핵심 요약
- AMD 주가는 금요일 인텔의 부진한 PC 전망이 반도체 주가 하락을 촉발하면서 10.9% 하락해 $505에 거래되었으며, 이는 52주 최고가보다 23% 낮은 수준입니다.
- 리사 수는 2027년 데이터 센터 매출이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, AMD와 메타의 파트너십은 6기가와트 규모의 GPU를 포괄합니다.
- AMD는 선행 주가수익비율(P/E) 45.1배에 거래되고 있으며, MI450의 생산 확대는 메모리 비중 증가로 총이익률을 희석시킬 수 있습니다.
- 화요일 발표되는 실적은 $130.9억 달러의 매출 컨센서스를 상회하고, 4분기 데이터 센터 성장 가속을 위한 가이던스를 제시해야 합니다.
어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)는 지난 6개월간 강세를 보였습니다. 금요일은 그 중 상당 부분을 깎아먹었습니다.
인텔(INTC)이 PC 수요 부진을 경고한 후, AMD 주가는 10.9% 하락해 $505에 거래되었습니다. 이는 인텔이 사상 최악의 하락세를 기록하며 반도체 주가를 끌어내린 결과입니다. AMD는 지난 6개월간 여전히 42.4% 상승했지만, 현재는 52주 최고가 $659보다 23% 낮은 수준입니다.
시기가 아쉽습니다. AMD는 11월 3일 화요일에 3분기 실적을 발표할 예정이며, 가장 큰 AI 고객 관련 소식은 계속해서 확대되고 있습니다. 10월 27일, AMD와 메타 플랫폼스(META)는 이미 6기가와트 규모의 AMD GPU를 포괄하는 파트너십을 더욱 발전시켰습니다.
그렇다면 인텔의 경고가 AMD에 대해 많은 것을 말해주나요? 조금은 그렇지만, 매도세가 시사하는 것보다는 적습니다.
인텔 소식이 AMD에 영향을 미친 이유
AMD는 여전히 실질적인 PC 관련 비중을 가지고 있습니다. 2분기 클라이언트 사업부는 31억 달러의 매출을 기록하며 23% 증가했으며, 제 계산으로는 전체 매출의 약 27%를 차지했습니다.
그러나 사업부 조합은 서버 쪽으로 크게 이동했습니다:
- 데이터 센터 매출은 107% 증가해 67억 달러를 기록했습니다.
- 데이터 센터는 전체 매출의 58%를 차지했으며, 1년 전 42%에서 증가했습니다.
- 게이밍 부문은 반주문형(semi-custom) 매출 감소로 31% 하락했습니다.
총 매출은 50% 증가해 사상 최고치인 115억 달러를 기록했으며, 비-GAAP 기준 주당순이익(EPS) $1.66은 $1.62의 컨센서스를 상회했습니다.
금요일의 하락은 몇 주간의 상승분을 단 하루 만에 지워버렸습니다...
5년 베타가 2.45인 AMD는 반도체 그룹보다 양방향으로 더 크게 움직이는 경향이 있습니다.
헬리오스가 다음 단계를 이끌어야 함
리사 수는 2분기 실적 발표에서 AI가 "우리 모든 시장에서 컴퓨팅 수요의 상당한 확장"을 주도하고 있다고 말했습니다. 가이던스는 그녀의 주장을 뒷받침합니다.
AMD는 3분기 매출을 약 $130억 달러(플러스 마이너스 $3억 달러)로 가이드했으며, 이는 41% 성장을 의미합니다. 컨센서스는 $130.9억 달러의 매출과 $1.95의 EPS, 그리고 데이터 센터 매출이 약 $82.7억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
MI450와 헬리오스 랙 플랫폼의 양산 출하가 9월에 시작되었으며, 4분기와 2027년 상반기에 더 큰 생산 확대가 예상됩니다. 수는 이제 2027년 데이터 센터 매출이 두 배 이상 증가하고, 서버 CPU 매출이 70% 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 변화는 사업부별로 어떻게 보일까요?
데이터 센터는 약 1년 만에 명확한 다수의 매출을 차지하게 되었으며, 헬리오스는 출하가 거의 시작되지 않았습니다.
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프리미엄 평가로 인한 여유 부족
AMD는 선행 주가수익비율(P/E) 45.1배에 거래됩니다. 메타 및 기타 하이퍼스케일러에게 AI 반도체를 판매하는 브로드컴은 금요일 5.5% 하락했으며, 18.7배에 거래됩니다.
이 격차 중 일부는 성장을 반영합니다. 애널리스트들은 향후 2년간 AMD의 EPS가 연간 95.3%로 복리 성장할 것으로 예상하는 반면, 브로드컴은 68.9%로 예상합니다.
이익률이 더 어려운 문제입니다. 랙 스케일 시스템은 더 많은 메모리와 타사 부품을 포함하므로, MI450의 생산 확대는 매출이 가속화되는 시점에 총이익률을 희석시킬 수 있습니다. AMD는 3분기 비-GAAP 기준 총이익률을 약 56%로 가이드했으며, 이는 2분기와 동일한 수준입니다.
브로드컴 대비 프리미엄 평가는 다음과 같습니다.
금요일 이후에도 AMD는 브로드컴의 선행 주가수익비율(P/E)보다 약 2.4배 비싸게 거래됩니다. 월스트리트의 평균 목표가 $640은 27%의 상승 여력을 의미합니다.
제 의견: 금요일의 매도세는 AMD를 PC 주식처럼 취급했지만, 데이터 센터는 전체 매출의 58%를 차지하며 100% 이상 성장하고 있습니다. 저는 이번 하락이 인텔 소식에 과잉 반응했다고 생각합니다. 그러나 이익률이 진짜 위험이며, 45.1배의 평가에서 추가 매수를 고려하기 전에는 4분기 가이던스가 데이터 센터 가속화와 함께 총이익률이 56% 근처를 유지할 것을 보여주길 원합니다.
다음 검증 지점은 화요일 장 마감 후 발표되는 실적입니다. $130.9억 달러 컨센서스 대비 매출, 4분기 가이던스, 그리고 MI450가 총이익률에 미치는 영향에 대한 코멘트를 주시하세요.
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