주요 요점:
- 2026 회계연도 1분기에 스타벅스의 글로벌 비교 매출은 4% 증가했으며, 북미와 미국 비교 매출도 3% 증가한 데 힘입어 4% 증가했습니다.
- 투자자들은 더 나은 트래픽 추세, 더 깨끗한 중국 구조, 여전히 가치 있는 글로벌 브랜드를 보고 있지만, 과거 사이클에 비해 수익성이 약해지고 탑라인 성장이 둔화되고 있는 것도 보고 있습니다.
- 밸류에이션 모델에 따르면 스타벅스 주가는 2028년 말에는 주당 110달러 정도에 이를 것으로 예상됩니다.
- 이는 현재 가격인 98달러에서 총 12%, 즉 향후 2.4년간 연평균 약 4.8%의 수익률을 의미합니다.
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무슨 일이 있었나요?
스타벅스 코퍼레이션 (SBUX)는 4월 28일 실적 발표를 앞두고 턴어라운드 스토리에 새로운 부분을 계속 추가하고 있기 때문에 이번 주에 관련성이 있습니다. 4월 21일, 스타벅스는 테네시주 내슈빌에 법인 사무소를 설립하기 위해 1억 달러를 투자하고 향후 5년 동안 2,000개의 지원 일자리를 창출할 계획이라고 보도되었습니다.
또한 스타벅스는 파트너십과 주주 환원에도 적극적으로 나서고 있습니다. 로이터 통신은 4월 21일 큐리그 닥터 페퍼와 네슬레 USA가 미국과 캐나다에서 스타벅스 브랜드 커피 제품을 제조 및 유통하는 계약을 연장했다고 보도했습니다.
며칠 전, 스타벅스는 2026년 5월 15일에 기록된 주주들에게 2026년 5월 29일에 주당 0.62달러의 분기별 현금 배당금을 지급한다고 발표했습니다.
시장은 스타벅스의 지난 실적 발표에 대해서도 여전히 반응하고 있습니다. 2026 회계연도 1분기 매출은 6% 증가한 99억 달러, 글로벌 유사 매출은 4% 증가했으며, 2026 회계연도 비일반회계기준 주당순이익은 2.15달러에서 2.40달러로 예상했습니다. 그러나 로이터는 수익 전망의 중간 지점이 애널리스트의 기대치를 밑돌아 미국 트래픽이 개선되었음에도 불구하고 투자자들의 열정을 억제하는 데 도움이 되었다고 지적했습니다.
중국은 여전히 이야기의 또 다른 주요 부분입니다. 스타벅스는 4월 초 보유 캐피탈과의 합작 투자를 마무리했으며, 현재 보유가 관리하는 펀드가 스타벅스 중국 소매 운영의 60%를, 스타벅스가 40%를 보유하고 있으며, 이 벤처는 약 8,000개의 매장을 감독하고 최대 20,000개까지 확장하는 장기 목표를 가지고 있습니다.
투자자들은 미국 트래픽 개선, 중국 구조 재설정, 브랜드 파워가 마진 압박, 노동 문제, 수익 성장 둔화 등을 상쇄할 수 있을지 여부를 저울질하고 있습니다.
스타벅스 주식에 대한 모델 전망
완만한 매출 성장, 일부 마진 회복, 보다 정상화된 수익 배수를 반영하는 밸류에이션 가정을 사용하여 스타벅스 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 약 3%, 영업이익률 약 13%, 정규화된 주가수익배수 약 29배를 기준으로 이 모델은 스타벅스 주가가 주당 98달러에서 110달러까지 상승할 것으로 예상했습니다.
이는 총 수익률 12%, 즉 향후 2.4년간 연환산 수익률 4.8%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
SBUX 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 3%
스타벅스는 더 이상 투자자들이 매년 빠른 매출 성장을 기대하는 단계에 있지 않습니다. 연례 보고서와 귀하가 제공한 수치에 따르면 2025 회계연도 매출은 약 372억 달러로 2024 회계연도보다 2.8% 증가했습니다. 이는 성장세이긴 하지만 스타벅스가 초기 확장기에 달성했던 것보다 훨씬 느린 속도입니다.
여전히 여러 채널을 통해 성장할 수 있을 만큼 비즈니스 규모가 큽니다. 스타벅스는 2025 회계연도 부문별 매출은 북미가 274억 달러로 가장 높았고, 해외 78억 달러, 채널 개발 19억 달러로 그 뒤를 이었다고 밝혔습니다.
2026 회계연도 1분기는 투자자들에게 단기적인 수요에 대한 더 나은 판독을 제공했습니다. 매출은 6% 증가한 99억 달러, 글로벌 유사 매출은 4% 증가했으며, 128개의 순 신규 매장을 오픈한 후 41,118개의 매장으로 분기를 마감했습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 기준으로 연간 매출 성장률을 3%로 잡은 이유는 가이드 밸류에이션, 회사의 성숙된 사업 영역, 꾸준한 수요와 느린 확장의 현재 혼합에 부합하기 때문입니다.
2. 영업 마진: 13%
마진에 대한 논쟁이 더욱 중요해집니다. 스타벅스의 2026 회계연도 1분기 북미 지역 영업이익률은 전년 동기 16.7%에서 11.9%로 하락했으며, 경영진은 노동 투자, 관세, 커피 가격 상승을 주요 원인으로 꼽았습니다. 이는 시장이 트래픽 개선에 대해 다소 조심스럽게 접근한 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
여전히 수익성이 개선된 부분도 있습니다. 2026 회계연도 1분기에 국제 영업 마진은 12.7%에서 13.7%로 개선되었으며, 채널 개발은 전년 대비 감소에도 불구하고 41.3%의 영업 마진으로 높은 수익성을 유지했습니다. 이러한 사업 부문이 북미 사업을 완전히 상쇄하지는 못했지만, 스타벅스가 여전히 회사 전체에 수익성 있는 엔진을 보유하고 있음을 보여줍니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 기준으로 약 13%의 영업 마진을 사용합니다. 이는 가이드 밸류에이션 가정에 근접하며 현재 수준에서 어느 정도 개선되었음을 의미하지만 최근 구조조정, 커피 비용 및 인건비 압박이 발생하기 전의 높은 마진으로 완전히 회복된 것은 아닙니다.
3. 출구 P/E 배수: 29배
이 모델의 엑시트 배수는 스타벅스가 여전히 프리미엄 글로벌 소비자 브랜드이기 때문에 상대적으로 꽉 찬 상태를 유지합니다. 회사의 이익 압박에도 불구하고 제공한 수치의 거리 평균 목표치는 약 $101이며, 가이드 밸류에이션은 약 29배의 정규화된 P/E 배수를 사용합니다.
너무 공격적이지 않은 이유도 있습니다. 로이터 통신은 스타벅스의 2026 회계연도 비일반회계기준 주당순이익 전망이 중간 시점에서 예상치를 밑돌았다고 보도했고, 제프리는 4월에 미국의 안정화 조짐과 글로벌 리스크 감소로 인해 등급을 보류로만 상향 조정했습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 약 29배의 주가수익비율(P/E) 배수를 적용했습니다. 이 배수는 스타벅스의 브랜드, 매장 기반, 배당 프로필을 인정하는 동시에 수익 성장세가 둔화되고 턴어라운드가 아직 더 필요하다는 점을 반영한 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
2035년까지 스타벅스 주식에 대한 다양한 시나리오는 미국 트래픽 회복, 중국 실적, 마진 재건, 밸류에이션 규율에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 미국 매출은 더디게 개선되고 마진 회복은 제한적이며 밸류에이션은 더 빠르게 하락 → 연간 수익률 5.9%.
- 중간 사례: 스타벅스는 트래픽이 안정화되고 마진이 점진적으로 회복되며 매장 및 파트너십 전반에서 꾸준히 성장 → 연간 8.7%의 수익률을 기록합니다.
- 높은 경우: 턴어라운드가 더 빨라지고 중국 실행이 개선되며 수익이 더 효율적으로 복합화 → 연간 수익률 11.1%
이 회사는 여전히 글로벌 규모, 가치 있는 브랜드, 반복적인 수요를 보유하고 있지만, 시장은 트래픽 증가가 수익성을 회복할 수 있다는 증거를 원하고 있습니다. 향후 몇 분기는 미국 마진 추세, 보유 벤처에 따른 중국 실적, '백 투 스타벅스'가 보다 지속적인 실적 개선을 가져올지 여부가 가장 중요할 것으로 보입니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 가지고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
