主なポイント
- クラウン・キャッスルの株価は本日12%上昇した。ブルームバーグが、SpaceXが同社の通信塔にスペースをリースする交渉中であると報じたためで、これは少なくとも80,000箇所の米国セルサイトを確保する計画の一環とされる。
- SpaceXのネットワーク構築は、経営陣が2026年を有機成長の底と見込むタイミングで、クラウン・キャッスルにとって大きな新規テナントとなる可能性がある。
- アメリカン・タワーは7%上昇した一方、AT&Tとベライゾンは4番目の全国規模キャリアの脅威を受けて、それぞれ5%、3%下落した。
- まだ何も契約は結ばれていないため、来年初頭に発表予定のクラウン・キャッスルの2027年見通しが次の注目点となる。
クラウン・キャッスル (CCI) の株価は本日12%上昇した。ブルームバーグが木曜日の市場終了後に、SpaceX (SPCX) が同社の通信塔にスペースをリースする交渉中であると報じたためである。
SpaceXは自社の全国無線ネットワークのために少なくとも80,000箇所の米国セルサイトを確保したいとされており、契約総額は数十億ドル規模に達する可能性がある。同じく通信塔事業者のアメリカン・タワー (AMT) は7%上昇した一方、AT&T (T) とベライゾン・コミュニケーションズ (VZ) はそれぞれ4%、3%下落した。
まずは周波数帯、次に通信塔
SpaceXの今月初めの80億ドルの周波数帯購入は、すでにクラウン・キャッスルの株価を1日で13%押し上げていた。しかし、電波には地上のアンテナが必要であり、バーンスタインのアナリスト、ローラン・ユンはこの次のステップの方が重要だと見ている：
「約300億ドルを周波数帯に投じることは十分に重大だ。8万箇所のマクロサイトへのコミットメントは、引き返せないポイントになる可能性がある。」
クラウン・キャッスルのCEO、クリス・ヒラブラントは水曜日の決算説明会で特定の顧客について議論することを控えた。SpaceXや他の衛星通信事業者とのリース交渉について尋ねられた際、彼は「我々は全ての関係者と話し合っていると想定してよい」と述べた。
絶好のタイミング
SpaceXは歓迎すべきテナントとなるだろう。クラウン・キャッスルは自社の光ファイバー事業とスモールセル事業を売却しており、DISHとスプリントの設備も同社の通信塔から撤去されつつある。アナリストは、売上高が今年の403億ドルで底を打ち、2028年までに420億ドルに達すると予想している…
CFOのスニット・パテルは同じ説明会で、「我々は引き続き、2026年が有機成長の底を付ける年になると予想している」と述べた。ゼロからネットワークを構築するキャリアが現れれば、その後の回復に拍車をかけることになるだろう。
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依然として4番目のキャリアは織り込まれていない
本日の上昇後も、クラウン・キャッスルはフォワードAFFOの約18倍で取引されている。これは過去5年間の平均である19倍を下回り、2021年末の29倍のピークからは程遠い水準だ…
リスクは、AT&T、ベライゾン、Tモバイルがクラウン・キャッスルの最大の顧客であり、資金力のある4番目のキャリアが現れれば、これら3社すべてが圧迫される可能性がある点だ。
私の見解：それはクラウン・キャッスルにとって公平なトレードだ。既存の3社は、顧客がどこに行こうとも自社の通信塔を必要とするし、SpaceXはその上に数万件の新規リース料を支払うことになる。
もちろん、まだ何も契約は結ばれておらず、SpaceXはそれらのサイトのうち何箇所をクラウン・キャッスルから確保したいのかも明言していない。来年初頭に第4四半期決算とともに発表される予定のクラウン・キャッスルの2027年見通しに、リース数値にSpaceXの影響が初めて現れるかどうか注目されたい。
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