핵심 사항
- 2025년 매출이 172억 유로, 영업이익이 22억 유로로 증가한 이후 Spotify는 사용자 성장뿐 아니라 마진과 현금 흐름 개선에 따라 주가가 상승하고 있습니다.
- 또한 시장은 4월 28일에 발표될 2026년 1분기 실적을 기다리며 더딘 매출 성장률, 최근의 자사주 매입 승인, 새로운 광고 도구에 무게를 두고 있습니다.
- 가치평가 모델에 따르면 2028년 말에는 Spotify 주가가 주당 약 657달러에 도달할 것으로 예상됩니다.
- 이는 현재 가격인 522달러에서 약 26%, 즉 향후 2.7년 동안 연율로 환산하면 약 9%의 총 수익률을 의미합니다.
지금 라이브: TIKR의 새로운 밸류에이션 모델을 사용해 좋아하는 주식이 얼마나 상승할 수 있는지 알아보세요(무료)>>>
무슨 일이 있었나요?
Spotify Technology S.A. (SPOT)는 투자자들이 회사의 턴어라운드에 대한 또 다른 증거를 기다리고 있기 때문에 주목받고 있습니다. 스포티파이는 3월 26일에 2026년 1분기 실적을 4월 28일에 발표할 것이라고 밝혔으며, 2025년 대규모 랠리 이후 주가가 변동성이 커지고 있기 때문에 이 날짜가 중요한 시점입니다. 시장은 Spotify가 구독자와 광고 수익을 계속 늘리면서 마진을 계속 확대할 수 있을지 지켜보고 싶어 합니다.
최근의 뉴스 흐름은 이러한 광범위한 이야기를 뒷받침하고 있습니다. 4월 15일 연례 주주총회에서 주주들은 회사가 5년 동안 보통주를 최대 1,000만 주까지 환매할 수 있는 권한을 승인하여 경영진이 더 많은 현금을 확보하는 동안 사용할 수 있는 자본 환원 도구를 갱신했습니다.
이 승인은 2025년에 29억 유로의 잉여 현금 흐름을 창출한 이후에 이루어졌으며, 이는 회사의 손실이 발생하던 시기보다 자사주 매입 결정에 더 큰 비중을 부여합니다.
또한 Spotify는 음악 구독을 넘어 수익 창출을 강화하기 위해 노력해 왔습니다. 3월 31일에는 광고주를 위한 새로운 광고 형식, 캠페인 최적화 도구, 새로운 연구 결과를 발표했으며, 4월 초에는 모든 패밀리 요금제 계정에 대한 동영상 제어 기능을 확대했다고 로이터 통신이 보도하기도 했습니다.
경영진의 변화도 이러한 변화의 일환입니다. Spotify는 3월 25일 최고 회계 책임자 폴 소이어가 5월 26일부로 은퇴할 계획이며, NBC유니버설의 임원인 존 지랄도가 그 뒤를 이을 예정이라고 밝혔습니다.
수익성 개선, 자사주 매입, 제품 확장이 매출 성장세가 둔화되더라도 프리미엄 배수를 지탱할 수 있을 만큼 견고하다는 것을 보여줘야 합니다.
SPOT 주식에 대한 모델 분석
꾸준한 매출 성장, 더 높은 영업 마진, 더 정상화된 수익 배수와 관련된 가치 평가 가정을 사용하여 Spotify 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 약 10%, 영업이익률 약 16%, 정규화된 주가수익배수 약 35배의 추정치를 바탕으로 이 모델은 Spotify 주가가 주당 522달러에서 657달러까지 상승할 수 있다고 예상했습니다.
이는 총 수익률 25.7% 또는 향후 2.7년 동안 연평균 수익률 8.8%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
SPOT 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 10%
Spotify의 성장세는 여전히 견고하지만, 초기에 비해 확실히 성숙해졌습니다. 매출은 2023년 132억 유로에서 2024년 157억 유로로 증가했고, 2025년에는 172억 유로로 증가했습니다. 즉, 비즈니스는 여전히 확장 중이지만 그 속도는 스포티파이가 글로벌 시장에 안착한 초기에 비해 느려졌습니다.
기본 사용자 엔진은 여전히 건재합니다. Spotify의 2025년 월간 활성 사용자 수는 7억 5,100만 명, 프리미엄 가입자는 2억 9,000만 명에 달하며, 4분기 MAU 순증가 3,800만 명은 Wrapped와 더 폭넓은 참여에 힘입은 것이라고 로이터 통신은 밝혔습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치에 따르면 연간 매출 성장률은 약 10%입니다. 이는 가이드 밸류에이션 가정과 일치하며 최근 Spotify의 매출 추세와 거의 일치하지만, 광고 도구, 오디오북, 가격 책정 등이 전반적인 성장 둔화를 상쇄할 수 있는 여지를 남겨두고 있습니다.
2. 영업 마진: 16%
마진은 현재 Spotify의 이야기에서 가장 큰 부분을 차지합니다. 2022년과 2023년 마이너스 영업 마진에서 2024년 8.8%, 2025년 12.8%로 개선되었으며, 2025년 4분기 영업 마진은 15.5%에 달했습니다. 이러한 개선 덕분에 투자자들은 매출 성장률 둔화를 기꺼이 감수하고 있습니다.
Spotify의 최근 수익성 개선은 여러 곳에서 이루어졌습니다. 로이터 통신은 가격 인상과 비용 절감이 4분기 수익에 도움이 되었으며, 주주 자료에 따르면 4분기 운영 비용은 전년 대비 10% 감소했고 매출 총 이익률은 33.1%를 기록했다고 밝혔습니다. 따라서 마진 개선은 한 분기에만 이례적으로 이루어진 것이 아닙니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치에 따르면, Facebook의 영업 마진은 약 16%입니다. 이는 가이드 밸류에이션 가정에 근접하며 현재 수준에서 더 많은 진전을 의미하지만 비현실적인 도약은 아닙니다. 이 가정은 Spotify가 시간이 지남에 따라 규모, 가격 책정, 광고/제품 믹스를 지속적으로 개선하여 수익성을 개선한다고 가정합니다.
3. 출구 P/E 배수: 35배
출구 배수는 모델이 절제된 상태를 유지하는 지점입니다. Spotify의 현재 시장 데이터에 따르면 주가는 LTM 수익의 약 42배에 달하지만, 밸류에이션 모델에서는 35배에 가까운 정규화된 P/E를 사용합니다. 즉, 이 모델은 비즈니스 실적이 계속 좋아지더라도 밸류에이션이 어느 정도 조정될 것으로 가정합니다.
여기에는 그럴 만한 이유가 있습니다. 로이터 통신에 따르면 수익성과 사용자 증가세가 견조했음에도 불구하고 2025년 4분기 매출 성장은 상장 이후 가장 저조한 것으로 나타났습니다. 주식이 이미 큰 폭의 턴어라운드를 반영하고 있는 경우, 투자자들은 일반적으로 매우 높은 멀티플을 유지하기 위해 지속적인 마진 이익과 깨끗한 실행이 필요합니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 기준으로 약 35배의 주가수익비율(P/E) 배수를 사용했습니다. 이는 여전히 플랫폼의 강점, 더 나은 현금 창출력, 대규모 순현금 포지션에 대한 Spotify의 신용을 인정하는 것입니다. 하지만 수년간의 급격한 재평가 이후에도 시장이 계속해서 멀티플을 확대할 것이라고 가정하는 것은 피합니다.
나만의 밸류에이션 모델을 구축하여 모든 주식의 가치를 평가하세요(무료입니다!) >>>
상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2035년까지 Spotify 주식에 대한 다양한 시나리오는 구독자 성장, 광고 수익화, 마진 실행, 가치 평가 원칙에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 매출 성장은 더 둔화되고, 광고 수익화는 더 완만하게 유지되며, 밸류에이션은 더 빠르게 압축됨 → 연간 수익률 7.1%
- 중간 사례: Spotify는 가입자가 계속 증가하고 마진이 확대되며 잉여 현금 흐름이 꾸준히 증가 → 연간 수익률 10.3%
- 높은 경우: 프리미엄, 광고, 동영상 및 오디오북과 같은 최신 제품 모두 효율적으로 확장 → 연간 수익률 13.3%
앞으로 Spotify는 구독자 동향, 광고 수익화, 마진 진행 상황 및 4월 28일 수익 보고서에 대한 각 업데이트에 따라 움직일 가능성이 높습니다.
애널리스트가 현재 SPOT 주식에 대해 어떻게 생각하는지 알아보세요(TIKR 무료) >>>
Spotify Technology S.A.에 투자해야 할까요?
실제로 알 수 있는 유일한 방법은 직접 숫자를 보는 것입니다. TIKR을 사용하면 동일한 기관 수준의기관 수준의 재무 데이터전문 애널리스트가 이 질문에 정확히 답하는 데 사용하는 것과 동일한 기관 수준의 재무 데이터에 무료로 액세스할 수 있습니다.
SPOT을 실행하면 수년간의 과거 재무 정보, 월스트리트 애널리스트가 예상하는 다음 분기 매출과 수익, 밸류에이션 배수가 시간에 따라 어떻게 변했는지, 목표 주가가 상승 또는 하락 추세인지 등을 확인할 수 있습니다.
다음을 수행할 수 있습니다.SPOT을 추적할 수 있는 무료 관심종목 목록을 추적할 수 있는 무료 관심 종목 목록을 만들 수 있습니다. 신용 카드가 필요하지 않습니다. 스스로 결정하는 데 필요한 데이터만 있으면 됩니다.
새로운 투자 기회를 찾고 계신가요?
- 억만장자 투자자들이 어떤 주식을 매수하는지 살펴보고 현명한 돈을 따라갈 수 있습니다.
- 5분 안에 주식을 분석하세요. 5분 안에 주식을 분석하세요.
- 더 많은 바위를 뒤집을수록 더 많은 기회를 발견할 수 있습니다. TIKR로 10만 개 이상의 글로벌 주식, 글로벌 상위 투자자 보유 종목 등을 검색해 보세요.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
