主なポイント
- T. Rowe Price GroupとPrudential Financialの配当利回りはそれぞれ5.1%と5.0%で、現在1万ドル投資すると、年間で510ドルまたは500ドルの配当を受け取れます。
- T. Rowe Priceの配当金は2020会計年度から2025会計年度まで年間7.1%で成長しましたが、2025会計年度の伸び率は2.4%に鈍化し、Prudentialの3.8%を下回りました。
- T. Rowe Priceの配当は、2026年6月30日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの68%を占めましたが、Prudentialの配当は2025会計年度の正規化EPSの37%を占めました。
- 10年後の答えは、各社がどの成長率を維持できるかにかかっています。
金融株で5%の配当利回りを探している人は、必ずT. Rowe Price Group (TROW)とPrudential Financial (PRU)に出会うことでしょう。利回りが5.1%と5.0%で、当初の配当額はほぼ同じです。
しかし、両社の第2四半期の業績は異なる方向に進みました。T. Rowe Priceは、2026年第2四半期に65億ドルの純顧客資金流出を報告しました。一方、Prudentialの税引後調整後営業利益は、1株当たり3.58ドルから4.08ドルに増加しました。
では、今日1万ドルをどちらかに投資した場合、今後10年間でより多くの配当を受け取れるのはどちらでしょうか？
| 指標 | T. Rowe Price Group (TROW) | Prudential Financial (PRU) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 5.1% | 5.0% |
| 年間配当額 | $5.20 | $5.60 |
| 配当成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年間7.1% | 年間4.2% |
| 配当成長率（2025会計年度） | 2.4% | 3.8% |
| カバレッジ（直近報告） | キャッシュ配当性向：68%（2026年6月30日までのTTM） | 正規化EPSに対する配当性向：37%（2025会計年度） |
| 純負債/EBITDA（LTM） | -0.92x | 7.69x |
T. Rowe Priceの配当増額ペースは鈍化
T. Rowe Priceの売上高は依然として成長しています。2026年第2四半期の純収益は前年同期比10.7%増の19.1億ドルに、調整後希薄化EPSは2.24ドルから2.57ドルに増加しました。しかし、顧客は同社のファンダメンタル・アクティブ・エクイティ・ファンドから資金を引き続け出しており、CEOのRob Sharps氏は、下半期の純資金流入は「上半期よりも著しく厳しくなる」と予想しています。
これが、フリーキャッシュフローから支払われる配当を賄う事業の現状です。
フリーキャッシュフローは2021会計年度に32.1億ドルでピークを迎えましたが、2023会計年度には11.2億ドルの配当支払額を下回りました。キャッシュ配当性向は、2023会計年度に123%、2024会計年度に90%、2025会計年度に77%でした。2026年6月30日までの過去12ヶ月間では68%で、カバーはされているものの余裕はわずかです。
直近の1株当たり1.30ドルへの増額は、「四半期配当の40年連続の年間増額」でした。しかし、1株当たり配当金の成長率は、2020会計年度から2025会計年度までの年間7.1%に対して、2025会計年度ではわずか2.4%でした。
主なリスクは、より手数料の低い商品へのさらなる資金流出であり、これが平均手数料率を引き下げます。
Prudentialには余裕がある
Prudentialの配当は、T. Rowe Priceのものよりもはるかに広い余裕の上に成り立っています。保険会社として、配当が正規化EPSのどの割合を占めるかで判断され、その割合は10年間にわたり控えめな水準を維持しています。
1株当たり配当金は、グラフ上で毎年増加し、2016会計年度の2.80ドルから2025会計年度の5.40ドルになりました。これは、正規化EPSが2021会計年度の14.58ドルから2022会計年度の9.46ドルに減少した時でも維持されました。正規化EPSに対する配当性向はその年に51%でピークを迎え、2025会計年度では快適な水準である37%でした。
CFOのYanela del Frias氏は「資本配分の方針や優先順位を変更する予定はない」と述べており、37%の配当性向はそれを十分に支えています。
主なリスクは日本にあります。Prudentialは、Prudential of Japanでの販売停止により、2026年の税引前調整後営業利益が5億2500万ドルから5億7500万ドル減少すると見込んでいます。
では、どちらの配当が勝つのか？
今後10年間でより多くの配当を支払う可能性が高いのはPrudentialです。
数字上は、T. Rowe Priceが勝ちます。年間7.1%の5年間の成長率を維持すると仮定すると、今日1万ドル投資した場合、10年間で約7,090ドルの配当を受け取れます。一方、Prudentialが年間4.2%の成長率を維持した場合、約6,054ドルとなり、Prudentialが追いつくことはありません。
しかし、T. Rowe Priceは現在そのペースで増額していません。各社の2025会計年度の伸び率（T. Rowe Priceが2.4%、Prudentialが3.8%）を適用すると、Prudentialの配当収入は2028年までにT. Rowe Priceを上回り、Prudentialに1万ドル投資した場合、10年間で約5,960ドルの配当を受け取れます（T. Rowe Priceは約5,693ドル）。T. Rowe Priceはすでにフリーキャッシュフローの68%を配当として支払っており、経営陣は資金流入がさらに厳しくなると予想しています。7%の増額ペースにすぐに戻るとは考えられません。
これは、T. Rowe Priceの配当が不安定だという意味ではありません。同社は負債よりも現金が多く、過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローは配当をカバーしており、40年連続の年間増額は経営陣が明らかに重視している実績です。ただ、Prudentialには配当を増やし続ける余地がより多くあり、10年という期間では、その成長こそが決め手になるということです。
もちろん、T. Rowe Priceの次回の決算報告で、Sharps氏が予想するほど下半期が厳しいものかどうかが明らかになります。資金流入の好転があれば、同社のより速い増額ペースが再び現実味を帯びるでしょう。
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