2026年9月時点のSnowflake株の主なポイント
- 成長の転換点: プロダクト収益の前年同期比成長率が37%に加速し、3四半期連続の加速を記録。
- 業績見通しの上方修正: SnowflakeはFY27のプロダクト収益見通しを60.7億ドル（前年比約36%成長）に引き上げ、Q3の収益見通しを15.88億ドルから15.93億ドル（前年比37%から38%成長を暗示）に設定。
- マージン拡大: 調整後EPSは0.62ドルで、予想を38.71%上回り、前年同期比77.14%増加。非GAAP営業利益率は400ベーシスポイント以上拡大し15%に。
- CEOが語るFlywheel: CEOのSridhar Ramaswamy氏は、Snowflakeが2四半期で成長加速率を7ポイント追加したと述べ、今四半期の37%成長を、CoCoとCoWorkにおけるAI導入の複利効果に結び付けた。
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Snowflake株、Q2で成長加速とマージン拡大が同時に実現し急騰
Snowflake株 (SNOW) は、第2四半期（2027会計年度）の決算で収益が15億4679万ドル（前年同期比35.09%増）となり、市場予想の14億8123万ドルを4.43%上回ったことを受けて23%上昇した。経営陣が最も重視するリカーリング指標であるプロダクト収益は14.9億ドルに達し、前年同期比37%成長を記録。これは成長率が3四半期連続で加速したことを意味する。
この加速は偶然ではない。Snowflakeは2026会計年度をプロダクト収益成長率30%で終え、CEOのSridhar Ramaswamy氏はQ2決算説明会で直接その計算を示した。「プロダクト収益は14.9億ドルで、前年同期比成長率は37%に加速し、記録的な四半期連続のドルベース成長を2四半期連続で達成しました。前会計年度のQ4を前年同期比30%成長で終えた後、わずか2四半期で加速率を7ポイント追加しました。」2四半期で7ポイントの加速という動きは、市場が株価を再評価せざるを得なくなる種類の動きであり、Snowflake株の反応はまさにその再評価を反映している。
収益性も成長に追いつくように急速に改善した。EBITは2億3699万ドルに達し、予想を27.45%上回り、マージンは15.32%に押し上げられた（前年同期比418ベーシスポイント増）。調整後EPSは0.62ドルで、0.45ドルの予想を38.71%上回り、前年同期比77.14%増加した。非GAAP営業利益率は400ベーシスポイント以上拡大し15%に達し、経営陣は通期の営業利益率見通しを13.5%から14.5%に引き上げた。
顧客指標も具体的な数字で成長ストーリーを裏付けている。Snowflakeは四半期中に692の純新規顧客を追加し、前年同期比32%増加した。また、過去12ヶ月のプロダクト収益で1000万ドル以上を支出する顧客は65社に達した。純収益維持率は126%を維持し、未履行契約残高は前年同期比30%増の90億ドルに成長した。
新しいAI製品はこの数字の中で実際に貢献している。SnowflakeのAIコーディング・自動化ツールであるCoCoは、四半期中に2000以上の純新規アカウントを追加し、9100アカウントを超えた。CoWorkは5800アカウントに成長した。経営陣は、AI製品が今四半期の加速の約半分を牽引し、残りはコアプラットフォームの移行と消費量の成長によるものだと述べた。この「半分がAI、半分がコア」というバランスが、Snowflakeが2027会計年度のプロダクト収益見通しを60.7億ドル（前年比36%成長）に引き上げ、第3四半期のプロダクト収益見通しを15.88億ドルから15.93億ドルに設定できた理由である。
SnowflakeはFY27のプロダクト収益見通しを60.7億ドルに引き上げるとともに、営業利益率見通しを14.5%に引き上げました。TIKRでSnowflake株の完全な業績見通しを無料で分析 →
TIKR、Snowflake株の目標価格を776ドルと算定、持続的なAI主導の成長を織り込み
TIKRの中間ケースモデルは、Snowflake株を2031年1月時点で776ドルと評価しており、現在の株価306ドルからの総リターン154%（今後4.4年間で年率24%）を暗示している。
年率24%の中間リターンは、Snowflake株をエンタープライズソフトウェア分野におけるより要求の厳しい成長株の一つに位置づけ、今後数年にわたる単なる安定した拡大ではなく、加速する拡大を織り込んでいる。
このハードルは、Snowflakeが今四半期に達成した内容（プロダクト収益成長率が前年同期比37%に加速、2027会計年度見通しが60.7億ドルに上方修正、AI製品が拡大する中でも営業利益率が400ベーシスポイント以上拡大）を考えると達成可能に見える。このモデルは、経営陣が説明したflywheel（AI導入がより多くのコア消費を引き寄せるという自己強化型成長ループ）が、過去2四半期が示したのと同じ軌道を通じて複利効果を発揮し続けることに事実上賭けている。
TIKRのモデルは、Snowflake株の目標価格を776ドル、2031年までの総リターンを154%と指摘しています。TIKRで独自のバリュエーションを無料で構築 →
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