GE Vernova 주식 주요 통계
- 현재 가격: $957.63
- 목표 가격 (중간): ~$3,520
- 시장 목표가: ~$1,237
- 잠재적 총 수익률: ~268%
- 연간 IRR: ~36% / 년
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무슨 일이 있었나요?
9월 14일, GLJ 리서치는 GE Vernova (GEV)에 대해 매도 의견과 함께 시장 최저 수준인 $470의 목표가를 제시하며 커버리지를 시작했습니다. 이 보고서는 회사를 순환적 가스 터빈 제조사로 규정하면서도 가격은 자본을 재투자해 성장하는 기업(compounder)처럼 형성되어 있다고 평가했습니다. 이틀 후, 모건 스탠리의 라구나 컨퍼런스에서 CEO 겸 사장인 Scott Strazik는 GE Vernova가 이미 2032년 납품 슬롯을 판매하고 있다고 발표했으며, 이 발언은 회사의 IR 자료와 함께 게시되었습니다. 그는 해당 애널리스트 리포트에 대해 직접 언급하지는 않았습니다. 9월 25일 주가는 $957.63에 마감되어 GLJ의 목표가보다 약 두 배 높은 수준이었습니다.
GLJ, 사이클 리스크를 2030년과 2031년으로 예측
로이터에 따르면, 이 보고서는 AI 연구소 CEO들이 AI 개발 속도를 늦추라는 요구가 AI 관련 주식에 영향을 미치는 시기에 발표되었습니다. Zhitong Finance에 따르면, 동일한 날 전력 인프라 주식은 광범위하게 하락했으며, 그중 GE Vernova가 선두를 달렸습니다.
Zhitong의 보고서 요약에 따르면, 애널리스트 Gordon Johnson은 높은 프리미엄이 붙는 주문이 2029년에나 실현될 것으로 예상합니다. 그는 2026년과 2027년에 접수된 모든 주문이 2030년과 2031년에 출하될 것이며, 그의 공급 모델에 따르면 해당 기간에 산업의 유효 설비 용량은 104~113기가와트에 달하는 반면 주문은 88~90기가와트에 불과할 것으로 전망합니다. TIKR의 시장 데이터(9월 25일 기준 33개의 목표가, $940의 최저가, 매도 등급 없음)에는 이 발표가 포함되어 있지 않습니다.
2026년 2분기, GAAP EPS는 $3.18의 예상을 밑도는 $2.47을 기록했으며, 조정 EBITDA $12.5억 달러는 약 $12.76억 달러라는 예상치에 근접했습니다. 보고서가 발표된 7월 22일 주가는 6% 이상 하락했습니다. Wind 부문은 세그먼트 EBITDA 기준으로 $2.75억 달러의 손실을 기록했지만, Strazik는 하반기에는 수익성이 "훨씬 나아질" 것으로 기대하고 있습니다. 컨센서스는 또한 자유 현금 흐름이 운전자본 증가로 인해 상승한 2026년 약 $120억 달러에서 2027년 약 $74억 달러로 하락할 것으로 전망하고 있습니다.
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2032년 슬롯, 현금 확약과 함께 판매 중
올해 여름 추가된 2030~2031년 공급 용량 12기가와트는 프리미엄 가격에 대한 강력한 반응을 얻었으며, 모두 "어떤 형태의 계약 체결 단계"에 있지만, Strazik는 대부분이 4분기에 계약을 체결할 것으로 예상합니다. 여러 2032년 슬롯이 현금 확약과 함께 판매되었지만, "한 자릿수 기가와트" 규모에 불과합니다.
항공기 유래 발전기(aeroderivative) 용량을 더 적극적으로 확장해야 하는지에 대한 질문에 그는 "우리가 얼마나 적극적으로 나설지는 우리가 결정하는 것이 아닙니다. 고객들이 우리에게 제공하는 현금에 따라 결정됩니다."라고 답했습니다. 그럼에도 불구하고, GE Vernova 자체의 2030년 연간 30기가와트 생산 목표는 동일한 기간에 공급을 추가하는 것입니다.
$1,000억 달러 규모의 서비스 수익 꼬리(Tail)
설치된 기반(installed base)은 순환적이라는 꼬리표가 가장 적합하지 않은 부분입니다. GE Vernova는 130기의 HA 중형 터빈이 가동 중이며 195기가 추가로 계약 체결 상태에 있고, 2027년 말까지 최소 400기가가 가동 중이거나 계약 체결 상태에 있을 것으로 예상하며, 이는 약 200기가와트에 해당합니다. Strazik는 1기가와트당 첫 20년 동안 높은 마진의 서비스 수익을 약 $5억 달러 창출한다고 말했습니다: "내년 말까지 우리는 미래 서비스 수익 $1,000억 달러를 계약하게 될 것입니다."
이는 경영진의 전망이며, 출하 후 첫 정기 점검은 약 4년 후에 시작되므로 서서히 누적됩니다. Strazik의 수치에 따르면, HA 서비스는 Power 부문의 약 $240억 달러 수익 중 약 $10억 달러를 창출합니다. 회사의 자사주 매입은 6월 30일까지 평균 $854에 430만 주에 달했으며, Strazik는 3분기가 매입을 계속할 "또 다른 좋은 기회"를 제공했다고 말했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $957.63
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중간 시나리오가 사용된 이유는 2030년 12월 31일이라는 평가 시점이 GLJ가 리스크로 지목한 기간 내에 들어가기 때문입니다. 모델 자체의 입력값과 별도로 TIKR의 시장 예상치는 매출이 2025년 $380.7억 달러에서 2030년 약 $780억 달러로 약 두 배 증가(연간 약 15% 성장)하고, EBITDA 마진이 8.4%에서 약 26%로 상승할 것으로 전망합니다.
약 $3,520에 달하는 중간 시나리오는 시장 평균 목표가보다 거의 세 배 높은 수준이며, 이 격차는 2020년대 후반의 가격과 마진이 유지될 경우에만 좁혀집니다. 상승 요인은 Strazik가 설명한 분기당 7기가와트의 공장 생산량 달성과 주문이 그 속도를 따라갈 경우에 발생합니다. 하락 요인은 GLJ의 $470로, 9월 25일 종가 대비 약 51% 하락 수준입니다. 이 결과는 하나의 시나리오입니다.
결론
3분기 실적은 10월 28일에 발표됩니다. Strazik는 "매우 강력한 3분기 주문 실적"을 기대하며, 7월에 발표한 하반기 20기가와트 약속 전망은 보수적일 가능성이 높다고 언급한 반면, 하반기 실적이 상반기 40기가와트에는 미치지 못할 것이라고 경고했습니다. 약 $17억 달러라는 컨센서스에 근접한 3분기 EBITDA와 더불어 2030~2031년 용량이 연말까지 계약으로 전환된다면 그의 타임라인은 유효할 것입니다. GAAP EPS가 두 분기 연속으로 예상을 밑돌거나 계약 전환이 지체된다면 GLJ의 주장에 힘이 실릴 것입니다.
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