主なポイント
- リジェネロン株は第3四半期の売上高が36%増の51億ドルとなったことを受け、12%上昇。
- 上昇の大部分はサノフィによるもので、リジェネロンは今後、デュピクセントの利益配分を全額確保することになり、これは持続する見込み。
- EYLEA HDはアムジェンのバイオシミラーを相殺しており、デュピクセントの成長はイーライリリーのEbglyssを圧倒している。
- サノフィによる10億ドルの前払い金は第4四半期の一時的な押し上げ要因。
リジェネロン・ファーマシューティカルズ (REGN) 株は、サノフィ (SNY) と共有するブロックバスター薬デュピクセントに牽引された第3四半期の業績上方修正を受け、本日12%上昇しました。
また、EYLEA HDは アムジェン (AMGN) を抑え込んでおり、デュピクセントは イーライリリー (LLY) の競合薬を圧倒し続けています。
具体的な出来事
本日市場開始前に、リジェネロンは以下の通り報告しました：
- 売上高が36%増の51億ドル（アナリスト予想45.6億ドルを上回る）
- 調整後1株当たり利益（EPS）が70%増の20.07ドル（予想16.25ドルを上回る）
- デュピクセント売上高が35%増の65億ドル
真のストーリーはサノフィ
サノフィとの共同事業からの収入は前年同期比11億ドル増の27.2億ドルとなりました。これはリジェネロンの売上高増加分全体の約5分の4に相当します。
デュピクセントの成長が寄与しました。また、第2四半期に返済が完了した「開発バランス」が終了したことも影響し、それまでリジェネロンがサノフィから計上していた金額が減少しました。CFOのクリストファー・フェニモア氏は、この段階的な改善によりリジェネロンは「史上最高水準の年を達成する態勢にある」と述べています。
このバランスは永久に解消されました。一時的な要素は、4つの新規抗体に対するサノフィの10億ドルの前払い金で、第4四半期に計上されます。2026年以降の予測は、アナリストが持続すると見込む内容を示しています：
デュピクセントが依然35%成長していることを考えると、これらの予想は上方修正されると予想されます。
サノフィも同じデュピクセントの成長を確認し、2026年の業績見通し（ガイダンス）を上方修正しましたが、リジェネロンとの利益配分の増加がマージン拡大を一部相殺しました。CEOのベレン・ガリホ氏は率直に述べています：「我々の優先事項は、デュピクセントの独占権喪失を通じて利益を守ることです。」新規抗体は、両社がデュピクセント以降の時代に賭けているものです。
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EYLEA HDが防衛線を維持
従来のEYLEAの米国売上高は41%減の4億ドルとなりました。その一部は、米国で唯一のEYLEAバイオシミラーであるアムジェンのPavbluに流れ、同薬は第2四半期に2億8700万ドルの売上を記録しました。
しかし、EYLEA HDがほぼ全ての減少分を補填しました：米国での合計売上高はわずか1%減少しただけです。アムジェンは来週決算を発表する予定で、Pavbluの数字はHDが同ファミリーの底値を形成したかどうかを示すことになるでしょう。
一方、デュピクセントの売上高は前年同期比約17億ドル増加しました。これは、リリーのEbglyssが四半期全体で売り上げた金額（2億200万ドル）の8倍以上です。Ebglyssは成長していますが、まだデュピクセントに影響を与えていません。
大部分は持続する
私の見解：今回の株価上昇の大部分は持続するはずです。ただし、リジェネロンはデュピクセントへの依存をさらに強めており、サノフィはすでにその独占権喪失への対応を計画しています。
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