主な統計
- 現在価格：～95ドル（2026年5月11日）
- 2026年第1四半期の売上高：6,701百万ドル（前年同期比7%増）
- 2026年第1四半期調整後EPS：1.09ドル（前年同期比10%増）
- 2026年度第1四半期純利益： 2,275百万ドル（前年同期比12%増）
- 2026年度調整後EPSガイダンス：3.92～4.02ドル（ハイエンドを目指す）
- 調整後EPS年平均成長率ガイダンス： 2032年まで8%以上（2025年ベースの$3.71を下回る）
- 配当成長率： 2026年まで年率～10%、2028年まで年率6
- TIKRモデル目標株価：138ドル
- インプライド・アップサイド +46%
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ネクステラ・エナジー株、バックログが過去最高の33GWに達し、EPS10％増を達成
ネクステラ・エナジー株(NEE)の2026年第1四半期の調整後EPSは1.09ドルで、前年同期比10%増、ストリート予想の1.03ドルを上回った。
売上高は$6,701Mと、前年同期の$6,247Mから7%増加したが、コンセンサス予想$7,111Mには6%近く届かなかった。
売上高の未達とEPSの上振れの乖離は、この四半期のストーリーをよく表している。
2026年第1四半期決算説明会でマイク・ダン取締役副社長兼CFOが語ったところによると、エネルギー資源部門は前年同期比で約14％の調整後増益を計上し、ヘッドライン業績を牽引した。
同部門では、当四半期中に新たに4ギガワットの再生可能エネルギーと蓄電の長期契約案件を受注残に追加したが、これは過去最高の受注ペースであり、これにより受注残は合計で約33ギガワットとなった。
バッテリー・ストレージは第1四半期の追加分のうち1.3ギガワットを占め、全体のバックログはハイパースケーラの需要が約30％、協同組合や自治体を含む電力会社の顧客が約70％となっている。
フロリダ・パワー・アンド・ライト社もプラスに寄与し、FPL社の規制資本は前年同期比で約8.8％増加し、ダン氏によるとEPS貢献の主要因となった。
FPLの第1四半期の設備投資額は約32億ドルで、同社は通年のFPL設備投資ガイダンスをアナリスト向けイベントで発表した前回の100億ドルから110億ドルの範囲から、120億ドルから130億ドルに引き上げた。
FPLの第1四半期の顧客数は前年同期比で約10万件増加し、小売売上高は報告ベースで約3.4％増、天候要因による正規化成長率は約0.3％増となった。
ダン社長によると、再契約に関しては、ネクステラ・エナジー社は第1四半期に600メガワット以上の既存プロジェクトの契約を締結した。
米国商務省は、日米貿易の枠組みの下で、テキサス州とペンシルベニア州における大口需要家向けのプロジェクトで、9.5ギガワットの新規ガス火力発電を建設するエナジー・リソーシズを選定した。
ジョン・ケッチャム最高経営責任者（CEO）は、ネクステラ・エナジーの資本支出を実質的にゼロとし、開発、建設、継続的な運営に関連する料金ストリームを提供する、資本負担の軽い構造であることを特徴としている。
ネクステラ・エナジー・トランスミッション社は、ローンスター社がテキサス州北中部に2つの新しい送電線の一部を建設するERCOTの承認を得た。
ネクステラ・エナジー・トランスミッションは2023年以降、50億ドル以上の新規プロジェクトを確保しており、規制資本と確保資本の合計は80億ドルに達する。
エナジー・リソーシズは、34州で事業を展開する米国最大級の天然ガス供給会社であるシンメトリー・エナジー・ソリューションズの買収を完了し、ネクステラの天然ガス輸送・配送の総量は年間約2兆9,000億立方フィートに達した。
ネクステラ・エナジー社は、2026年の調整後EPSガイダンス・レンジを3.92～4.02ドルと再確認し、上限を目標としていると述べた。
同社はまた、2032年までの調整後EPS年平均成長率（CAGR）目標を8%以上と再確認し、2032年から2035年まで同じ成長率を目指すと述べた。
2029年までのソーラーパネルの確保、2029年までのバッテリー・ストレージの確保、2027年までの風力コンポーネントの国内確保、10年末までの変圧器容量の確保などである。
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ビート＆ミス
ネクステラ・エナジー株は、調整後EPSが$1.09で市場予想の$1.03を6%上回った一方、売上高は$6,701Mでコンセンサス$7,111Mを6%近く下回った。
実際のEBITDAは$3,579Mと予想の$4,491Mを20%以上下回り、EBITDAマージンはストリート予想の63%に対して53%だった。
当期純利益は明らかに例外で、コンセンサス$2,107Mに対して$2,275Mと8%近く予想を上回った。これは、営業利益率が未達であったにもかかわらず、営業利益以下のコストと税金のダイナミクスが最終損益を救ったことを示唆している。
バリュエーション・モデルの評価は？
TIKRモデルは、ネクステラ・エラ・エナジー株の目標株価を現在の約95ドルに対して138ドルとし、今後4.6年間のトータルリターンを約46％、年率換算で約8.5％としている。
ミッドケース・モデルでは、2030年までの売上高年平均成長率を約10％、純利益率を約26％と想定している。
第1四半期の結果は、モデルの前提を補強するものであった。2桁のEPS成長、記録的なバックログオリジネーション、再確認されたガイダンスはすべて、中核となる成長テーゼが計画通りに進んでいることを裏付けるものであった。
ネクステラ・エナジー株への投資ケースは、今四半期以降、ガイダンスに一致する実行、需要に先行するサプライチェーンの確保、複数の長期成長ベクトル（FPLの顧客増加、エナジー・リソーシズのバックログ、送電、再契約）がすべて同じ方向に動いていることから、段階的に強くなっている。
第1四半期は力強い実行を示したが、株価が目標138ドルに達するかどうかは、ネクステラ・エラ・エナジーが前例のない事業機会のパイプラインを、契約済みで規模の大きな収益資産に転換できるかどうかにかかっている。
何がうまくいくべきか
- 33GWのバックログが予定通り稼働プロジェクトに転換し、2032年までの調整後EPS年平均成長率8%以上を維持すること。
- 2026年末までに少なくとも1件の大口顧客がFPLの承認タリフで契約し、21GWのFPLの大口顧客権益と1ギガワット当たり約20億ドルの設備投資が有効になること。
- 日米950GWプロジェクトは、ケッチャム氏が説明した2～3ヶ月の期間内に最終合意に達し、料金の流れが目に見える収益貢献へと変わる。
- 割高な料金での再契約が続く：第1四半期に契約された600MWは、以前の価格設定より+20ドル/MWh高く、2032年まで最大6GWの再生可能エネルギーと150GWの原子力発電が契約解除となる先行指標である。
まだ起こりうる問題
- 第1四半期の売上高は街頭予想を6％近く下回り、EBITDAは20％以上下回った。
- FPLの料金安定化メカニズムの残高は第1四半期に3億600万ドル取り崩され、税引き後の残りは約12億ドルとなった。
- ガス火力発電の建設スケジュールはEPCの労働力と許認可改革によって制約を受けたままであり、データセンターハブ戦略と日米プロジェクトに実行リスクをもたらしている。
- また、430億ドル超の金利ヘッジ・プログラムが実施されているため、高金利環境下でのヘッジ・ロールオフは収益を圧迫する。
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