主なポイント：
- AIメガネの追い風：ウォービー ・パーカーは、Googleおよびサムスンと提携し、2026年後半にAIメガネを発売する予定だが、現在の業績見通しには、同製品による収益はまだ含まれていない。
- 株価予測： 現在の実績を踏まえると 、WRBY株は2028年12月までに53ドルに達する可能性がある。
- 潜在的な上昇余地：この 目標価格は 、現在の株価25.96ドルから105％のトータルリターンを示唆している。
- 年間リターン：投資家は 今後2.5年間、毎年約33％の成長が見込める。
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Warby Parker（WRBY）は、厳しい環境にもかかわらず、ガイダンスを上回る第1四半期決算を発表しました。売上高は前年同期比8.3％増の2億4,200万ドルに達しました。調整後EBITDAは3,000万ドル、利益率は12.2％でした。
- 小売売上高は、14店舗の純増を背景に、前年同期比13.6％増となりました。
- 天候による混乱が収まったことで、視力検査の件数は前年同期比30％増加した。
- アクティブ顧客数は270万人に達し、直近12ヶ月ベースで4.8％増加した。
- 顧客1人あたりの平均売上高は、累進多焦点レンズおよびレンズの追加オプションの販売が牽引し、6.9％増加した。
- 保険ネットワーク内での浸透率は約10％に達し、1年前の8％から上昇した。
着実な進展にもかかわらず、WRBYの株価は26ドル前後で推移している。AIメガネの発売が真にカテゴリーを定義づける転換点であると考える投資家にとっては、現在の株価水準は著しく過小評価されていると見なされる可能性がある。
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モデルが示すウォービー・パーカー株の見通し
我々は、Warby Parkerを、価格、品質、顧客体験のすべてにおいて競争力を持ちながら、垂直統合型のアイウェア企業という、極めて稀なビジネスモデルを築き上げたブランドとして評価した。中核事業は着実に成長している。より大きな課題は、AIメガネがその成長軌道を根本から変えるかどうかである。
- その構図は興味深い。Googleとサムスンが共同開発パートナーとなっており、Googleは発売に向けたインフラ整備を支援するため、7,500万ドルの資金提供を行っている。
- ウォービー・パーカーが現在展開する約270店舗の小売ネットワークは、AIウェアラブル分野の競合他社の多くが欠いている実店舗による流通上の優位性を生み出しています。
- 一方、中核事業には、正しい方向へと導く複数の要因が働いている。
- 「ホーム・トライオン」プログラムの終了に伴う逆風は、年が進むにつれて薄れていく見込みだ。
- 保険のネットワーク外請求処理が全店舗に導入され、平均注文額の押し上げに寄与している。
- 処方箋付きで295ドルという価格設定の新しいスポーツコレクションは、高利益率の製品ラインアップを拡充するものです。
年間売上高成長率21.4％、営業利益率7.8％を前提として、当社のモデルでは、株価が2.5年以内に53ドルに達すると予測しています。
これは、現在の予想PERと同水準である50.6倍の株価収益率を前提としています。売上高の想定には、ガイダンスにはまだ反映されていないAIメガネの普及によるオプション性が反映されています。
当社のバリュエーションの前提条件
当社のバリュエーションの前提条件
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の売上高成長率、営業利益率、PER倍率について独自の前提条件を入力することで、当該銘柄の期待リターンを算出できます。
WRBY株については、以下の前提条件を使用しました：
1. 売上高成長率：21.4%
2026年度通期の業績予想では、売上高が9億5,900万～9億7,600万ドル（約10％～12％の成長）と見込まれており、これにはAIメガネの売上高は含まれていません。
本モデルでは、AIメガネの発売により今後数年間で新たな収益源が加わることで、成長が大幅に加速すると想定しています。
基礎となるトレンドは改善傾向にあります。eコマースにおける「Home Try-On」以外のメガネ売上高は前年比で増加しており、保険事業への拡大もまだ初期段階にあります。
2. 営業利益率：7.8%
EBITマージンは直近1年間で4.7％となり、過去3年間の3.4％から改善した。
2026年度通期のガイダンスでは、調整後EBITDAマージンの拡大を130ベーシスポイント目指し、12.2％とする見込みです。
AIメガネには独自の経済性があるが、現時点では未公開である。しかし、Googleからの7,500万ドルの出資により、初期投資リスクは軽減されている。
3. 予想PER：50.6倍
WRBYの株価は現在、予想PER50.6倍近辺で取引されている。当方はこの倍率を据え置く。
過去の平均値はこれよりはるかに高かったが、これは市場が成長の加速を予想していたことを反映している。AIグラスの発売が成功すれば、大幅な株価再評価につながる可能性がある。
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状況が好転または悪化した場合はどうなるか？
消費財小売企業は、マクロ経済への感応度や新規カテゴリーにおける実行リスクに直面しています。2030年12月までのさまざまなシナリオにおいて、Warby Parkerの株価がどのように推移する可能性があるかを以下に示します：
- 弱気シナリオ：売上高が年率23％成長し、純利益率が6.7％付近で安定した場合、投資家は170.8％のトータルリターン（年率24.5％）を得ると見込まれます。
- 中位シナリオ：売上高が25.5％成長し、利益率が7.2％となった場合、モデルでは267.4％のトータルリターン（年率33.2％）が見込まれます。
- ハイケース：AIメガネが28％の成長を牽引し、利益率が7.7％に達した場合、トータルリターンは384.8％（年率41.6％）に達する可能性があります。
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この幅広い予測範囲は、AIメガネの発売がこの銘柄にとっていかに二極的な影響をもたらすかを反映しています。
低ケースでは、カテゴリーの確立に時間がかかり、アクティブ顧客数の伸びは鈍化し、株価収益率（PER）は圧縮されます。
強気シナリオでは、AIメガネが画期的な消費者向け製品となり、ウォービー・パーカーの小売ネットワークが流通上の競争優位性を生み出し、同社は16年前に手頃な価格の処方メガネで成し遂げたのと同様に、このカテゴリーの確立に成功します。
Warby Parker株には、ここからどれほどの上昇余地があるのでしょうか？
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必要な入力は、以下の3つの簡単な項目だけです：
- 売上高成長率
- 営業利益率
- 出口時のPER倍率
何を記入すればよいか分からない場合でも、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を用いて各入力項目を自動的に埋めてくれるため、迅速かつ信頼性の高い出発点を得ることができます。
そこから、TIKRは「強気」「ベース」「弱気」の各シナリオにおける潜在的な株価とトータルリターンを算出するため、その銘柄が割安か割高かを素早く確認できます。
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TIKR上の記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資・金融アドバイスを意図したものではなく、また、いかなる銘柄の売買を推奨するものでもありませんのでご注意ください。 当コンテンツは、TIKRターミナルの投資データおよびアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、直近の企業ニュースや重要な最新情報が含まれていない場合があります。TIKRは、本記事で言及されているいかなる銘柄についても保有ポジションを有しません。ご一読いただきありがとうございます。投資を存分にお楽しみください！
