2026年9月時点でのHPE株の主なポイント
- 予想を大幅に上回る業績: HPEは第3四半期の売上高を121億2100万ドル（市場予想119億9000万ドル）とし、調整後EPSは1.11ドルで0.94ドルの予想を18%上回り、前年同期比152%増となりました。
- 業績見通しを2度引き上げ: 経営陣は2026年度のEPS見通しを3.75ドルから3.85ドルに引き上げるとともに、より強固な2027年度の枠組みを提示し、総売上高成長率13%から17%、EPS4.40ドルから4.60ドルを見込んでいます。
- 受注が売上高を上回るペースで成長: 総受注は正規化ベースで42%増加し、売上高成長率34%を大きく上回りました。ネットワーク事業の受注は36%増加し、ネットワーク事業の売上高成長率（正規化ベース10%）の約3.5倍のペースで、受注残高は過去最高を記録しました。
- オンプレミスAIの経済性: CEOのアントニオ・ネリ氏は、HPE自身の社内導入事例から、プライベートクラウドAIはパブリッククラウドと比較してトークンコストを最大60%削減できると述べ、企業需要が加速し続けている大きな理由の一つとしています。
受注は42%増、売上高は34%増であり、HPEは依然としてその差を埋めるほどの速さで出荷できていません。無料のTIKRで、来四半期の受注残高消化の推移を追跡しましょう →
HPE株、過去最高の四半期を記録するも、供給が依然として受注に追いつかず
Hewlett Packard Enterprise (HPE) は、第3四半期の売上高を121億2100万ドルとし、前年同期比34%増、市場が予想していた119億9000万ドルを大きく上回りました。調整後EPSは1.11ドルで、0.94ドルの予想を18%上回り、非GAAP EPSが1ドルを超えたのは同社史上初の四半期となりました。純利益は16億1000万ドルで予想を20%上回り、EBITマージンは前年同期比770ベーシスポイント拡大の16.20%となりました。
すべての項目で良好な数字でしたが、売上高以上に示唆に富む数字はその下にありました：受注です。総受注は正規化ベースで42%増加し、売上高成長率34%を上回り、HPEは過去最高の受注数を記録しました。ネットワーク事業の受注は、この状況をより鮮明に示しており、正規化ベースの売上高成長率10%に対し36%増加しました。この差についてCEOのアントニオ・ネリ氏は、需要の弱さではなく部品不足に起因すると説明しています。データセンター向けスイッチングおよびルーティングの受注残高は過去最高に達し、ハイパースケーラーやネオクラウドのAIインフラ構築が牽引しており、Oracleとの新たに発表されたマルチギガワット規模のネットワーク契約も含まれます。
この受注残高の動向が、1回の決算説明会で2度にわたり業績見通しが引き上げられた理由です。HPEは2026年度のEPSのレンジを3.75ドルから3.85ドルに引き上げ、フリーキャッシュフローの見通しも少なくとも37億5000万ドルに引き上げました。2027年度については、経営陣は現在、連結売上高成長率13%から17%、EPS4.40ドルから4.60ドルを見込んでおり、この枠組みは今年後半に本格化する予定のAMD Helios AIトレーニングプラットフォームからの貢献を含んでいません。
ネリ氏は、企業のAI支出の持続性について最も強く主張し、2026年第3四半期決算説明会での社内利用データを引用しました：「当社独自の内部分析によると、当社のPCAI（プライベートクラウドAI）ソリューションは、パブリッククラウドと比較してトークンコストを最大60%削減できます。」このコスト差が、パイロットプロジェクトから本番導入へと予算を移行させる要因であり、HPE社内ですでに1,200以上のAIユースケースが稼働していると主張しました。ストレージ事業の売上高は高付加価値製品のミックスにより10%増加し、GreenLakeの顧客数は18%増の52,000社に達し、AIの波がサーバー販売を超えてHPEのより高いマージンのソフトウェアおよびサービス事業にも広がっていることを裏付けています。
TIKR、HPE株を54ドルと評価、現在の水準から小幅なプレミアム
TIKRの中間ケースモデルは、HPEを2030年10月時点で54ドルと評価しており、現在の株価52ドルから5%の総リターン、または4.2年間で年率1%のリターンを意味します。
これは、売上高34%成長と過去最高の受注残高を記録したばかりの銘柄にとってはわずかな差であり、市場がHPEが今四半期に報告した短期的なAI関連の上昇の多くを既に織り込んでいることを示唆しています。モデルが示すわずかな年率リターンは、HPE株が、中二桁の営業利益成長を見込む企業に投資家が通常求めるような二桁の複利成長には大きく及ばないことを意味します。
この目標株価は、HPE自身が引き上げた2027年度の枠組み（売上高成長率13%から17%、EPS4.40ドルから4.60ドル）を反映しており、どちらも供給制約が緩和されるにつれて受注残高の消化が続くことを前提としています。
受注が依然としてネットワーク売上高の3.5倍のペースで伸び、AIシステムの受注残高が前四半期比14%増加している状況で、モデルの中間ケースシナリオは、HPEの現在のボトルネックを構造的なものではなく一時的なものとして扱っており、これはまさにネリ氏が決算説明会で説明した動きそのものです。
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