2026年7月時点のGE Vernova株の主なポイント
- GE Vernovaの売上高は前年同期比22%増の111億ドルに達し、市場予想を3.11%上回った。一方、6億5300万ドルのEBITは9億8100万ドルの市場予想を33.44%下回った。
- 業績見通しを上方修正し、経営陣は現在、売上高455億～465億ドル、フリーキャッシュフロー115億～125億ドル（従来の65億～75億ドルの範囲からほぼ倍増）を見込んでいる。
- フリーキャッシュフローは51億1000万ドルに達し、前年同期比2,532%増となった。
- ガスパワーの出力が四半期あたり3ギガワットから第3四半期開始時点で5ギガワットに増加する見込みであり、顧客の前払い金による64億ドルの運転資本の恩典があることから、CEOのスコット・ストラジクはこの増産計画を「非常に順調に進んでいる」と述べた。
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GE Vernovaの受注残高が1,760億ドルに達し、需要に追いつくための生産能力拡大が急ピッチで進む
この決算発表は、競合他社による格下げがガスタービン需要サイクルがピークを迎えたとの懸念からGE Vernova株を6.5%下落させてから2週間後に行われ、今四半期がその見解に対する最初の真の試金石となった。
GE Vernova (GEV) は7月22日、2026年第2四半期の売上高を111億ドルと発表し、107億7000万ドルの市場予想を3.11%上回り、前年同期比21.87%の増加を示した。受注額は242億ドルと2倍以上に増加し、受注残高対売上高比率は2倍を超え、総受注残高は前四半期比130億ドル増の1,760億ドルに押し上げられ、2027年には2,000億ドルに達するペースとなった。ガスパワー部門の契約済みギガワットは前四半期比で100から116に増加し、GE Vernova株は現在、年末までに少なくとも125ギガワットの契約を獲得する見込みの企業として評価されている。
この需要は四半期の収益性を上回った。EBITDAは12億5000万ドルで、12億8000万ドルの市場予想を2%下回り、マージンは11.85%の予想に対し11.26%に低下した（それでもEBITDAは前年同期比62%増）。EBITはより厳しい状況を示した：6億5300万ドルで、9億8100万ドルの予想に対し33.44%下回り、マージンは予想を323ベーシスポイント下回る6%となった。調整後EPSは2.41ドルで、3.04ドルの市場予想を20.57%下回り、GAAP EPSは2.47ドルで、一時的な項目により膨らんだ第1四半期の数字に対し、四半期比で86%減少した。
CEOのスコット・ストラジクは第2四半期決算説明会で生産能力ギャップに直接言及した：「我々は、四半期あたり約3ギガワットの出力から、第3四半期開始時点で四半期あたり5ギガワットの出力へと飛躍する。これは非常に順調に進んでおり、今年下半期にそれを実現する。」GE Vernovaはガス工場全体で325基の機械を設置済みで、年末までに約400基に達する見込みであり、新規建設ではなく既存の床面積を通じてより多くの出力を実現するため、7月にRobotech Automationを買収した。
キャッシュはマージンが語れなかったストーリーを語った。51億1000万ドルのフリーキャッシュフローは予想を222.35%上回り、スロット予約契約に基づく顧客の前払い金が予定より早く入金されたことで64億ドルの運転資本の恩典が原動力となった。この強さにより、経営陣は年間フリーキャッシュフロー見通しを65億～75億ドルから115億～125億ドルに引き上げ、売上高見通しを10億ドル引き上げて455億～465億ドルの範囲とし、EBITDAマージン見通しは12%～14%を維持した。
風力部門は依然として足を引っ張っている。同部門は四半期で2億7500万ドルのEBITDA損失を計上した。これは、米国陸上風力の受注低迷がサービス収益性の改善を相殺する中、経営陣が依然として年間で約4億ドルの損失を見込んでいる一部である。この背景から、GE Vernova株は、風力部門が好転するのではなく、パワー部門と電機部門がモデルを支える強さに基づいて評価されている。
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TIKR、GEV株を3,108ドルと評価、216%のリターンケースを提示
TIKRの中間ケースモデルは、GE Vernova株を2030年12月までに3,108ドルと評価しており、これは現在の株価985ドルから216%の総リターン（4.4年間で年率30%）を意味する。
5年未満で実現する年率30%のリターンケースは、この規模の産業株としては、TIKRのモデルが算出するより積極的な成長評価の一つにGE Vernova株を位置づけている。
この目標株価は、GE Vernovaが1,760億ドルの受注残高を、経営陣が示したスケジュール通りに出荷ギガワットに転換することに基づいており、第3四半期に四半期あたり5ギガワットの出力に移行する動きが既にこれを裏付けている。四半期で51億1000万ドルのフリーキャッシュフローを達成し、上方修正された年間見通しを大きく上回っていることは、設備出荷が今後の数年間でより高マージンのサービス収益に転換されるにつれて、マージン回復が継続することをモデルが織り込む余地を与えている。
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