NIO株の主要統計
- 現在の株価: $3.47
- アナリスト平均目標株価: ~$6.30
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何が起きたのか？
NIO (NIO)は、調整後純利益で3四半期連続の黒字を計上しているにもかかわらず、2026年に入って株価は約32%下落しています。10月12日の終値は$3.47で、TIKRが記録した52週安値$3.36の約3%上でした。しかし、その利益は急速に縮小しています。同社のIR資料によると、株式報酬を除いた調整後純利益は、2025年第4四半期の7億2680万元から、第1四半期は4350万元、第2四半期は2610万元へと減少しました。GAAP基準では、NIOは第2四半期に約5億元の損失を計上しています。
10月12日の3.07%の下落は、10月10日から11日の週末にブルームバーグが報じた、EUがハイブリッド車の輸入に初年度35万台の上限を設ける計画を検討しているという記事を受けたものです。この計画はBYD (1211)やCheryなどの中国ハイブリッド車メーカーを対象としています。まだEU首脳の承認が必要であり、NIOの株価動きとこの計画を結びつける情報源はありません。NIOはバッテリー電気自動車のみを販売しており、既に2024年10月に設定された別のEU関税の対象となっています。より大きな問題は販売台数です。
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NIOの第4四半期納車目標は、前年同期を下回る
9月1日の決算説明会で、経営陣は第4四半期に月間4万台以上の納車を目標とすると発表しました。この目標の下限である約12万台は、2025年第4四半期にNIOが納車した124,807台を約4%下回る水準です。アナリストは第4四半期の売上高が2%未満の成長にとどまると予想しています。
この下限値で計算すると、2026年の納車台数は約42万台に達し、約29%の増加となります。これは、経営陣が中長期的な目標として掲げている年間40%から50%の成長率を下回ります。9月の納車台数は37,408台で、前年比7.7%増に留まったため、目標ペースに乗るには10月に約7%多くの車を納車する必要があります。
販売台数の伸び悩みは、マージンへの圧力を強めます。第2四半期の車両マージンは、1年前の10.3%から18.5%に上昇しました。経営陣は、第2四半期の投入コストが2025年後半の水準と比べて1台あたり約14,000元高かったと述べ、下半期にはさらに2,000元から3,000元の上昇を見込んでいます。マージンを維持するため、同社は車両マージンが20%を超えるES8とES9に依存しています。
第2四半期の実績自体も目標を下回りました。売上高は69.1%増の321.4億元に達しましたが、コンセンサス予想を3.43%下回りました。納車台数107,658台は、11万から11万5千台という業績見通しを下回り、9月1日に株価は4.02%下落しました。その後、JPモルガンは需要の伸び悩みを理由に、同株をNeutralに格下げし、目標株価を$7から$4.50に引き下げました。
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アナリストは上昇余地を見るが、市場はまだ評価せず
- アナリスト平均目標株価: ~$6.30 (10月12日終値から約80%上昇余地)
- アナリスト最低目標株価: ~$3.90
- アナリスト格付け: 11 Buy, 5 Outperform, 6 Hold, 1 Underperform
- 2027年EBIT (コンセンサス): ~13億元
- フリーキャッシュフロー (コンセンサス): 2026年 ~23億元、2027年 ~81億元
- NTM EV/売上高: ~0.4倍
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NIOは、NTM（今後12ヶ月）のエンタープライズ・バリュー対売上高で約0.4倍で取引されています。これは2025年9月末の約1.4倍から下落した水準であり、BYDの0.7倍、GM (GM)の0.9倍、Ford (F)の1.0倍を下回っています。この割安評価の一部は当然のものです。アナリストは6月30日から9月30日の間に2026年の売上高予想を約6%下方修正しました。
キャッシュフローが最も強い反論材料です。Stanley Qu最高財務責任者は「営業キャッシュフローは大幅に増加し、フリーキャッシュフローもプラスを達成した」と述べています。経営陣は第3四半期および第4四半期も営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローがプラスを維持すると見込んでいます。コンセンサスでは、フリーキャッシュフローが2027年に約3.5倍に増加し、年間営業利益も計上されると予想されています。
10月の納車台数が最初の試金石
NIOは10月の納車台数を11月初旬に公表します。4万台以上の数字であれば、第4四半期目標の達成可能性が高まり、マージン改善を支える材料となります。9月の37,408台に近い数字が続けば、目標と成長の両方がアナリストの予想を下回る可能性が高まります。
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では、NIO株の実際の価値はいくらか？
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