主なポイント
- Nebius Groupの株価は本日7%上昇した。競合するネオクラウド企業がAIクラウド収益が前期比で約3倍の2億ドルに達したと発表したため。
- その競合企業の契約価格の上昇は、AIコンピューティング需要が維持されていることを示唆しており、木曜日のNebiusの下落は行き過ぎていた可能性がある。
- 顧客の設計変更により、競合企業の収益目標の達成が遅れた。
- 来週発表予定のNebiusの決算が次の試金石となる。
Nebius Group (NBIS) の株価は本日7%上昇している。これは、競合するネオクラウド企業がAIコンピューティングの買い手が依然として高額を支払っていることを示した後、木曜日の15%下落の一部を取り戻している。
木曜日の市場終了後、競合企業はAIクラウド収益が前期比で約3倍の2億ドルに達したと発表した。
ジェファリーズの株式ストラテジスト、ジェーン・ギボンズ氏は木曜日の売りを「反応的」と評した。
買い手は依然として高額を支払っている
競合企業の契約価格は、3年契約で11%、5年契約で12%上昇した。四半期後、競合企業であるIREN (IREN)は、1メガワットあたり約2,200万ドルという5年契約を締結した。これは、Nebiusの経営陣が8月に自社の中期的な契約について示した2,000万ドルから2,500万ドルの範囲にぴったり収まっている。
アナリストは、Nebiusの収益が2025年の5億3,000万ドルから2028年には229億ドルに増加すると予想している。
IRENの四半期決算は、需要面でこれらの予想を下方修正する理由をアナリストに与えていない。
マイクロソフトがスケジュールを決める
IRENの年間換算収益40億ドル超という目標の達成時期は、年末から1月にずれ込んだ。共同CEOのダニエル・ロバーツ氏は「顧客からの設計変更の要望とサプライヤーのタイミング」を理由に挙げた。その顧客はMicrosoft (MSFT)だった。
マイクロソフトは依然として購入を続けている：9月四半期のAzure収益は48%成長した。しかし、10月28日には一部のサードパーティ製キャパシティの納入が遅れていると述べた。
Nebiusのマイクロソフトとの契約は174億ドルから194億ドルの価値があり、Nebiusはそのためのキャパシティを現在も構築中である。そこで設計変更があれば、需要がどれほど強くても収益の計上は後ろ倒しになるだろう。
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次はNVIDIA
NVIDIA (NVDA)は3月にNebiusに20億ドルを投資しており、10月四半期の収益を1,080億ドルと予想している。11月17日の決算発表で、ネオクラウド企業が中期的な懸念の中でも発注を続けていたかどうかが明らかになる。
通常の倍率の半分
本日の反発後も、Nebiusの株価はフォワードP/Sレシオ（予想売上高倍率）で5年間の平均10.6倍の約半分で取引されている。TIKRの最新の読み値は5.4倍である。
率直に言って、木曜日の売りは行き過ぎだったと思う。IRENの買い手はより多くを支払っており、Nebiusの買い手がそれより少なく支払うことを示唆するものは今のところ何も見当たらない。
来週発表が予想されるNebiusの第3四半期決算が試金石となる。その年間換算収益のレート（run-rate）は、6月の30億ドルから、経営陣が12月に示している70億ドルから90億ドルへと上昇しなければならない。
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