主なポイント
- ロバートハーフの株価は、第3四半期の1株当たり利益（EPS）が0.49ドルでコンセンサス予想の0.47ドルを上回ったことを受け、22%急騰した。
- 同社の人材ソリューション事業（スタッフィング事業）の売上高が2022年以来初めて増加に転じ、ホワイトカラー採用の低迷が終わりつつあることを示唆している。
- 売上高は横ばいだったが、調整後営業利益は19%増加し、第4四半期の業績見通しの中間値では、前年同期比でEPSが約30%増加することになる。
- 今回の急騰後、株価は回復の相当部分を既に織り込んでおり、次の試練は第4四半期決算となる。
ロバートハーフ (RHI) の株価は本日22%上昇した。同社の第3四半期決算が、ホワイトカラー採用の低迷が終わりつつあるという、ここ数年で初めての明確な兆候を投資家に示したためだ。
具体的な内容
木曜日の市場終了後、ロバートハーフは以下の通り発表した：
- EPS 0.49ドル（前年同期0.43ドル、コンセンサス予想0.47ドルを上回る）
- 売上高13.6億ドル（調整ベースで前年同期とほぼ横ばい）
- 調整後営業利益7260万ドル（前年同期の6120万ドルから19%増加）
最大のポイントは、CEOのM. キース・ワデル氏の発言だ：「人材ソリューション事業の売上高は、2022年以来初めて、調整ベースで前年同期比増加に転じ、2%増加しました。」
正社員紹介事業はさらに好調で、調整ベースで6%、米国では8%増加した。企業が正社員の採用に踏み切るのは、翌年以降の見通しに確信を持った時だけだ。（足を引っ張ったのは、コンサルティング部門のプロティビティで、売上高は3%減少した。）
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底入れの様相
ロバートハーフの売上高は2023年以降毎年減少し、63.9億ドルから2025年には53.8億ドルに縮小している。アナリストは今年が底であり、その後売上高は再び成長に転じると予想している…
次の試練は第4四半期
経営陣は第4四半期のEPSを0.36ドルから0.46ドルと予想した。中間値の0.41ドルはコンセンサス予想の0.47ドルを下回るが、それでも前年同期の0.32ドルから約30%増加することになる。
それでもアナリストの見方は好転しつつある。今朝、ベアードは目標株価を53ドルに、JPモルガンは45ドルに引き上げた。また、同株を「売り」と評価しているゴールドマン・サックスでさえ、目標株価を33ドルに引き上げた。
この楽観論はバリュエーションにも表れている。ロバートハーフの株価は木曜日終値で、予想PERが21倍となり、5年平均の20倍を既に上回っている…
今朝の株価水準では、予想PERは25倍近くとなり、2024年11月のピーク時の28倍に迫っている。
私の見解：転換点は本物のように見え、売上高が横ばいの中で調整後営業利益が19%増加したことは、成長が戻れば利益がいかに速く反発しうるかを示している。しかし、予想PERが25倍近くに達している現在、株価はその回復の相当部分を既に織り込んでいる。買いを検討するには、第4四半期の業績が業績見通しの上限近くで着地するのを確認したい。
もちろん、ワデル氏はまた、プロティビティのリスク・コンプライアンス業務に対する需要にも「改善の兆しが見られる」と述べている。もしこれが1月下旬に発表される第4四半期決算までに成長に結びつけば、中間値は慎重すぎたことになるかもしれない。
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