서클 인터넷 그룹 주식의 주요 통계
- 52주 범위: $50 ~ $299
- 현재 가격: $96
- 거리 평균 목표: $128
- 스트리트 최고 목표: $280
- TIKR 모델 목표 (2030년 12월): $471
무슨 일이 있었나요?
서클 인터넷 그룹(CRCL)은 세계 최대의 규제 대상 스테이블코인 발행사로, 30개 이상의 블록체인 네트워크에서 유통되며 전 세계 금융기관, 기업, AI 개발자, 결제 플랫폼에서 사용되는 달러 고정 디지털 통화인 USDC 네트워크를 운영하고 있습니다.
서클 인터넷 그룹의 2025년 4분기 총 매출 및 준비금 수입은 전년 대비 77% 증가한7억 7,000만 달러로, 애널리스트 컨센서스인 7억 3,950만 달러를 약 3,100만 달러 상회했습니다.
유통 USDC는 전년 대비 72% 증가한 753억 달러로 한 해를 마감했으며, 4분기 온체인 거래량은 247% 증가한 11조 9천억 달러를 기록해 글로벌 결제, 결제, 디파이 애플리케이션 전반에서 디지털 달러의 성장 속도를 반영했습니다.
4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 412% 증가한 1억 6,700만 달러를 기록했으며, 준비금 수익 모델에 내장된 운영 레버리지가 대규모로 가시화되면서 조정 EBITDA 마진은 54%를 기록했습니다.
2025년 연간 총 매출 및 준비금 수익은 64% 증가한 27억 달러, 연간 조정 EBITDA는 104% 증가한 5억 8200만 달러를 기록했지만, 7000만 달러의 계속 영업 순손실에는 비즈니스의 기본 현금 경제성과 무관한 IPO 부여 조건에 따른 주식 기반 보상 4억 2400만 달러가 반영되어 있습니다.
2025년 4분기 실적 발표에서 제레미 알레어(Jeremy Allaire) CEO는 "더 많은 기업, 개발자, 공공기관이 디지털 달러를 실제 결제, 재무, 온체인 금융 워크플로우에 통합하면서 전 세계적으로 USDC 채택이 계속 확대되고 있다"며 더 넓은 기회에 대해 설명했습니다.
금융 기관을 위한 스테이블코인 기반 국경 간 결제 유틸리티인 서클의 서클 결제 네트워크는 3분기 29개에서 55개로 등록 파트너가 증가했으며, 30일 거래량을 기준으로 연간 57억 달러의 거래액을 달성했습니다.
3월 25일 코인데스크가 새로운 투명성법 초안이 스테이블코인 잔고에 대한 수익률 보상을 금지할 것이라고 보도한 후 서클 인터넷 그룹 주가는 급락하여 장중 약 19% 하락했으며, 이후 입법적 불확실성이 주요 단기 오버행으로 남아 있어 부분적인 회복세를 보이고 있습니다.
투명성법 논쟁은 구조적 기회와는 별개의 문제입니다: 서클은 12월에 OCC로부터 국가신탁은행 설립에 대한 조건부 승인을 받았는데, 이는 보상 문제가 어떻게 결론이 나든 규제 대상 은행 시스템으로의 통합을 심화할 수 있는 발전입니다.
플랫폼 측면에서 서클의 아크 블록체인 네트워크는 골드만삭스, 도이치뱅크, 비자, 마스터카드 등 100개 이상의 주요 기관이 적극적으로 테스트 중인 공개 테스트넷을 완료했으며, 2026년 메인넷 출시를 목표로 완전히 새로운 거래 기반 수익을 창출하는 개발이 진행 중입니다.
월스트리트의 CRCL 주식에 대한 견해
2025년 실적 발표는 한 가지 논쟁을 해결했습니다: 서클은 비트코인과 함께 경제가 상승하고 하락하는 암호화폐 거래 회사가 아니라, USDC 유통이 시장 심리와 무관하게 수익을 복합적으로 창출하고 해당 모델의 운영 레버리지로 한 분기에 412%의 EBITDA 성장을 기록한 예비 수입 플랫폼이라는 것입니다.
서클의 EBITDA는 2025년에 104% 성장한 5억 8,200만 달러를 기록했으며, 플랫폼 역량과 글로벌 파트너십에 5억 7,000~5억 8,500만 달러를 투자하면서 2026년에는 8.8% 성장한 약 6억 3,000만 달러로 예상되지만, 2027년에는 47% 성장한 약 9억 3,000만 달러로 가속화된 EBITDA는 USDC 채택으로 매출이 확장되는 반면 비용 기반은 더 천천히 증가하는 모델을 반영한 결과입니다.
24명의 애널리스트가 서클 인터넷 그룹 주식에 대해 매수 9명, 비중확대 2명, 보유 11명, 매도 2명으로 평균 목표가 128달러는 현재 가격 대비 33%의 프리미엄을 의미하며, 최고 목표가 280달러는 현재 수준보다 거의 3배 높은 것으로, 이는 서클이 USDC 유통 리드를 CPN과 Arc를 통해 지속적인 플랫폼 수익화로 전환하는지 여부에 직접적으로 매핑되는 스프레드에 해당합니다.
목표가 280달러와 목표가 55달러는 논쟁의 핵심을 모두 담고 있습니다. 상승세는 아크 메인넷 출시, 투명성법 통과, 온체인 거래량에서 USDC의 점유율 증가(현재 CCTP를 통한 전체 브릿지 거래량의 50% 이상)를, 하락세는 2026년 EPS 압박과 규제 보상 불확실성을 근거로 삼고 있습니다.
플랫폼 투자 사이클이 성과를 거두면서 2026년 EBITDA의 약 31배에서 2027년 EBITDA의 약 21배로 압축된 상태에서 거래되고 있는 서클 인터넷 그룹 주식은 경영진이 제시한 40% USDC 순환 CAGR과 컨센서스 궤적에서 이미 가시화된 EBITDA 가속화에 비해 저평가된 것으로 보입니다.
데이터에서 가장 명확한 신호는 USDC의 거래량 시장 점유율입니다: USDC와 테더는 전체 온체인 스테이블코인 거래의 99% 이상을 차지하며, 이 2강 구도에서 USDC의 점유율은 3분기 39%에서 4분기 50% 가까이 증가했는데, 이는 2019년 이후 처음으로 USDC가 거래량에서 테더를 넘어선 이후 목표가를 상향 조정할 때 미즈호가 주목한 모멘텀 변화입니다.
핵심 리스크는 유통 비용 구조입니다: 2026년 서클의 수익에서 유통비용을 뺀 수익(RLDC) 마진은 38%에서 40%로 예상되며, 모델에서 가장 큰 단일 비용 라인인 코인베이스 유통 계약이 악화되면 아크와 CPN 수익화 계층이 의미 있는 규모에 도달하기 전에 마진이 압박될 수 있습니다.
초당적으로 통과되면 3월 매각을 주도한 규제 오버행이 제거되고, 수익률에 근접한 스테이블코인 상품에 기관의 참여가 가능해지며, 서클의 국가신탁은행 헌장이 상업적으로 운영될 수 있는 법적 프레임워크가 확정될 수 있는 촉매제는 바로 CLARITY 법입니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 중기 모델은 2030년 12월까지 서클의 가치를 471달러로 책정했으며, 2025년부터 2035년까지 19.3%의 매출 연평균 성장률과 14.7%의 순이익 마진으로 고정했습니다. 이는 금리 상승 환경에 대한 가정이 아닌 대규모 USDC 유통 복리에 따른 목표이며, 준비금 수익률이 현재의 3.81%에서 더 하락하더라도 이 모델은 유지된다는 것을 의미합니다.
중간 케이스의 잠재적 총 수익은 3억 9,000만 달러, 높은 케이스의 목표치는 1,039달러로, 현재 96달러의 주가는 2026년 투자 연도부터 2027년 EBITDA 변곡점까지 보유할 수 있는 투자자에게는 저평가된 상태로, 비용 기반보다 빠르게 채택이 증가하는 USDC 네트워크에 힘입어 47%의 성장을 예상하는 컨센서스가 형성되어 있습니다.
서클 인터넷 그룹 주식의 투자 사례는 한 가지 질문에 달려 있습니다. Arc, CPN 및 글로벌 파트너십을 확장하기 위해 설계된 2026년 운영비 투자가 2027년 이후에도 지속적인 플랫폼 수익으로 이어질 것인가, 아니면 여전히 이자율에 민감한 준비금 수입에 의존하는 비즈니스의 비용 구조를 단순히 확대할 것인가 하는 점입니다.
기회:
- USDC 유통량은 2025년에 72% 성장하여 753억 달러로 증가했으며, 4분기 온체인 거래량은 11조 9천억 달러로 지급준비율 변동과 무관하게 247% 성장하는 등 주기 동안 40%의 연평균 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다.
- 서클 결제 네트워크는 2월 20일 기준 55개의 금융 기관을 등록하여 3분기 29개에서 증가했으며, 연간 거래량은 57억 달러로 전분기 대비 68% 성장하여 준비금 수입을 넘어서는 플랫폼 수익화의 첫 번째 증거를 제공했습니다.
- 골드만삭스, 도이치뱅크, 비자, 마스터카드 등 100개 이상의 기관이 테스트넷에 참여하는 2026년 아크 메인넷 출시, 현재 금융 모델에 존재하지 않는 거래 기반 수익을 창출합니다.
- USDC의 CCTP 프로토콜은 1월에 USDC 이외의 자산을 포함하여 전체 크로스체인 브리지 거래량의 50%를 넘어서며 인터넷 금융 시스템의 지배적인 상호운용성 인프라로 자리매김했습니다.
리스크:
- 2026년 정상화 주당순이익은 2025년 2.35달러에서 1.20달러로 49% 하락할 것으로 예상되며, 조정 운영 비용이 570~585만 달러로 62~7700만 달러 증가해 단기 수익 역풍이 분명해 기관 구매자들이 신중을 기하게 될 것으로 전망됩니다.
- RLDC 마진은 2026년 38%~40%로 2025년 39.4%에서 소폭 하락할 것으로 예상되며, 이는 현재 USDC 성장이 서클의 수익으로 이어지지 않고 유통 파트너에 흡수되고 있음을 의미합니다. 아크 구축은 시간이 지나면서 이러한 제3자 의존도를 줄이기 위한 구조적 경로이지만 이러한 전환은 다년간에 걸쳐 이루어질 것입니다.
- 투명성법 통과가 보장되지 않으며, 3월 25일의 매각은 수익률 보상 문제가 마지막 보고일 기준으로 해결되지 않은 상태에서 Circle Internet Group 주식이 규제 헤드라인에 얼마나 민감한지를 보여주었습니다.
- 4분기 적립금 수익률은 전년 동기 대비 68베이시스 포인트 하락한 3.81%를 기록했으며, 추가적인 금리 하락은 현재 서클의 수익 대부분을 견인하는 적립금 수입을 압박할 것입니다.
서클 인터넷 그룹에 투자해야 할까?
실제로 알 수 있는 유일한 방법은 직접 숫자를 보는 것입니다. TIKR은 전문 애널리스트가 이 질문에 정확히 답하기 위해 사용하는 것과 동일한 기관 수준의 재무 데이터에 무료로 액세스할 수 있게 해줍니다.
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