テキサス・インスツルメンツ株式の主要統計
- 現在の株価:229.82 ドル
- 目標株価（中位）：~$721
- ストリート・ターゲット:~$224
- トータルリターンの可能性~214%
- 年率IRR:~14% /年
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何が起きたのか？
2025年の大半、テキサス・インスツルメンツ(TXN)は、チップセクターの静かなアンダーパフォーマーだった。
NvidiaとAMDがAIの追い風を受けて上昇する一方、TXNは工場建設支出がかさみ、マージンとフリーキャッシュフローが圧迫され、下落に転じた。株価は2025年11月20日に最大30.70%のドローダウンを記録し、ここ数年で最も大きな下げ幅となった。
その後、状況は一変した。2025年第4四半期の売上高は前年同期比10%増の44.2億ドル、フリーキャッシュフローは12ヶ月累計で29億ドルとなった。株価は翌セッションに約10％急騰した。
TIの会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）であるハビブ・イランは、この業績について「当社のビジネスモデルの強さ、製品ポートフォリオの質の高さ、300mm生産のメリットを強調した」と述べた。
TIは2月4日、シリコン・ラボを1株当たり231ドルで買収することで最終合意したと発表した。
TIにとって、2011年のナショナル・セミコンダクターの買収（65億ドル）以来の大型買収となる。TXNはその後、年初来で29％上昇し、52週高値の231.32ドルに達した。2026年第1四半期決算は4月22日に発表される。
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テキサス・インスツルメンツは現在割安か？
ストリートは、この議論を解決するのではなく、むしろ先鋭化させる形で意見が分かれている。2026年4月17日現在、アナリストの内訳は「買い」13人、「アウトパフォーム」2人、「ホールド」17人、「意見なし」2人、「アンダーパフォーム」1人、「売り」4人で、平均目標株価は223.89ドルと、TXNがすでに取引されている価格を下回っている。
4月9日、StifelのアナリストであるTore Svanbergは、TXNをHoldからBuyに格上げし、新たに250ドルの目標株価を設定した。5つの追い風として、資本集約の緩和による構造的なフリーキャッシュフローの変転、シリコンラボの買収、AIデータセンターの成長、300mmウェハの内製化、アナログ市場のシェア拡大を挙げている。
FCFストーリーは1行で強気のケースである。TXNの2025年のフリーキャッシュフローは26億ドルで、TIKRによれば売上高の14.7%に相当し、45.5億ドルの設備投資が重荷となっている。TIKRのコンセンサスでは、2026年のFCFは約65億ドルに拡大し、建設支出が急減する中、単年で約149％の成長を遂げると予測している。
2025年第4四半期の決算説明会で経営陣は、データセンターの売上高が前年同期比で約70%成長し、現在では事業のおよそ10～11%を占めていると述べた。
シリコン・ラボの買収は、組み込みプロセッシング部門を強化するものだ。この買収により、買収完了後3年以内に年間約4億5,000万ドルの製造・運用シナジーが見込まれ、TIのポートフォリオに約1,200種類のワイヤレス・コネクティビティ製品が加わる。TIKRによると、TIのエンベデッド・プロセッシング部門の2025年の売上高は、アナログ部門の140億ドルに対して27億ドルであり、この買収は成長の道筋を多様化することになる。
バリュエーション面では、TXNはTIKRによるNTM EV/EBITDAで23.07倍、NTM PERで35.40倍で取引されている。TIKR Competitorsのページにある2つの直接の同業他社：ブロードコムはEV/EBITDAで23.99倍、NTM PERで30.19倍、ASMLはそれぞれ27.92倍、36.71倍となっている。
TXNはEBITDAでブロードコムとほぼ同等、利益ではASMLより若干割安で、22年連続増配に裏打ちされた2.5%の配当利回りを提供しており、絶対倍率が示唆するよりも相対ケースの方が興味深い。
リスクは実際にある。ジェフリーズのアナリストは、TIの在庫目標が従来の130～200日強から150～250日へと更新されたことで、需要の減退や将来の評価損のリスクを示唆している可能性があり、市場が織り込んでいるフリー・キャッシュ・フローの拡大に挑戦することになると指摘した。
シリコン・ラボの75億ドルという価格タグは、シナジー効果が現れる前に純負債を追加する。また、将来利益の35倍というTXNの株価は、実行のための価格であり、まだ実現過程にある。
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TIKR 先進モデル分析
- 現在の株価:229.82 ドル
- 目標株価 (Mid)：~$721
- トータルリターンの可能性~214%
- 年率IRR:~14% /年
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TIKRのミッドケースモデルは、2034年12月31日までに約721ドルに達する。収益ドライバーは、パンデミック後の在庫調整が一段落し、産業用および自動車用需要が過去のトレンドに回復することと、データセンターが構造的に収益に占める割合が高まることの2点。TIKRは、純利益率が2025年の28.9%から予想終了時には35%程度に拡大し、TIが2022年に達成した水準に達すると予想している。
下振れリスクは産業減速の長期化である。景気回復が停滞すれば、売上高年平均成長率（CAGR）11%という前提は崩れ、利益率の拡大はまだ到来していない需要に依存することになる。また、シリコンラボの統合は、シナジー効果が顕在化するまでの短期的な実行リスクをもたらす。
結論
4月22日のフリーキャッシュフローマージンに注目。TIKRのコンセンサスでは、2026年通期のFCFマージンは約33%と予想されている。もし第1四半期が年率換算でこの数字に近づくなら、強気論は報告された数字から最初の確証を得ることになる。
テキサス・インスツルメンツは、製造基盤の強化、過去15年間で最大規模の買収、財務に反映され始めたばかりのフリーキャッシュフローエンジンによって、慎重でコストのかかる投資サイクルから脱却しつつある。229.82ドルのTIKR中期ケースは、年率約14%で2034年までおよそ214%の上昇を意味する。
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