主なポイント
- Axonの株価は10月19日の終値から約10%反発したが、52週高値からは依然として約45%下落している。
- Raymond Jamesは「アウトパフォーム」評価を維持したが、目標株価を800ドルから675ドルに引き下げた。これは、Axonの10月23日終値から約61%の上昇余地を意味する。
- 第2四半期の売上高は35%増加し、Motorola Solutionsの13%成長を上回ったが、マージン圧力は懸念材料として残る。
- 11月5日の決算発表は、Axonの成長と収益性が持続的な回復を支えられるかどうかを試すことになる。
Axon Enterprise (AXON) は、株主にとって困難な期間の後、急激に回復した。
株価は10月23日に420.37ドルで取引を終え、10月19日の終値383.09ドルから約10%上昇した。この反発にもかかわらず、株価は依然として52週高値から約45%下落している。
Raymond Jamesは最近、目標株価を800ドルから675ドルに引き下げたが、「アウトパフォーム」評価は維持しており、これは10月23日終値から約61%の上昇余地を意味する。
投資家にとっての疑問は、収益性が増大する圧力に直面する中で、Axonの卓越した成長がプレミアム評価を正当化できるかどうかである。
Axon株に何が起こったのか？
Axonの売りは9月15日に勢いを増した。同社が2031年満期の0%転換社債10億ドルの発行を発表した後である。
潜在的な希薄化と資金調達ニーズを投資家が評価した結果、その日のセッションで株価は約10%下落した。
10月にはアナリストによる目標株価引き下げがさらなる圧力となった。
UBSは10月13日、目標株価を600ドルから470ドルに引き下げ、「ホールド」評価を維持した。Raymond Jamesは10月15日に続き、目標株価を800ドルから675ドルに引き下げた。
またAxonは、国土安全保障省が同社のDedroneカウンタードローン・プラットフォームを選定したと発表したが、契約金額は明らかにされなかった。
この発表にもかかわらず、Axonは10月16日に6.5%下落し、ナスダック総合指数の2.1%下落を上回った。
その後株価が反発したことは、より広範な成長株の弱さが売りに寄与した可能性を示唆している。それでもなお、収益性とバリュエーションへの懸念は重要な問題として残っている。
Axonの売上成長は依然として堅調だが、マージンが重要
Axonは第2四半期の売上高を9億400万ドルと報告し、前年同期比35%の成長を記録した。
これは、Motorola Solutions (NYSE: MSI) の同期間における約31億ドルへの13%成長を大幅に上回るものだ。
Axonのソフトウェア・サービス売上も36%成長し、Motorolaのソフトウェア・サービス部門の10%成長と比較された。ビジネスミックスは異なるものの、この比較はAxonのより速い拡大を浮き彫りにしている。
しかし、収益性は依然として懸念材料である。
Axonの報告された粗利益率は60.4%で、調整後粗利益率は62.9%に達したが、前年同期比40ベーシスポイント低下した。
ソフトウェア・サービスの調整後粗利益率も380ベーシスポイント低下し、75.1%となった。
カメラ製品のメモリコスト上昇がさらなる圧力となる可能性がある。CFOのBrittany Bagleyは9月の投資家向けカンファレンスでこれらのコストを強調し、緩和は追加的な業界の生産能力に一部依存すると述べた。
長期的なマージンのトレンドはこれらの懸念を裏付けている。
TIKRのデータによると、Axonの年間粗利益率は2021年の約62.7%から2025年の59.8%に低下した。
当初のTIKRの予測では、マージンは2026年に61%近くまで回復し、2028年までに約63%に達すると見込まれているが、これらの予測は価格設定、コスト、製品ミックスの改善に依存している。
またAxonは、9月の転換社債発行前の6月末時点で、負債18億5000万ドルに対し約6億ドルの現金を保有していた。
経営陣による年間フリーキャッシュフロー約4億5000万ドルの見通しは、第4四半期の業績に大きく依存している。
投資家にとって、Axonが急速な売上成長を持続的な収益性に転換できるかどうかが重要である。
ウォールストリートは依然として大きな上昇余地を見ている
アナリストは過去1年間で価格期待値を大幅に引き下げている。
TIKRの10月14日時点のデータによると、Axonのコンセンサス目標株価は1年前の約889ドルから691ドルに低下した。
この過去の691ドルのコンセンサス目標は、10月23日終値から約64%の上昇余地を意味する。
しかし、その後の改定によりコンセンサスは変化している可能性がある。
例えば、Piper Sandlerは10月20日に目標株価を732ドルから561ドルに引き下げた。
Raymond Jamesは675ドルの目標でより楽観的だが、これらの引き下げは、アナリストがAxonの成長に対して投資家が支払うべき価格を再評価していることを示唆している。
機会は有意義であるが、これらの目標に到達するには、継続的な実行力、より強い収益性、そして改善された投資家の信頼に依存する。
売り込まれた後のAxon株は割安か？
Axonのバリュエーションは大幅に縮小した。
10月16日、株価は次四半期12ヶ月ベースの利益の約43.5倍で取引され、5年間の低値近辺にあり、約77.5倍という5年間の平均を大幅に下回った。
この圧縮により、Axonは以前のバリュエーションの極端な水準にあった時よりも魅力的になっており、特に経営陣が2026年度の売上成長率を32%から34%と予測していることを考慮するとそう言える。
しかし、利益倍率が低いからといって、自動的に株が割安であるとは限らない。
10月16日のバリュエーション・スナップショットで示唆されるフォワード利益予測を用いると、Raymond Jamesの675ドル目標は約75倍の利益倍率を表すことになる。
これはAxonの過去5年間の平均に近く、この目標が大幅なバリュエーション拡大、将来の利益成長、あるいはその両方に依存していることを示唆している。
これは、10月16日時点のフォワード利益予測を用いた例示的な比較であり、株価が675ドルに達した時のAxonの利益倍率の予測ではない。
次の重要なカタリストは、11月5日のAxonの第3四半期決算発表である。
10月19日時点のドラフトにおけるコンセンサス予測は、四半期売上高約9億3900万ドル、EBITDA約2億3200万ドルを示しており、マージンは25%近辺を意味する。
これらの予測は収益性を特に重要視しており、経営陣による年間調整後EBITDAマージン25.5%のガイダンスを考慮すると特にそうである。EBITDAの測定値は一貫した基準で比較されなければならない。
私の見解：Axonはバリュエーションのリセット後、より魅力的に見えるが、Raymond Jamesの675ドル目標全体は依然として野心的である。
Motorola Solutionsに対するより速い成長は長期的な投資論を支えるが、縮小するマージンと資金調達ニーズにより、機会はそれほど単純ではなくなっている。
私は忍耐強い投資家にとってのAxonに慎重ながらも強気の姿勢をとる。しかし、持続的な回復には、より強い収益性、堅実なキャッシュ創出、そして継続的な売上成長が必要となるだろう。
11月5日の決算発表は、その見通しに対する重要な試金石となるはずだ。
では、Axon株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな株の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの仮定を入力するだけで、Axonがどの程度の価値になる可能性があるかがわかります。ウォールストリートのコンセンサス予測から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映させるために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
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