主なポイント
- 業績見通しのショック: Nucor株は9月18日金曜日に6.4%下落した。同社は第3四半期の1株当たり利益（EPS）を5.55ドルから5.65ドルと予想し、市場コンセンサスの5.89ドルを大きく下回った。これは第2四半期の一時的な払い戻しや利益が繰り返されないためだ。
- アナリストの見解は分かれる: TIKRが追跡するNucor株の20人のアナリストの内訳は、買い推奨11、アウトパフォーム3、中立4、意見なし1、売り1となっている。平均目標株価は285ドルで、金曜日の終値から15%上回る水準だ。
- モデルとの乖離: TIKRの中間ケースモデルによるNucor株の評価額は、金曜日の終値から11%下回る水準だ。
- バリュエーションの伸び悩み: 過去1年間でNucor株のカバレッジは13人から16人に増加したが、株価は84%上昇しており、TIKRのモデルはこのペースを持続不可能と見ている。
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Nucor株が業績見通しで第3四半期EPSを下方修正し6.4%下落した理由
Nucor Corporation (NUE)株は9月18日金曜日に6.4%下落した。同社が第3四半期の業績見通しを、ウォール街の予想を大きく下回る水準に引き下げたためだ。Nucorは第3四半期の希薄化後EPSを5.55ドルから5.65ドルと予想したが、LSEGの調査によるアナリストのコンセンサス予想は5.89ドルだった。
この下方修正は、繰り返されない要因に起因する。第2四半期の業績には、製鋼部門における過去の原材料調達コストに関連する1億3000万ドルの現金払い戻しが含まれていた。また、Helion Energyへの持分評価額上昇による6100万ドルの非現金利益も含まれており、これだけで1株当たり0.20ドルの利益に相当した。これらの要因はいずれも第3四半期には繰り返されない。
原材料部門の利益は、価格下落と出荷量の減少により減少すると見込まれている。製鋼部門と鋼材製品部門は、平均販売単価の上昇と安定した数量により改善が見込まれるが、増加する本社経費と消去項目がその利益を圧迫する。ここには需要の問題は見られない。問題は、繰り返されない項目に依存した四半期と、その繰り返しを織り込んでいた市場の予想にある。
これが金曜日の下落の全容だ：Nucor株は、第2四半期の追い風を失ったことに対して再評価されたのであり、事業を失ったわけではない。
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下方修正にもかかわらず、Nucor株の強気派は依然として弱気派を上回る
TIKRが追跡するNucor株の20人のアナリストは、金曜日の下落後も強固に強気の姿勢を維持している。買い推奨が11人、アウトパフォームが3人、中立が4人、意見なしが1人、売りが1人だ。平均目標株価は285ドルで、金曜日の248ドルの終値から15%上回る水準だ。
この乖離は、すでに伸び悩んでいる上昇局面でも維持されてきた。14ヶ月前、Nucor株は138ドルで取引を終え、平均目標株価は148ドルで7%のプレミアムだった。2026年7月までに、株価は221ドルまで上昇し、平均目標株価は260ドルに上昇、18%の乖離は株価上昇とともに拡大しただけだ。カバレッジもそれに伴って拡大し、1年前に目標株価を発表していたアナリストは13人から現在は16人に増えた。アナリストは株価がその差を埋めるよりも速く目標株価を引き上げ続け、金曜日の業績見通しの下方修正は、その追い上げが正当化されるかどうかの最初の真の試金石となった。
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TIKRのNucor株評価額は220ドル、現在の取引水準を下回る
TIKRの中間ケースモデルは、Nucor株を2030年12月時点で220ドルと評価している。これは現在の248ドルからの総収益率がマイナス11%、または今後4.3年間で年率3%の減少となる。
これは、Nucor株が、基礎素材銘柄が現在の価格で買い手に報いるためにクリアすべき収益率のハードルを下回っていることを意味し、市場が依然として総合的に買いと評価する銘柄としては珍しい状況だ。
この乖離は、金曜日の業績見通し下方修正とそれ以前の上昇に直接起因する。Nucor株は過去1年で84%、5年で156%のリターンをすでに上げており、TIKRのモデルは最近の四半期を支えていた要因、すなわち原材料の払い戻しやHelionの利益を、まさにそれらがそうであるもの、つまり一時的なものとして扱っている。それらを除くと、248ドルの株価に織り込まれた成長前提は、市場の285ドルの目標株価が示唆するほど簡単には達成できないように見える。
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