AMDの主要統計
- 現在の株価:278.39 ドル
- ストリート・ターゲット（平均）：~$291
- TIKR ミッドケース・ターゲット:~$893
- 潜在的なトータルリターン~221%
- 年率IRR:~28% /年
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何が起きたのか？
アドバンスト・マイクロ・デバイセズ(AMD).株価は2025年後半のピークから2026年3月上旬までに28%近く下落し、決算後の残酷な反応、中国の輸出規制、幅広い半導体不安に圧迫された。その後、買い手は再び参入した。AMDはその後、その谷から約37%回復し、4月17日には278.39ドルの52週高値を更新した。
この銘柄をめぐる議論は明快だ。ブル派は、AMDが数年にわたるGPUとCPUのスーパーサイクルの始まりにあると見ており、2026年下半期に発売されるMI450 Heliosラックが、AMDがエヌビディアに代わる信頼できるラックスケールになる瞬間だと考えている。ベアは、NTMのPERが41.59倍であること、MI450の急成長が証明されていないこと、MI308の販売に関する輸出規制により中国GPUの収益が四半期あたり〜1億ドルに事実上制限されていることを指摘している。
TSMCは4月16日、2026年第1四半期の売上高を41%増とし、第2四半期の売上高を32%増とする見通しを発表した。
この日、AMDの株価は7.80%急騰した。AMDはまた、エクサスケール・スーパーコンピューター「Alice Recoque」のサポートを含め、AIインフラを推進するためのフランス政府との協業も発表した。
AMDのリサ・スー会長兼最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、AMDは「高性能とAIコンピューティングのための複数年の需要スーパーサイクルに入る」と述べ、2025年通年の売上高は過去最高の346億ドル（前年比34.3％増）を記録した。
翌朝、投資家たちは中国でのキャップと、AI軍拡競争の真っ只中にある企業としては保守的すぎるガイダンスに注目し、株価は17.31%下落した。この反動は今が下値のようだ。
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AMDは現在割安か？
TIKRによると、278.39ドルの時、AMDはNTM EV/EBITDAの38.88倍、NTM PERの41.59倍で取引されている。
ストリート平均の目標株価290.65ドルは、単独では今後12ヶ月間で5%未満の上昇を意味する。この狭いギャップが、製品サイクルが今年後半にどのような結果をもたらすかに真の議論がシフトしている理由である。
ウォルフ・リサーチは、AI GPUの複数年契約とEPYCの見通しの改善を理由に、アウトパフォームを300ドルで再表明した。ウェルズ・ファーゴは345ドルでオーバーウェイトを維持し、AMDを2026年のAIトップピックとした。シティグループは5月5日の決算を控え、AMDを30日間のポジティブ・カタリスト・ウォッチに位置づけたものの、248ドルのニュートラル・ターゲットで慎重な見方をしている。248ドルと345ドルの間のスプレッドは、ハイパースケーラーが想定している規模でH2 MI450の立ち上げが実現するかどうかという1つの争点を捉えている。
最も具体的な需要シグナルは、2月24日に発表された6ギガワットのAMDとメタのパートナーシップであり、複数世代のInstinct GPUを対象とし、最初のギガワット出荷はHeliosラックスケールアーキテクチャで2026年後半から開始される。
これは、ほとんどのアナリストモデルが完全に組み込んでいなかった規模での複数年の供給コミットメントである。OpenAIとオラクルもインスティンクトの顧客として確定している。
CPUの面では、AMDのEPYCサーバー・ラインが第2の成長層を追加している。
Mercury Researchによると、AMDのサーバーCPU売上シェアは2025年第4四半期に41.3%に達し、前年同期比で4.9ポイント上昇した。エージェント型AIワークロードは、オーケストレーションのためにコア数の多いCPUを必要とする長時間のマルチステップタスクを実行するもので、サーバーCPUの注文を大方の予想よりも早く前倒ししている。
TIKRのCompetitorsページで同業他社と比較すると、AMDのNTM EV/EBITDAの38.88倍は、NVIDIAの19.35倍、Broadcomの23.99倍を大きく上回っている。
このプレミアムは、下半期に収益が急加速することを市場が織り込んでいることを反映しています。また、AMDがほぼ完璧な価格設定であることを意味し、Heliosの実行に遅れが生じれば、この倍率は急速に低下する。
リスクは実際にある：中国のGPU売上は輸出規制によって上限が定められており、コンソール・サイクルが7年目へと成熟するにつれてゲーム・セグメントは構造的な衰退に直面し、AMDのROCmソフトウェア・スタックはNVIDIAのCUDAエコシステムの深さを依然として引き離している。
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TIKR高度モデル分析
- 現在の株価:278.39 ドル
- TIKRミッドケース・ターゲット:~$893
- トータルリターンの可能性~221%
- 年率IRR:~28% /年
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TIKRのミッドケースでは、2つの主要な収益ドライバーを使用しています：データセンター向けAI GPUはMeta、OpenAI、その他のハイパースケーラで収益が拡大し、MI450 Heliosサイクルが上昇する。マージンの原動力は営業レバレッジであり、純利益マージンは2025年度の～20%からモデルホライズンでは～29%に拡大すると予想される。
売上高年平均成長率（CAGR）が～35%のアップサイドのケースは、Heliosエコシステムが予想より早く拡大すれば、リターンが大幅に大きくなることを意味する。ダウンサイドは実行である。MI450 の立ち上がり が歩留まり、普及率、CUDA に対する ROCm ソフトウエアの互換性で期待外れとなった場 合、41 倍の予想 PER は、失敗に対するクッションをほとんど残さな い。
結論
5月5日のデータセンター部門の収益に注目。AMDの公式発表によると、2025年第4四半期のデータセンター事業の売上高は53億8,000万ドルだった。経営陣の複数年データセンター成長目標は年率60%を超える。2026年第1四半期は、この軌跡が順調に進んでいるのか、それとも中国の逆風とゲーミングの足かせが、下半期に発売されるHeliosが間に合わないほどのギャップを生み出しているのかを見極める最初の試金石となるだろう。
AMDのテーゼは無傷である：EPYCは耐久性のあるサーバーCPUシェアを獲得しており、データセンターのAIは急速に成長しており、Metaとの提携は複数年の需要フロアを提供する。TIKRのミッドケース・モデルでは、今日の価格から年率28%のリターンを見込んでいる。5月5日、投資家たちは、下半期に実行がまだそれをサポートする軌道にあるかどうかを知るだろう。
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