Intuitの株価は高値から49%下落しているにもかかわらず、収益は14%成長しています。INTUはついに割安になったのでしょうか？

Intuit株の主要統計

• 52週間レンジ: $252.84 ～ $705.08
• ストリート平均目標株価: ~$423
• 年初来リターン: -43%
• LTM粗利益率: 81.0%
• LTM EBITマージン: 28.8%
• NTM P/E: ~15倍
• 配当利回り: 1.5%

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事業は資本を増殖させ続ける一方、株価は逆の動き

Intuit (INTU) は、これまでに構築された最も持続性の高い金融ソフトウェアプラットフォームの一つです。その3つのコア事業である、個人向け税務申告ソフトのTurboTax、中小企業向け会計・給与計算ソフトのQuickBooks、個人向け金融・融資マーケットプレイスサービスのCredit Karmaは、それぞれ、乗り換えコストが高く、データの優位性が時間とともに増幅する市場で支配的な地位を占めています。

毎年、中小企業は帳簿をQuickBooksで管理し、すべての税務申告はTurboTaxを通じて行われ、すべてのクレジットスコアはCredit Karmaで確認されることで、Intuitのプラットフォームはより有用になり、顧客離れは低くなります。

同社は長年にわたり、売上高を年間約14%から17%で成長させてきました。2026年度もそのパターンが続き、売上高は214億ドルとなり、前年比で約14%増加しました。

そのような事業運営の一貫性と、2026年に株価が示した動きとの乖離は、今日INTUを見るあらゆる投資家にとっての中心的な疑問です。

以下のコンボチャートは、売上高の推移とEPSの増殖のストーリーを1つの視点で示しており、その一貫性は、価値のほぼ半分を失った株と整合させるのが難しいものです。

売上高は2021年度の96.3億ドルから2026年度の214.5億ドルに成長し、同期間のEPSは9.74ドルから24.27ドルに上昇しました。中断も下降年もなく、価格設定力、加入者数の増加、およびオペレーティングレバレッジによって駆動される着実な増殖だけです。

コンセンサス予想では、売上高は2027年度に234億ドル、2031年までに約310億ドルに達し、EPSは32ドルを超えると予測されています。株価が高値から49%下落したことは、これらの数字のいずれかが悪化したこととは何の関係もありません。

それは、ピーク時の約50倍の利益倍率から現在の約15倍への、倍率圧縮を反映しており、近年の記憶に残る高品質な資本増殖企業が経験した中でも最も急激なバリュエーションリセットの一つです。

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バリュエーションモデルがリセットについて示唆すること

この倍率圧縮こそが、現在の価格におけるTIKRのバリュエーションモデルの出力を興味深いものにしています。358ドルでは、Intuitは実際のプラットフォーム事業ではなく、低成長の公益事業のように評価されており、このモデルはそのギャップが将来のリターンに何を意味するかを捉えています。

中間ケースでは、2031年半ばまでに1株あたり約653ドルを目標としており、現在の水準から約82%のトータルリターン、年率換算で約13%のIRRを意味します。

このモデルは、売上高が年間約9%で成長し、純利益率が約29%であると仮定しており、どちらもIntuitの実際の5年間の実績である17%の売上高成長と28%の純利益率に比べて保守的です。高ケースでは、2035年までに1,120ドルに向かい、年率換算で約14%のリターンとなります。

このシナリオを信頼できるものにしているのは、モデルがこれらのリターンを生み出すために倍率拡大を必要としないことです。単に事業がこれまで通りのことを続け、その計算が15倍の利益倍率でも成立すると仮定しているだけであり、50倍では成立しなかった方法です。

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ストリートの見解とそのギャップが意味するもの

358ドルでは、Intuitはストリートの平均目標株価である約423ドルから約18%割安で取引されていますが、このギャ