主なポイント
- ウェルズ・ファーゴは、Kleber Santosをコンシューマー・バンキング＆レンディングの単独CEOに任命し、Saul Van Beurdenを専任のエンタープライズAI担当役職に移した。
- 第3四半期の1株当たり利益（EPS）は13%増の$1.87となったが、売上高$219億ドルは約$223億ドルというコンセンサスを下回った。
- 純利鞘（NIM）は前年同期の2.61%から2.43%に低下し、純利息収益（NII）の成長はバランスシートの規模拡大に依存した。
- 経営陣は2026年のNIIが約$500億ドルとなる見通しを再確認しており、1月14日の決算発表で第4四半期がこの水準を達成したかが明らかになる。
多くの銀行が決算資料でAIについて言及する。ウェルズ・ファーゴ（WFC）は、AIに専任の幹部を置いた。
同行はKleber Santosをコンシューマー・バンキング＆レンディングの単独CEOに任命し、2025年に設けた共同CEO体制を終了させた。以前の共同責任者であったSaul Van Beurdenは、技術責任者のBridget Engleと連携し、今後は全社的なAI導入に専念する。
この人事は、Axiosが米国の大手銀行（ウェルズ・ファーゴを含む）が顧客口座内に無許可のAIエージェントを発見したと報じたのと同じ週に行われた。したがって、この新役職は生産性向上と同様に、防御的な側面も担っている。
株価は木曜日に$83で取引を終え、0.7%上昇した。依然として52週高値から約15%安い水準にある。
利益は成長、売上高は伸び悩む
この人事再編は、利益で予想を上回り、売上高で予想を下回った四半期の後に実施された。
- EPSは13%増の$1.87となり、$1.85という予想をわずかに上回った。
- 売上高は2%増の$219億ドルで、約$223億ドルという予想を下回った。
- 純利息収益（NII）は5%増の$125億ドルとなり、$126億ドルという予想を下回った。beinsure
EPSが予想を上回った理由の一部は、営業損益計算書の下にあった。税引前利益には$1億7000万の個別の税務上のメリットが含まれており、費用も低水準で推移した。wellsfargo
Charlie Scharf CEOは依然として、「広範な成長、より高い利益、より強い収益性」の四半期であったと説明した。手数料収入の面では、M&A関連収入が30%増、株式引受収入が33%増となるなど、彼の説明を裏付ける部分もある。
より大きな疑問は、利鞘ビジネスにある…
NIIは再び成長しているが、その背景にある利鞘は1年間で2.61%から2.43%に縮小しており、利益の増加は規模拡大によるものだ。
AIに専任の役職が設けられた理由
ウェルズは、同業他社以上に営業レバレッジを必要としている。売上高はほとんど成長しておらず、利益の増加はコスト削減からもたらされる必要がある。従業員数はすでに、3月の約201,000人から6月末には約197,000人に減少した。
AIは明らかな次の手段だ。同行は先週、コンシューマー事業内でAIとデータを担当するCayetano Gea-Carrascoも採用しており、現在、エンタープライズと事業部門の両レベルで推進が行われている。
現在、最も明確な成果を上げているのはウェルス部門だ。ウェルス＆インベストメント・マネジメント部門の収入は12%増加し、顧客資産は11%増加した。
コンシューマー・バンキング＆レンディング部門の収入は5%増加し、Santosは現在、この事業を単独で統括する。
売上高の成長がこのように緩やかな場合、利益の計算はコストに大きく依存する…
コンセンサスでは、今後2年間の売上高の年間複合成長率（CAGR）は約5.4%と見込まれており、残りはAIによる効率化に委ねられている。
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成長の遅い銀行に支払う価格
まず注目すべきは与信だ。貸倒引当金は$10.3億ドルに増加し、そのほとんどは平均貸出残高が$1.03兆ドルに達した成長を支えるためのものだった。
次に預金だ。平均預金残高は$1.48兆ドルに増加したが、有利子の法人預金のコスト上昇により利鞘が圧迫された。Mike Santomassimo CFOは、さらなる貸出と預金の成長により、第4四半期のNIIが増加すると見込んでいる。beinsure
バリュエーションは中程度だ。ウェルズの株価は予想PER10.7倍で、シティグループ（C）の10.0倍を上回り、モルガン・スタンレー（MS）の13.8倍を下回る。12.9%の自己資本利益率（ROE）は、ゴールドマン・サックス（GS）の17.8%を下回っている。
この株は過去3年間で122.8%のリターンを生み出した。市場はすでに業績回復を織り込んでいるのだろうか？
資産制限が解除されて以来、株価倍率は拡大しており、さらなる上昇にはより速い利益成長が必要だ。
私見：AIに専任のリーダーを置くことは賢明な判断だ。ウェルズは規制上の問題をほぼ解決しており、次の課題は売上高よりも速いペースで利益を成長させることだ。これはコストが低下し続ける場合にのみ可能だ。規模拡大だけには限界があるため、株価を割高に評価する前に、利鞘が安定するのを確認したい。
1月14日の決算発表が次のチェックポイントとなる。ウェルズが約$500億ドルというNII目標を達成したか、また利鞘が2.43%近辺を維持したかが明らかになる。
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