主なポイント
- コグニザントの株価は本日下落した。第3四半期の受注が7%減少し、第4四半期の売上高成長率を3.0%から4.5%と予想したため。
- 売上高と利益は予想を上回ったが、決算発表前の数日間に4社が目標株価を引き上げていた。
- アクセンチュアとインフォシスは依然として大型案件を獲得しており、来週発表されるEPAMの決算で、景気減速がコグニザントだけの問題かどうかが明らかになる。
- 同株の予想PERは現在、5年間の平均値を大きく下回っている。
コグニザント・テクノロジー・ソリューションズ (CTSH) の株価は本日下落した。第3四半期の売上高と利益が予想を上回ったにもかかわらずだ。
問題は受注で、前年同期比7%の減少となった。これは業界全体への疑問を投げかける。 EPAMシステムズ (EPAM) は今月初め、アクセンチュア (ACN) の好材料でコグニザントと共に上昇した。また、インフォシス (INFY) はコグニザントと同じ大型案件を競合している。
具体的な出来事
- 売上高は4.6%増の57億ドルとなり、コグニザント自身の業績予想範囲の中間値を上回った。
- 調整後1株当たり利益（EPS）は7.2%増の1.49ドル。
- 過去12か月間の受注高は依然として4%増の287億ドル。
- 第4四半期の売上高成長率はわずか3.0%から4.5%と予想されている。
Ravi Kumar S CEOは、これをクライアントのニーズの変化と位置づけた：「AI市場は、能力から価値実現へと移行している」
私の見解：クライアントは大型新規契約に署名する前に、AIが投資対効果を生む証拠を求めている。そのため、受注はしばらくの間、不規則になる可能性がある。
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株価の上昇は受注を先取りしていた
同株は10月16日までの1週間で12%上昇したが、その要因はコグニザント自身の数字ではなかった。その後、決算発表前の数日間に4社が目標株価を引き上げ、グッゲンハイムは80ドルとした。コンセンサス目標株価は7月下旬の60ドルから68ドルに上昇している。
アクセンチュアとインフォシスは依然として大型案件を獲得
アクセンチュアの新規受注高は、8月31日までの四半期で4%増の222億ドルとなり、2027会計年度の現地通貨建て売上高成長率を3%から6%と予想した。12月の決算でこの予想が維持されたかどうかが明らかになる。
インフォシスは9月30日までの四半期で52億ドルの大型案件を獲得したが、2027年3月までの会計年度の売上高成長率をわずか1%から2%と予想している。つまり、案件は存在するが、それを成長に結びつけることは誰にとっても難しいということだ。
EPAMは来週決算を発表する。第3四半期の売上高成長率を中間値で1.7%と予想している。第4四半期の見通しにより、クライアントの支出抑制が業界全体に及んでいるかどうかが明らかになる。
売り過ぎの様相
コグニザントの予想PERは、昨日の終値時点で11倍であり、5年間の平均値15倍を下回っていた。
本日の下落により、予想PERは11倍をわずかに下回る水準となった。
私の見解：1四半期の受注不振だけで株価がこれほど割安になる理由は薄い。市場は数字が示す以上の困難を織り込んでいると思う。
もちろん、第4四半期の受注が再び減少し、EPAMとアクセンチュアも同様の結果を報告すれば、「価値実現」はクライアントの支出減少と大差なく見えるようになるだろう。
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