主なポイント
- Strategyの株価は本日9%下落。Binanceでの過去最大規模となる63億ドルのハッキング事件によりビットコインが8万ドルを割り込んだことが原因。
- Coinbase、Robinhood、Riot Platforms、Circleも同様に下落。
- Strategyの第3四半期における過去最高の業績は、ほぼ全てが保有ビットコインの評価益によるもの。現在のビットコイン価格は、Strategyの平均取得コストをわずか約3%上回る水準。
- Strategyは待機するための現金を有しており、次の試金石はMSCIの11月11日のインデックス決定。
Strategy (MSTR) の株価は、過去最高の四半期決算発表の翌日となる本日、9%下落した。Binanceでのハッキングによりビットコインが8万ドルを割り込んだためだ。
その他の暗号資産関連銘柄も下落した。Circle Internet Group (CRCL) は盗難資金の一部を凍結した。Coinbase (COIN) と Robinhood Markets (HOOD) は、暗号資産取引の鈍化を報告したばかりだった。また、Riot Platforms (RIOT) は採掘するコインあたりの収益が減少している。
強気相場宣言のタイミングが悪すぎた
Binanceは、約63億ドルの顧客資産が被害に遭ったと発表し、これは暗号資産史上最大のハッキングとなった。同社は損失を補填することを約束したが、ビットコインは依然として4%以上下落し、約7万8000ドルとなった。
この事件は、Strategyの第3四半期決算発表の数時間後に発生した。同社の四半期純利益は195億ドル（1株あたり44.75ドル）で、そのほぼ全てが保有ビットコインによる209億ドルの評価益によるものだった。
「我々は次のビットコイン強気相場の始まりに立っている」と、マイケル・セイラー会長はリリースで述べた。
しかし、この評価益は両刃の剣であり、Strategyの純利益が示す通りだ：
そして、その緩衝材は…非常に薄い。Strategyは保有する848,517ビットコインを1コインあたり約75,446ドルで取得しており、現在の価格はその取得コストをわずか約3%上回る水準に過ぎない。売上高も予想を下回り、CFOのアンドリュー・カンは11月5日に退任する。
Strategyには待つ余裕がある
9月30日時点での現金及び短期投資は59億ドルに達し、Strategyの68億ドルの負債に迫る水準となった：
Strategyによれば、米ドル建て資産は3.4年分の配当金と利息をカバーするため、ここでビットコインを売却する必要はないという。さらに大きな主張は、普通株に優先する141億ドルの優先株が存在し、永久に配当を支払い続ける点だ。
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暗号資産のその他の被害者たち
Coinbaseは、第3四半期の売上高が前年同期比35%減の12億2000万ドルとなったと報告し、株価が下落した。Binanceのトレーダーの一部が移ってくる可能性はあるが、それは時間のかかる解決策だ。
Robinhoodも下落したが、暗号資産は第3四半期の売上高14億2000万ドルのうちわずか1億2000万ドルに過ぎなかった。Circleは、ジェレミー・アレールCEOがハッキングに関連する8億ドル以上のUSDCを凍結したと発表した後も下落した。（ちなみに、これはUSDCにとって有利な点だ。）
Riot Platformsも、11月4日の決算発表を前に下落した。ここでの問題は、ビットコインが8万ドルを下回ることが第4四半期にどのような影響を与えるかだ。
私の見解：セイラーの言う強気相場は、おそらく、いずれ、最終的には訪れるかもしれず、Strategyはそれを待つ余裕がある。しかし、ビットコインが取得コストにこれほど近い水準では、同社の株は迅速な反騰を賭けたレバレッジのかかった賭けと言える。
もちろん、Binanceが出金を再開すれば、状況は急速に落ち着く可能性がある。その後は、MSCIの11月11日のリストが控えている。
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