主なポイント
- ウォルマートとコストコの株価は過去1か月間（月曜日の終値まで）それぞれ11%上昇したが、S&P 500はわずか0.6%の上昇にとどまった。
- ウォルマートの最大の押し上げ要因は10月14日に訪れた。9月のインフレ率が予想を上回る結果となり、投資家がハイテク株から生活必需品株へ資金を移したためだ。ドイツ銀行は翌朝、同株を「買い」に格上げした。
- しかし、業績は株価に追いついていない。ウォルマートは依然として第3四半期の調整後営業利益の成長率を2%から4%と予想しており、資本支出（キャピタル・エクスペンディチャー）は予想を上回り続けている。
- 予想PERが39.5倍（3年平均33.9倍）と、良いニュースは既に株価に織り込まれているように見える。11月の米国同店売上高（健康・ウェルネスを除く）が注目すべき数字だ。
ウォルマート（WMT）の株価は過去1か月間（月曜日の終値まで）で11%上昇し、コストコ（COST）も同様に11%上昇した。同じ期間、S&P 500は0.6%の上昇、ナスダック100は0.4%下落した。
注目すべきはそのタイミングだ。ウォルマートは9月末にかけて下落し、9月30日に104ドルを付けた。その後、10月に入って14%上昇し、その安値からの上昇幅が全利益となった。
インフレが投資家をウォルマートに走らせた理由
最初の上昇には単一のきっかけはなかった。ウォルマートは9月30日から10月9日にかけて7%上昇したが、これは倉庫ロボットへの高コストな取り組みに関するウォール・ストリート・ジャーナルの報道があったにもかかわらず実現した。
そして10月14日（水曜日）が訪れた。9月のインフレ率が3.7%と予想を上回り、投資家はハイテク株から売り、日用品を販売する小売株へと資金を移した。ウォルマートはその日3.5%、コストコは約3%上昇した一方で、S&P 500は約1%下落した。
ドイツ銀行のクリスティナ・カタイは翌朝、ウォルマートを「買い」に格上げし、目標株価を113ドルから136ドルに引き上げたことで、上昇に拍車をかけた。彼女の主張は、インフレが買い物客に価値を求める行動を促し、それがウォルマートに直接的に有利に働くこと、そして投資家が第2四半期の米国同店売上高2.6%という低調な数字を超えて見始めていることだ。また、広告、マーケットプレイス、会員制度がマージンを押し上げると予想している（前四半期、広告収入は38%、米国マーケットプレイス売上高は52%、会員費は17%増加した）。
ウォルマート株はその日さらに1.5%上昇した。
数字はまだ追いついていない
ウォルマートは8月以来、業績見通し（ガイダンス）を変更していない。依然として、第3四半期の調整後営業利益は為替変動調整後でわずか2%から4%の成長にとどまると予想している。これは、29億ドルの関税還付金の多くを価格引き下げに再投入しているためだ。また、今年は20億ドル以上の追加燃料コストを見込んでおり、ドイツ銀行によれば、ウォルマートは現在のディーゼル価格により、2027年末までに関税還付金の全額が相殺されると見ている。
支出も減速していない。ウォルマートは2026年1月期に266億ドルを資本支出（キャピタル・エクスペンディチャー）に投じ、アナリストは今会計年度で約290億ドルを見込んでいる。同社の資本支出は直近5四半期の各報告で市場予想を上回っている。そして月曜日、ウォルマートは30億ドルの米国債を発行し、初のカナダドル建て発行（50億カナダドル）を開始したと、ブルームバーグが報じた。
これは、直近の営業利益が29億ドルの関税還付金（一部は価格投資で相殺）に依存していたビジネスにとっては大きな負担だ。
39倍のPERがウォルマートに既に織り込んでいるもの
We Study Billionaires ポッドキャストの9月30日放送分で、共同ホストのカイル・グリーブはウォルマートについて、「この株は、マグニフィセント・セブンの中のハイテク企業のように評価されている」と述べた。
彼はこの14%の反発の前にそう言ったのだ。
ウォルマートは現在、予想PER39.5倍で取引されている。3年平均は33.9倍、5年平均は29.3倍だ。
アナリストは、正規化EPSが2026年1月期の2.64ドルから2029年1月期の3.63ドルへ、年間約11%成長すると予想している。これは堅実な成長だ。それでも39.5倍という水準は、支払うには高すぎると私は考える。
市場の平均目標株価は127.35ドルで、月曜日の終値から7%上に位置するが、6月の約139ドルからは低下している。つまり、アナリストたちはこの上昇を追っていないのだ。
私がウォルマートを売却せずに保有し続ける（追加購入はしない）理由
私は39倍のPERでウォルマートを追加購入することはない。インフレ率の高さが生活必需品株への資金流入をしばらく維持するかもしれないが、遅かれ早かれ、企業はその倍率に見合う収益を上げなければならない。私は保有分は保持するが、上昇によりウォルマートがポートフォリオ内で占める割合が大きくなりすぎた場合のみ、一部売却するだろう。
次の試練は11月の第3四半期決算だ。ウォルマートは為替変動調整後の純売上高成長率を3%から3.75%、調整後EPSを0.62ドルから0.64ドルと予想している。私が注目するのは、健康・ウェルネスを除く米国同店売上高の数字だ。これは2年半にわたり3%から4%の範囲に留まっている。もしこの範囲内に留まるなら、価格引き下げ策が機能している証拠だ。もし3%を下回れば、PERは大きく下落する余地がある。
では、ウォルマート株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな株の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、ウォルマートの潜在的な価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対するご自身の見解を反映して入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたはコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の売買を推奨するものとして意図されたものではないことをご了承ください。私たちのコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。私たちの分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる株式も保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸せな投資を！
