主なポイント
- ウェルズ・ファーゴは、Vistraの株価目標を$212から$198に引き下げ、Overweight（買い）評価を維持した。この目標は、過去1年間で26%下落した株価に対し、依然として39%の上昇余地を示している。
- 下落の大部分はテキサス州に起因する。同州の卸売電力価格は1メガワット時あたり約$30で推移しており、先物価格はVistraの2027年見通しの前提となっていた水準を下回っている。
- ウェルズ・ファーゴの目標株価は、予想PER（株価収益率）20倍を意味し、Vistraの過去5年間の平均PER15倍を上回る。また、アナリストの2027年利益予想は過去3か月間で下方修正されている。
- 反発は妥当に見えるが、1年以内に39%の上昇を達成するには、Vistraが11月6日に公表する決算で2027年見通しが維持されることを確認する前に、要求水準が高すぎる。
Vistra (VST) の株価は過去1年間で約26%下落しており、ウェルズ・ファーゴは8月以来2度目となる株価目標の引き下げを実施した。
10月28日、アナリストのShahriar Pourreza氏は目標株価を$212から$198に引き下げ、Overweight（買い）評価を維持した。これは依然として、10月30日（水）の終値$143から約39%の上昇余地を示している。
下落の原因はテキサス州
下落の大部分はテキサス州に遡る。ERCOT（テキサス州電力信頼性評議会）の卸売電力価格は2026年において1メガワット時あたり約$30で、2025年と同水準で推移している。Vistraの8月の第2四半期決算説明会で、Jim Burke最高経営責任者（CEO）はこの水準について「新規投資を促すものではない」と述べた。
同じ説明会で、Kris Moldovan最高財務責任者（CFO）は、ERCOTの先物価格曲線が「2025年10月31日時点の水準よりも大幅に低い」と付け加えた。この古い価格曲線が、Vistraの2027年調整後EBITDA（税引前・減価償却前・利払前利益）の74億ドルから78億ドルという予測範囲の基礎となっている。経営陣は、PJM（ペンシルベニア・ニュージャージー・メリーランド地域送電機関）の価格上昇とヘッジ（リスク回避）を理由に、この予測を維持した。
ウェルズ・ファーゴは依然として反発を見込む
ウェルズ・ファーゴはテキサス州の状況を無視しているわけではない。8月に目標株価を$220から$212に引き下げた際には、ERCOT関連のニュースにもかかわらずVistraの第2四半期業績が堅調だった点を指摘した。
もっともな指摘である。第2四半期の継続事業ベースの調整後EBITDAは前年同期比30%以上増の17億7000万ドルとなり、Vistraは2026年の業績見通しを再確認した。
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$198という目標は妥当か？
ウォールストリートの他のアナリストも予測を引き下げている。Vistraをカバーする23人のアナリストのコンセンサス（平均）目標株価は、1年前の$227から$208に引き下げられた。3月には$234でピークを迎えていた。
目標株価は$106から$305の範囲にあり、ウェルズ・ファーゴの$198は平均を5%下回っている。
利益予想は依然として堅調に見える。アナリストは、2025年の$4.76から2026年の$8.81へと正規化EPS（1株あたり利益）がほぼ倍増し、2027年には$10.48に達すると予想している。
しかし、2027年の予想値は低下傾向にある。アナリストは過去3か月間で約6%下方修正しており、8月以降のテキサス州の状況はこれを上方修正する根拠とはならない。
Vistraの予想PERは14倍で、過去5年間の平均15倍をわずかに下回っている。
ウェルズ・ファーゴの$198という目標は、今後12か月間の予想利益に対する20倍のPERに相当する。これはVistraの過去5年間の平均を大きく上回る水準である。
より小幅な反発を予想する
テキサス州の重要性は、将来を見据えるほど高まる。8月3日時点で、Vistraは2027年の予想発電量の約94%をヘッジしていたが、2028年分は約72%のみだった。したがって、先物価格の下落は2028年により大きな打撃を与える。
14倍の予想PERで、Vistraは自社の歴史的水準と比較して割安に見え、反発は妥当だと考える。しかし、1年以内に39%の上昇を達成するには、この銘柄が通常得られるよりも高いPERが必要となる。また、2027年の予測が維持されることも必要であり、現時点ではそれを確信するには要求が高すぎる。
Vistraは11月6日に第3四半期決算を発表する。テキサス州の電力価格下落にもかかわらず2027年見通しが維持されれば、$198という目標ははるかに現実的になるだろう。
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