主な統計
- 現在価格：509ドル（2026年5月15日）
- 2026年第1四半期：売上高2億3,500万ドル、前年同期比10%増、前四半期比6%増
- 2026年第1四半期の非GAAPベースのEPS：2.33ドル、前年同期比7%増
- 2026年第1四半期のGAAPベースのEPS：2.04ドル
- 2026年第2四半期売上高ガイダンス：2億4,500万ドル～2億5,500万ドル（中間値2億5,000万ドル）
- 2026年第2四半期非GAAPベースのEPSガイダンス:2.34ドルから2.48ドル
- TIKRモデル目標株価:$647
- インプライド・アップサイド:4年半で ~27% (年率 ~5%)
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Nova株、メモリ需要と先進パッケージングが上昇を牽引し、記録的な第1四半期を達成
Nova株(NVMI)の2026年第1四半期の売上高は2億3500万ドルで、経営陣のガイダンス範囲の上限を上回り、非GAAPベースのEPSも2.33ドルでガイダンスの上限をクリアした。
特にメモリが牽引役となり、過去最高の売上高を記録し、当四半期の製品売上高全体の34%を占めた。
ギャビー・ウェイスマン社長兼最高経営責任者（CEO）が2026年第1四半期の決算説明会で述べたところによると、アドバンストDRAMアプリケーションはノヴァのメモリ事業の約3分の2を占め、大手メモリ顧客からのリピート購入によりMetrionプラットフォームの売上が過去最高を記録した。
アドバンスト・パッケージングもまた、ノヴァのポートフォリオが2.5Dと3Dのパッケージング生産にまたがって位置づけられ、四半期ベースで記録的な売上高を達成したとウェイスマンは述べている。
ガイ・キズナーCFO（最高財務責任者）は2026年第1四半期決算説明会で、「サービス収入も過去最高を記録し、13四半期連続の連続増収となった」と述べた。
ウェイスマンCFOによると、ロジックはノヴァの統合計測機器製品ラインから、ゲートオールラウンドと新規顧客開拓に牽引され、記録的な売上を達成した。
ノヴァは2026年第1四半期にインテルEPICサプライヤー賞を受賞した。ウェイスマンによると、これはインテルのグローバル・サプライチェーンにおける最高の栄誉であり、何千ものインテル・サプライヤーの中から選ばれたリストを対象としている。
キズナーによると、第1四半期の非GAAPベースの営業利益率は34％に達し、ノヴァの目標モデルレンジである28％から33％の上限を上回った。
第1四半期のGAAPベースの実効税率は約17％で、ガイダンスをやや上回った。キズナー社長は、利益の地域別および事業体別の構成比が主な要因であると指摘し、年間を通じて正常化すると見込んでいる。
2026年第2四半期について、経営陣は売上高を2億4500万～2億5500万ドル、非GAAPベースのEPSを2.34～2.48ドルと予想した。
ウェイスマン社長は、顧客からのスケジュール引き込みにより、上半期は当初予想より上振れし、下半期はさらに上振れする見込みであると述べた。
ノヴァはアジアに新しい生産施設を建設中で、2026年末に稼動する予定。
Waisman氏は、2026年のノバ社の現在の市場見通しとして、2月の見通しよりも高い10％台半ばのWFE成長率を挙げており、ノバ社はこの成長率を上回ることを期待している。
ノヴァ社は2027年までに年間売上高10億ドルを目標としており、ウェイスマン氏は同社がその目標に向かって順調に進んでいることを確認した。
同社はまた、ゲート・オールラウンドの累積売上高5億ドルに向けて追跡中であり、ワイズマン氏はこの複数年目標の進捗状況を確認した。
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ノバ株の財務：目標レンジのハイエンドでマージンの回復力
Novaの損益計算書は、一貫した収益性を示している：売上総利益率は狭い範囲にとどまっているが、営業利益は収益の増加とともに拡大している。
売上高は、2024年第2四半期の$157Mから2026年第1四半期の$235Mまで上昇し、その弧の中間に最も強い前年同期比成長率が現れた後、直近四半期には10%まで減速した。
売上総利益率は、2024年第2四半期の59%から第3四半期の56%まで落ち込み、その後2025年まで58%台まで回復し、2026年第1四半期にはGAAPベースで58%となった。
営業利益率も同様の経路をたどった：2024年第2四半期に30%、2024年後半から2025年半ばにかけて27%から28%に低下し、2026年第1四半期に30%に回復、複数四半期のレンジの上限と一致した。
営業利益は2026年第1四半期に7,100万ドルに達し、損益計算書のスクリーンショットに示された8四半期の歴史の中で最高水準となり、2025年第4四半期の6,200万ドル、2025年第1四半期の6,400万ドルを上回った。
キズナーはまた、2026年第1四半期の決算説明会で、2026年の非GAAPベースの粗利益率が第1四半期と同じ範囲にとどまる見込みであることを確認し、現在の水準が通年で持続可能であるとの見解を示した。
一方、NVMIのGAAPベースの総営業費用は、2026年第1四半期に6,500万ドルとなり、売上高が前四半期比で増加したにもかかわらず、2025年第4四半期の約6,700万ドルから減少しました。
ノヴァの株価評価：モデルは27％のアップサイドを評価、しかし忍耐が必要
TIKRモデルでは、ノバ株のバリュエーションを647ドルとし、4年半で現在の509ドルから約27％のアップサイドとなる。
ミッドケース・モデルでは、2025年から2035年までの売上高年平均成長率を11％近く、純利益率を33％と想定している。
第1四半期の売上高とEPSがともに上回り、第2四半期のガイダンスが第1四半期の実績値を中間値で上回っていることから、このモデルにおける短期的な実行リスクは管理可能であると思われる。
今回の報告後も投資ケースはほぼそのままですが、決算日に株価が8%下落したのは、現在のガイダンスのランレートを上回る期待値を市場が織り込んだためです。
ノヴァの株式投資家が今重視しているのは、記録的な第1四半期、2027年の売上目標10億ドル、そして持続的なハイエンドのマージン実績が、モデルによって示唆される年間リターンが1桁台前半から中盤となる時期まで保有し続けることを正当化するかどうか、という点である。
強気のケース
- 第1四半期の非GAAPベースの営業利益率は34%に達し、目標の28%～33%を上回った。キズナーはこの水準が2026年まで持続可能であることを確認し、収益性の底上げを図った。
- メモリの売上高は第1四半期に過去最高を記録し、アドバンストDRAMがそのセグメントの約3分の2を占め、ウェイスマンはNova WMCおよびSemdexプラットフォーム向けのHBM関連の予約が好調であることを指摘した。
- Waisman社によると、アドバンスト・パッケージングが製品売上高に占める割合は、ハイブリッド・ボンディングの引き込みが加速しており、特にメモリ顧客からの引き込みが加速していることから、第1四半期は20％台半ばになった。
- 2027年の売上高目標10億ドルは、顧客の見通しの改善、すでに進行中の2027年受注活動、2026年末までに稼動するアジアの新生産施設に支えられ、引き続き順調に推移している。
ベアケース
- TIKRモデルのミッドケースでは、2030年までのリターンは年率5.3%に過ぎず、ローケースシナリオでは、2030年末の株価は564ドルとなり、リターンは年率1.2%に過ぎない。
- ノヴァのWFEアウトパフォーム・テーゼは、ゲート・オール・アラウンド、HBM、アドバンスト・パッケージングでプロセス制御の強度が高水準で維持されるかどうかにかかっている。
- 売上高の前年同期比成長率は2025年第1四半期の50%から2026年第1四半期には10%に減速し、今四半期は前四半期比の勢いが回復したものの、複数四半期にわたる前年同期比成長率の減速は、プレミアム倍率の正当化に対する圧力となっている。
- ウェイスマンは、ノヴァが積極的なコスト管理と長期的なサプライヤーとの関係を通じて管理しているが、まだ完全には解決していない、チップ価格の上昇に関連したサプライヤーレベルでのコスト圧力を認めた。
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