主なポイント
- Comfort Systemsの株価は、第3四半期決算が予想を上回ったこと、およびその数分前に共同創業者兼CFOのBill George氏が退任すると発表したことを受けて、本日11%下落した。
- CFOの交代は長年の内部関係者への引き継ぎで順序立っており、売り急ぎは過剰反応に見える。
- 売上高は54%増の37.7億ドルに達し、受注残高は前年同期比でほぼ倍増し、178.1億ドルとなった。
- 木曜日の終値時点で、株価は予想PER 23倍で取引されており、5年平均の26倍を下回っている。本日の決算説明会が次の試金石となる。
Comfort Systems USA (FIX) は、売上高と利益の両方でウォール街の予想を上回る第3四半期決算を発表した後、今朝11%急落した。
その理由はこうだ：木曜日の市場終了後に決算が発表されるわずか5分前に、同社は共同創業者兼CFOのBill George氏が退任すると発表した。
四半期業績は非常に堅調
前年同期比：
- 売上高は54%増の37.7億ドル（コンセンサス予想は34.0億ドル）。
- 希薄化後EPSは69%増の13.91ドル（予想は12.85ドル）。
- 受注残高は178.1億ドルに達し、6月以降38億ドル増加、前年同期の93.8億ドルから増加。
- 営業キャッシュフローは10億ドルを超え、前年の5.53億ドルから増加。取締役会は四半期配当を11%増額し、1株あたり1.00ドルとした。
Brian Lane CEOは受注残高の増加について、「絶え間ない需要と、当社の能力と評判によるもの」と説明した。
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2つの懸念点
George氏は1997年にComfort Systemsの創業に貢献し、2005年からCFOを務めてきたため、投資家は馴染みのある顔を失うことになる。しかし、同氏は2026年の年次報告書を提出するまで在任する。後任のJulie Shaeff氏は2005年から最高会計責任者を務め、1999年に同社に入社している。
もう一つの懸念は、経営陣が2027年の数値目標を示さなかったことだ。Lane CEOは、同社が「年末および2027年にかけて、有機的に成長し、高い収益性と堅実な継続的なキャッシュフローを維持する態勢が整っている」と述べた。
これは重要だ。なぜなら、アナリストはすでに売上高が2025年の91.0億ドルから2027年には155億ドルに増加すると予想しているからだ…
これらの予想は木曜日の決算発表前に出たものであり、今回の決算内容はそれらを下方修正する根拠とはならない。
通常より割安に
今回の急落により、株価は通常の取引水準よりも割安になった。木曜日の終値時点で、Comfort Systemsの予想PERは23倍だった。これは5年平均の26倍を下回り、4月のピークである47倍の半分以下である…
本日の下落後、PERは約21倍に近づいている。
本日の決算説明会が次の試金石
私の見解：投資家は順序立った引き継ぎを売っている。このように急速に成長しているビジネスが、平均以下の倍率で取引されていることは、私にとって買いの機会に見える。
もちろん、本日午前11時（東部時間）の決算説明会で、経営陣が2027年について語る機会がある。新規受注の鈍化やマージンの低下を示す兆候があれば、この見方は変わるだろう。
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