バリック・マイニング（ABX）は、北米、中南米、アフリカ、中東にまたがるポートフォリオを持つ、世界最大級の金生産会社である。同社の資産には、生産を支え、長い鉱山寿命を支える一流鉱山が複数ある。同社はまた、多様化をもたらし、電化により需要が高まる金属に将来の成長を結びつける、成長中の銅事業も運営している。
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マーク・ヒルが暫定社長兼最高経営責任者（CEO）を務めるなど、経営陣の交代が進んでいる。マーク・ヒルが暫定社長兼最高経営責任者（CEO）を務めている。投資家は、コスト管理と予測可能な生産高がバ リックの評価に大きな役割を果たすため、この変化を注視 している。同社の地理的な広さは安定性をもたらすが、規制の変 化、国別エクスポージャー、事業所レベルの課題に関 連するリスクももたらす。
最近の四半期決算は、ほとんどの地域で好調な業績を示している。金の生産量は増加し、銅の生産量は計画通りに推移し、コストは低下傾向にある。同社は高水準のフリー・キャッシュ・フローを生み出しており、増配と自社株買いの拡大を支えている。これらの傾向は、バランスシートの柔軟性を強化し、リターンの可能性を高めることで、投資プロファイルを改善する。
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財務ストーリー
バリックは第3四半期に24億ドルの営業キャッシュフローと15億ドルのフリーキャッシュフローを記録。金販売量の増加とオール・イン・サステイニング・コストの低下により、マージンが拡大した。実現金価格の強さも、販売量の増加と良好な市場環境の両方を反映して、売上高を41億ドルに押し上げた。EBITDAは20億2,000万ドルに達し、主要鉱山の処理能力向上を反映して、昨年から大幅に増加した。
金生産量は第2四半期から4％増の82.9万オンスとなった。コストは、AISCが1オンス当たり1,538ドルに低下し、正しい方向に進んだ。このコスト改善は、Cortez や Turquoise Ridge などの鉱山の業績向上と、Pueblo Viejo の処理能力向上によるものである。Carlinではロースターのダウンタイムによる混乱があったが、その量は第4四半期にシフトする。銅の生産量は計画と同じ5万5,000トンで安定的に推移し、銅のAISCはポンド当たり3.14ドルに低下した。
同社はこの好調な四半期を株主還元に充てた。バリックは基本配当を25％増の0.125ドルに引き上げ、0.05ドルの業績配当を維持した。経営陣はまた、買戻しプログラムを15億ドルに引き上げ、第3四半期に買戻しを加速させた。これらの動きは、持続的なフリー・キャッシュ・フローへの自信を構築するものだが、安定した金価格と主要拠点での継続的な実行にも依存している。バリックの収益は依然としてコモディティの変動に非常に敏感であるため、この関連性は重要である。
より広い市場の状況
金価格は依然としてバリックにとって最も強い追い風の一つである。第3四半期の市場平均は1オンス当たり3,457ドルで、マージンの拡大と記録的なキャッシュ創出を支えた。投資家は引き続き、金を政策の不確実性、地政学的緊張、通貨変動に対するヘッジとして見ている。こうした要因が金現物や金リンク資産への需要を高めている。金の安定的な見通しは、バリックの年初来の業績が多くの世界の同業他社を上回った理由の一助となる。
銅の動向も重要だ。バリックの銅収入は価格上昇とともに増加し、同社はReko DiqやLumwana拡張などの主要銅プロジェクトを進めている。銅の需要は、送電網の整備や再生可能エネルギーのサプライチェーンと結びついている。このような産業ドライバーのおかげで、長期的な操業が可能ですが、このセグメントにはまだコストインフレと操業リスクが残っています。長期的なバリュエーションに影響するため、投資家はこれらのプロジェクトの実行状況を追跡する必要がある。
1. 生産とマージンの動向
バリックは、着実な生産量の増加と金AISCの低下により、生産量を正しい方向へ導き続けている。いくつかの中核鉱山での処理能力の向上がこの進展を支え、営業利益率の拡大に貢献した。経営陣は、AISCマージンが第2四半期から19%上昇したのは、堅調な価格設定とサイトレベルの業績改善の複合的な影響によるものであると指摘した。こうした改善は、反復可能な進歩を示すものであるため、投資家に当面の収益に対する自信を与える。
安定した生産には戦略的価値もある。安定したフリー・キャッシュ・フローを生み出し、プロジェクト開発と株主還元の両方に資金を供給する能力を強化する。投資家は第4四半期の見通しを注視すべきである。この目標を達成することは、ガイダンスを支え、コスト調整の必要性を減らすことにつながるからだ。また、安定したコストベースは、収益のボラティリティを下げることでバリュエーションも向上させる。
2.ポートフォリオの変更と資産売却
バリックは、ティアワン資産に焦点を当てた明確なポートフォ リオ戦略を進めている。同社は、ヘムロとトンゴン事業、およびその他の非中核資産を売却する契約を発表し、その総額は今年中に26億ドルに達する見込みである。これらの売却はポートフォリオを簡素化し、資本を将来性の高い鉱山に振り向けるものである。このアプローチは、操業の質と長寿命埋蔵量に重点を置く当社の方針と一致している。
これらの取引はバランスシートの強化にもつながる。追加的な現金は、成長プロジェクトの支援、探鉱資金の調達、配当の枠組み維持のための柔軟性を提供する。資産売却には規制当局の承認と適時のクロージングが必要なため、投資家は依然として実行リスクを監視する必要がある。売却により、バリックがかつて大きな足跡を残した地域における地域分散も減少する。この転換により、同社は合理化された高リターン・モデルに近づく。
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3. 成長プロジェクトと長期的機会
バリックのプロジェクト・パイプラインは、長期的な投資ケースの主要な部分を占めている。Fourmileは、今世紀で最も重要な金鉱発見の一つとしての可能性を再確認する最新の調査結果を受け、引き続き強い注目を集めている。PEAは、強力な品位と長い鉱山寿命の可能性を示唆している。バリックは、掘削を続けながら上方を確認し、許認可とエンジニアリングを進める予定である。このプロジェクトは、結果が安定していれば、北米の資産基盤を再構築する可能性がある。
ルムワナの拡張とレコ・ディクの開発は、さらなる成長エンジンとなる。ルムワナは予定より早く進んでおり、目先の銅の伸びをより広範な電化の流れにつなげている。Reko Diqは建設と資金調達の段階で進んでいる。これらのプロジェクトは収益を多様化し、金だけへの依存を減らすのに役立つ。投資家は、大規模なプロジェクトには高い資本集約度とスケジュール・リスクが伴うため、スケジュールを注意深く見守る必要がある。
TIKRの要点
バリックは、強力なキャッシュ創出、主要成長プロジェクト、より合理化されたポートフォリオを提供している。最新の四半期では、いくつかの地域で操業実績が改善している。TIKRのユーザーは、マージンの拡大、フリーキャッシュフローの増加、株主還元の増加を通じて、その影響を追跡することができます。これらの傾向は、特に金価格が堅調に推移している場合には、投資ケースを強化する。
TIKRのフォワード・ルッキング・メトリクスは、投資家がガイダンスをモニターするのにも役立つ。金と銅の生産量予想に変更はなく、コストガイダンスも現在のトレンドに基づけば達成可能である。プラットフォームの評価モデルと複数年のキャッシュフロー履歴により、投資家はこれらの結果が長期的価値にどのように影響するかを評価することができる。成長プロジェクトの実行が将来の収益に大きな役割を果たすため、これは重要である。
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バリックは、強力なキャッシュ創出、堅固なバランスシート、長期的な金・銅プロジェクトの明確なパイプラインを提供している。バリックの株式は、中程度の成長ポテンシャルを持つ貴金属への確実なエクスポージャーを求める投資家に適している。主な注目点は、プロジェクトの遂行と金価格に対する感応度だ。
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