115.1%, 즉 향후 4.7년간 연율로 17.7%의 상승 여력이 있는 것으로 나타났습니다.
중간 사례 가정은 8.7%의 매출 연평균 성장률과 11.1%의 순이익 마진으로, 2026년 가이던스 궤적과 인력 감축에 따른 구조적 비용 재설정을 고려할 때 모두 달성 가능한 수치입니다.
4분기 실적과 2026년 가이던스 상향 조정은 투자 사례를 더욱 강력하게 만듭니다. 블록은 총이익 18% 성장, 26%에 달할 것으로 예상되는 AOI 마진, 2027년과 2028년으로 예정된 수익성 개선 일정 관리를 앞당기는 비용 구조로 올해에 진입하게 됩니다.
블록 주가는 71.26달러로, 지난 4분기에 총수익 성장을 가속화하고 회사 역사상 가장 과감한 비용 조치를 통해 상당한 성과를 거둔 실행 리스크를 반영한 가격입니다.
이 보고서의 핵심은 블록이 2026년까지 18%의 총수익 성장을 유지하면서 Borrow의 급격한 확장으로 인한 상반기 위험 손실을 흡수하고 인력 감축으로 절감한 비용을 제품 속도에 지장을 주지 않고 AI 인프라와 시장 출시에 재배치할 수 있느냐는 점입니다.
불 사례
- 2026년 AOI 가이던스 32억 달러는 전년 대비 54% 성장과 6% 포인트 마진 확대를 의미하며, 2027년과 2028년 투자자의 날에 제시한 수익성 궤도를 앞당깁니다.
- 현금 앱 그린은 첫 대출 활성 사용자 수에서 역대 최고 분기 실적을 기록했으며, P2P 전용 사용자보다 10배에 가까운 총 수익을 창출하는 930만 명의 주거래 은행 활성 사용자 수를 전년 동기 대비 22% 증가시켰습니다.
- 개발자 생산성 지표에 따르면 9월 이후 엔지니어 1인당 프로덕션 코드 출하량이 40% 이상 증가하여 적은 인력이 제품 속도를 유지하거나 가속화할 수 있다는 가설을 뒷받침합니다.
- Square NVA는 4분기에 전년 동기 대비 29% 성장했으며, GPV는 2월 24일 기준 분기 대비 12% 이상 증가했고, 영업 주도 NVA는 전년 동기 대비 62% 증가했습니다.
베어 케이스
- 4분기 대출 규모가 전년 동기 대비 223% 증가하면서 12월과 1월에 새로운 코호트 믹스로 인해 포트폴리오 손실이 증가했으며, 2026년 상반기에도 위험 손실 증가세는 계속 높아질 것으로 예상됩니다.
- 4분기 매출총이익은 7.5% 성장에 그친 반면 GPV는 10.3% 성장했으며, 하드웨어 비용과 처리 파트너 변경으로 인해 각각 2% 포인트씩 하락하여 2026년 상반기까지 스프레드 관리가 지속될 것으로 예상됩니다.
- 32억 달러의 AOI 목표 중 약 60%가 하반기에 가중치가 부여되어 있어 1분기에 인력의 40%를 감원한 회사의 연간 수치는 하반기 실행에 크게 의존하고 있습니다.
- TIKR 모델의 중간 사례 매출 연평균 성장률 8.7%는 블록이 현재 제공하고 있는 총이익 성장률보다 훨씬 낮으며, 이는 모델이 보수적일 수 있지만 차입 손실률이나 매크로 조건이 악화될 경우 평균 회귀 위험이 현실화될 수 있음을 시사합니다.
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