主なポイント
- ウォルマート株は、米国内25か所の地域流通センターでSymbotic社の自動化を拡大するため、今後数年間で約60億ドルを投じることを約束した後、2.1%上昇した。
- この投資は、前四半期に世界のEコマースが23%成長し、広告収入が38%増加した中で、サービス提供コストの削減を狙っている。
- 予想PER40倍、第3四半期の営業利益の業績見通しがわずか2%から4%の増加に留まる中、この株価は少しのつまずきも許さない水準にある。
- ウォルマートは11月19日に第3四半期決算を発表する予定で、投資家はEコマースの収益性と設備投資計画に関する最新情報に注目するだろう。
より多くのロボット。それが、上昇するフルフィルメントコストに対するウォルマートの答えだ。
ウォルマート (WMT) 株は木曜日に2.1%上昇し121ドルとなった。これは、小売業者がSymbotic (SYM)社との自動化契約を拡大するため、今後数年間で約60億ドルを投じることを約束した後の動きだ。両社は2017年から協業してきた。
同株は過去1年で約19%のリターンを上げている。依然として52週高値の135ドルから約10%下回る水準にある。
タイミングは興味深い。競合他社のアマゾン (AMZN)は、異なる種類の構築に遥かに多くの資金を投じており、そのキャッシュフローがその支払いに充てられている。
より多くの建物に、より多くのロボット
拡大された契約は、米国内25か所の地域流通センターをカバーする。以下がウォルマートが購入するものだ：
- 今後数年間で約60億ドルのコミットメント
- Symbotic社のBreakPack各ピッキングシステムとSymMicroマイクロフルフィルメントシステム
- ラッキング研究のための1億2500万ドル
Symbotic社は、2025年初頭までにウォルマートの全42か所の地域流通センターへの導入を進めていた。同社はまた同年、ウォルマートのロボティクス部門を買収し、店舗での受け取りおよび配達のための自動化を追加した。
ウォルマート店舗の60%以上が既に自動化された流通センターからの出荷を受け取っている。2026会計年度では、Eコマースフルフィルメントセンターの処理量の約半分が自動化されていた。
設備投資はこの推進と共に上昇してきた…
数年間に分散すると、60億ドルはウォルマートの年間設備投資予算の控えめな一部に過ぎない。ウォルマートが求める見返りは、より迅速な補充とより低いサービス提供コストだ。
より安価なフルフィルメントが成長を支える
オンラインは、そのコストが最も重要となる分野だ。世界のEコマース売上高は前四半期に23%成長し、現在は純売上高の24%を占めている。店舗対応の配達は40%成長し、マーケットプレイス売上高は50%以上増加した。
より高いマージンの事業はさらに急速に成長している。広告収入は38%増加し、会員費その他の収入は17%増加した。
第2四半期の売上高は5.9%増の1879億ドルとなり、調整後EPS0.81ドルは0.74ドルの予想を上回った。ウォルマートはその後、2027会計年度の見通しを売上高成長率4%から5%、調整後EPS2.80ドルから2.87ドルに上方修正した。
各小売業者が設備投資後に保持する現金を比較すると…
アマゾンは今年約2200億ドルの設備投資を見込んでおり、その直近12か月のフリーキャッシュフローは6月までに既に76億ドルの流出に転じていた。ウォルマートは自動化への投資を、フリーキャッシュフローをプラスに保ちながら行っている。
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PERに余裕はない
ここからが居心地の悪い部分だ。ウォルマートは予想PER40倍で取引されており、平均目標株価127ドルは木曜日の終値からわずか5%上に位置している。
近い将来の業績見通しは控えめだ。ウォルマートは第3四半期の調整後営業利益がわずか2%から4%の成長、調整後EPSが0.62ドルから0.64ドルになると見込んでいる。第2四半期の28.8%という営業利益の急増には、関税還付による750ベーシスポイントの押し上げも含まれていた。
このプレミアムがどのように形成されてきたかを以下に示す：
同株は現在、5年前と比べてはるかに高い倍率で取引されている。
その他の圧力も高まっている。ウォルマート・デ・メヒコは今週、コストが売上高成長を上回ったためマージンが圧迫されたと報告し、FTCはウォルマートに対しパーソナライズドプライシングに関するデータの提出を要求した。
私の見解：自動化はEコマースが成長する中でマージンを守るためのウォルマートの最良のツールであり、この契約は既に機能しているパートナーシップを拡大するものだ。しかし、PER40倍では、株価は完璧な実行を織り込んだ水準にある。私は保有し、追加する前により良い価格を待つだろう。
次のチェックポイントは11月19日で、ウォルマートが第3四半期決算を報告する予定だ。Eコマースの収益性と、経営陣が設備投資計画を更新するかどうかに注目しよう。
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