主なポイント
- GM、フォード、トヨタ、フォルクスワーゲンを含む業界団体は、2031年の燃費目標を50.4 mpgから34.9 mpgに引き下げる規制緩和について、トランプ政権を裁判で支持した。
- 運輸省は、業界全体のコンプライアンス費用削減効果を車両1台あたり$1,289と試算しており、クロスオーバー車よりもはるかに高い利益を生むGMのトラックにとっては実質的な利益となる。
- 排出ガス規制の緩和により、GMの北米コストは2026年第1四半期から第3四半期までの間にすでに$5億削減されている。
- カリフォルニア州やミシガン州を含む26の州、郡、市の連合が第1巡回区控訴裁判所でこの規則に異議を申し立てており、その削減効果はリスクにさらされている。
ゼネラル・モーターズ (GM) は燃費規則をめぐる争いにおいて、自社のトラックを守る側に立った。
11月2日、GM、 フォード・モーター (F)、トヨタ、フォルクスワーゲンが加盟する自動車イノベーション連合は、第1米国巡回区控訴裁判所においてトランプ政権の規制緩和を支持する意見書を提出した。カリフォルニア州などがこれに異議を唱えている。
GM株は、11月4日に$92.43の52週高値（終値）を 記録した 後、市場とともに下落し、金曜日には$86.16で取引を終え、週間で1.4%下落した。
実際に何が変わったのか
運輸省は9月28日に より緩和された基準を最終決定した。同省自身の試算によれば、この規則により2031年の全車両平均燃費目標は50.4 mpgから34.9 mpgに引き下げられ、自動車メーカーは車両1台あたり$1,289のコンプライアンス費用を削減できる一方、ドライバーの生涯燃料費は$1,600以上増加する。
カリフォルニア州やミシガン州を含む26の州、郡、市の連合が10月に訴訟を起こし、環境団体や消費者団体も別個に提訴した。自動車メーカー団体は、業界が今後のモデル計画を立てるには安定した規則が必要だと主張している。
GMの収益を支えるトラック
GMには多くの利害がかかっている。同社の年次報告書によれば、トラックは北米ポートフォリオの平均変動利益の約160%を稼ぎ出しているのに対し、クロスオーバー車は約40%である。GMの定義によるトラックは、2025年の米国販売台数285万台のうち152万台を占めた。
より厳しい目標は、GMにEVの販売を増やし、それらのトラックの販売を減らすか、ギャップを埋めるための費用を支払わせることを迫っただろう。
規制緩和はすでに効果を上げている。GMの 第3四半期報告書 は、北米部門の利益増加の一部について「排出ガスコストの$5億削減」を理由として挙げており、これは同セグメントの$25億の利益増加の約5分の1にあたる。これは以前の規制緩和によるものであり、9月の規則は次の段階であって、その源泉ではない。
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アナリストは、GMの調整後EPSが2025年度の$10.60から2028年度には$16.10に上昇すると予想しており、そのほとんどは自社株買いによるものだ：
これらの予想は規則が最終決定された後の10月28日時点のものであり、おそらく削減効果の大部分が織り込まれている。裁判で敗訴すれば、これらはリスクにさらされる。
フォードはさらに切実に規制緩和を必要としている
GMの営業利益率は、2021年度の9.0%から2025年度には6.2%に低下した：
フォードの営業利益率は、これらの年すべてにおいてより低く、2025年度には-0.3%にまで低下した：
両社ともコストは上昇している。フォードは10月28日、原材料コストが$25億近くに達しているにもかかわらず、2026年の調整後EBIT予想の下限を$105億に引き上げたが、2027年の利益はほぼ横ばいになると見込んでいる。GMのCFOは、最近のコストインフレが続けば、原材料コストの逆風は2027年に約$20億に達すると述べた。
GMにとっての真のリスクはカリフォルニア州
議会は見かけほど脅威ではない。11月3日に民主党が両院を制したとしても、規制緩和を覆すには大統領の署名か、拒否権を無効にする多数派が必要だ。真の戦いは第1巡回区裁判所で行われており、運輸省自身の燃料費試算が州側に論拠を与えている。
この規則を支持することはGMにとって容易な選択だった。原材料コストが上昇する中で、最も収益性の高い車両を守ることができる。GMの2027年の見通しは、1月下旬に発表される第4四半期決算とともに示される予定であり、経営陣が削減効果のどれだけを織り込んでいるかが明らかになる。
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