2026年7月時点のユナイテッドヘルス・グループ株の主なポイント
- 16件の買い、6件のアウトパフォーム、5件のホールド、そして1件の売りという評価で、ユナイテッドヘルス株の平均目標株価は475ドルとなり、現在の431ドルから10%の乖離があります。
- 7月16日の業績見通し引き上げを受けて、TIKRの中間ケース・モデルは、ユナイテッドヘルス株を2030年12月までに723ドルと評価しており、年率12%で68%のトータルリターンとなります。
- 第2四半期の医療費比率は87%に低下し、市場が想定していた88%を下回りました。
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業績見通し引き上げで急騰したユナイテッドヘルス株、セクターの不安が再燃し落ち着きを取り戻す
ユナイテッドヘルス・グループ (UNH) は、2026年7月16日、第2四半期の調整後1株当たり利益（EPS）を6.38ドルと発表しました。これは前年同期比56%増で、アナリスト予想の4.90ドルを30%上回る結果です。同社はこの好結果を受けて、2026年通期の調整後EPS見通しを19.50ドルから20ドルに引き上げました。以前の下限値17.75ドルから上方修正され、決算発表前のウォールストリートが想定していた18.47ドルも上回っています。この通期のレンジは、今後数四半期のペースを考慮したもので、利益は依然として上半期に大きく偏っています。
この業績見通しとコンセンサス予想の乖離は、コスト管理に起因します。ユナイテッドヘルスの第2四半期の医療費比率（保険料収入のうち医療費に充てられる割合）は、前年同期の89.4%から86.70%に低下し、ウォールストリートが想定していた88.47%を下回りました。
CFOのウェイン・デヴェイト氏は、この改善をトレンドの反転や抑制ではなく、依然として高水準にあるコスト背景に対する取り組みの結果と説明し、第2四半期決算説明会でアナリストに対し次のように述べました：「これらの結果は、トレンドが曲がり始めたり、抑制されたりしていることを反映したものではなく、すでに高水準にある数字を押し下げ始めるための我々の努力の結果です。」この見方は重要です。なぜなら、今回の好結果の大部分を牽引したビジネスであるメディケアのコストトレンドが、同社が当初今年について想定していた10%の見積もりを下回る水準で推移しているためです。
オプタム部門も貢献しました。同部門の営業利益は前年同期比29%増の40億ドルに達し、第1四半期の15%減から反転しました。これは、オプタムヘルスが価値基準型医療へ回帰したことで、臨床事業全体のコストが削減されたためです。
商業保険事業は異なる状況でした。同部門のコストトレンドは、ユナイテッドヘルスが計画していた11%をわずかに上回りました。これは一部、驚きのない医療費法（No Surprises Act） に基づく仲裁プロセスによるもので、商業部門最高責任者のダニエル・キューター氏によれば、一部の医療提供者によってこのプロセスが悪用されており、商業部門のマージン完全回復は2027年以降にずれ込む見込みです。
この仲裁プロセスによる遅延は、以前の第2四半期決算分析でも焦点となりました。同分析では、30%のEPS上方修正の一方で、商業部門の帳簿は依然として、キューター氏が「効果的でない」と評した紛争解決プロセスによりマージンを圧迫し続けていることが明らかになりました。
株価は決算発表後、8%近く急騰して451ドルを超えましたが、その後、7月22日には431ドルで引け、1.16%の下落となりました。これは、競合他社のモリーナ・ヘルスケアが自社のマーケットプレイスにおけるコスト圧力を示唆したことを受け、医療保険会社全体が下落した動きと連動したものです。
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ウォールストリートのアナリスト、ユナイテッドヘルス株について意見が分かれる－平均目標株価は475ドル
TIKRが追跡するアナリストによるユナイテッドヘルス株の評価は、買いが16件、アウトパフォームが6件、ホールドが5件、売りが1件です。平均目標株価は475ドルで、現在の431ドルからわずか10%上です。26件の目標株価は、313ドルの低値から529ドルの高値まで広がっています。
この狭いパーセンテージの乖離は、今年初めの業績見通し引き上げ以降、株価が既に大きく上昇しているため、7月16日の決算発表後であっても、アナリストが目標株価をさらに上方修正する余地が少なくなっていることを反映しています。JPモルガンは、今回の発表を、四半期前の投資家の期待水準をクリアしたものと評価しました。
ウォールストリート、ユナイテッドヘルス株の正規化EPSが2026年に20ドルに近づくと予想
ユナイテッドヘルスは、2026年6月30日終了四半期の正規化EPSを6.38ドルと発表し、前年同期比56%増となりました。
アナリストは、9月四半期の正規化EPSを4.08ドルと予想しており、前年同期比40%増です。その後、12月四半期にはオプタム部門の季節的な第4四半期の軟調さが全体に影響し、2.17ドルに落ち着くと見られています。
ストリートはその後、2027年3月四半期に正規化EPSが8.12ドル、6月四半期には6.91ドルに上昇すると見ており、いずれも2026年の同四半期を上回り、ユナイテッドヘルス自身が示した19.50ドルから20.00ドルという通期の数字に向かって推移すると予想しています。
未解決の問題は、依然として11%を上回る水準で推移している商業部門のコストトレンドが、2027年の予想に完全に織り込まれた後も、この業績見通しの下限値が維持されるかどうかです。
TIKR、ユナイテッドヘルス株を723ドルと評価－成長アルゴリズムを織り込む
TIKRの中間ケース・モデルは、ユナイテッドヘルス株を2030年12月までに723ドルと評価しています。これは現在の431ドルから68%のトータルリターン、あるいは4.4年間で年率12%のリターンに相当します。
このリターンは、ウォールストリートの平均目標株価が現在株価に織り込んでいる10%の乖離を大きく上回っており、TIKRのモデルは、セクターの回復シナリオにおいてより強気の立場に位置しています。
この目標株価は達成可能です。なぜなら、ユナイテッドヘルス自身の業績見通しが既に、経営陣が守り続けてきた成長アルゴリズムを再確認したからです。CEOのスティーブン・ヘムズリー氏が第2四半期決算説明会で持続可能と述べた13%から16%の利益成長レンジは、計画を下回る水準で推移している医療費比率と、29%の営業利益成長を記録したオプタム事業によって支えられています。
TIKRのモデルは、ユナイテッドヘルス株に723ドルの目標株価を設定しています。これは2030年までに68%のリターンです。TIKRでご自身で数字を確認してみましょう →
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