主な要点
- Circleは、ステーブルコインの使用と決済導入の増加から恩恵を受けており、力強い収益成長と2026年への投資家の新たな関心を後押ししている。
- CRCLの株価は、好調な収益と決済ネットワークの継続的な拡大によるセンチメントの改善を反映し、年初来で14.3%上昇している。
- Circleの株価は、当社の評価前提に基づき、2028年12月までに1株当たり120ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の価格95ドルから26.1%のトータルリターンを意味し、今後2.7年間の年率リターンは8.8%である。
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何が起きたか？
サークルインターネットグループ (CRCL)は、投資家が安定したコインの力強い成長と高まる規制の不確実性のバランスを取る中、再び注目を集めている。株価は年初来で14.3％上昇し、年初のボラティリティ後の回復を示している。
この動きは、世界のデジタル決済エコシステムにおけるサークルの役割に関するセンチメントの改善を反映している。投資家は、同社を単なる暗号関連の名前ではなく、インフラとして見るようになってきている。
同社は好調な2025年第4四半期決算を報告し、収益と準備利益は予想を上回る7億7000万ドルに達した。これはUSDCの流通量が増加し、取引や決済での利用が増加したことによる。特に金利が高止まりする中、好調な準備金収入は引き続き収益性の主要な原動力となっている。このダイナミックな動きが2026年の株価の反発を支えた。
しかし、規制に関するヘッドラインもプレッシャーとなっている。潜在的なクラリティ法の草案にまつわる報道は、安定コインの利回り支払いの制限を示唆し、Circleの株価を引き下げる原因となった。安定コインのインセンティブと使用は、製品がどのように規制されるかと密接に結びついているため、これは重要である。投資家は、将来の規則が成長と収益化にどのような影響を与えるかを理解しようとしている。
同時に、Circleはパートナーシップや製品の統合を通じて世界的な拡大を続けている。同社は最近、アフリカでのUSDCアクセスを拡大するためにSasai Fintechと協力し、決済ネットワークに新しい機能を追加した。
これらの動きは、Circleがグローバルな決済レイヤーを構築しているという長期的なテーゼを裏付けている。Circleの株価が変動し続ける可能性があるが、採用、規制の明確化、収益の一貫性によってトレンドになる理由はここにある。
CRCL株のモデルによる見解
私たちは、ステーブルコインの流通量の増加、決済インフラの拡大、収益化の可能性の改善に基づき、Circle株の上昇可能性を分析した。
23.9％の年間収益成長率、5.0％の営業利益率、84.2の正規化PER倍率の見積もりに基づいて、モデルはCircle株が1株当たり95ドルから120ドルに上昇する可能性があると予測している。
それは26.1％のトータルリターンとなり、今後2.7年間では年率8.8％のリターンとなる。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、CRCL 株に使用したものである：
1.収益成長率: 23.9
Circleの収益成長は、主にUSDCの採用と準備金収入の増加によってもたらされている。総収益は2024年の16億ドルから2025年の27億ドルに増加し、前年比63.9％増となった。これは、暗号と伝統的な金融の両方のユースケースにおけるデジタル・ドル・インフラに対する強い需要を反映している。USDCの流通が拡大すると、同社は直接的に利益を得る。
もう一つの重要な推進力は、Circleの決済ネットワークの拡大である。同社は、送金、クロスボーダー決済、企業金融フローのためのグローバル決済レイヤーとして自らを位置づけている。Sasai Fintechのようなパートナーシップは、デジタルドルの利用が急増している新興市場へのリーチを拡大するのに役立つ。これは、取引活動を超えた長期的なトランザクションボリュームの成長をサポートする。
Circleはまた、準備金収入以外の収益源を多様化している。新しい統合と支払い機能は、企業や機関全体で定期的な利用を促進するように設計されている。アナリストのコンセンサス予想に基づき、当社は23.9%の収益成長率予測を用いているが、これは継続的な普及を反映しているものの、最近の急増から緩やかになっている。
2.営業利益率5%
Circleの収益性は力強い収益成長にもかかわらず、一貫していない。同社は2025年にマイナス3.5%のEBITマージンと純損失を計上し、継続的なコスト圧迫を浮き彫りにした。この多くは、株式ベースの報酬とプラットフォームを拡大するための投資に関連している。このため、株価は収益性よりも成長性を重視している。
しかし、営業レバレッジの兆候が現れている。USDCの発行部数が増加するにつれて、予備収入は比較的低い増分コストで拡大する。このため、成長が安定したペースで続けば、マージンが拡大する可能性がある。第4四半期は調整後の収益性が改善し、基調的なモメンタムが示唆された。
重要な課題は、成長投資とコスト規律のバランスをとることである。サークルがグローバルに拡大し、インフラを構築するにつれ、営業費用は大幅に増加している。アナリストのコンセンサス予想に基づき、営業利益率5.0%を想定している。これは緩やかな改善を反映しているが、長期的な可能性と比較するとまだ保守的である。
3.出口PER倍率: 84.2x
Circleは、ステーブルコインの成長とデジタル決済インフラへのエクスポージャーにより、プレミアムバリュエーションで取引されている。84.2のフォワードPER倍率は、強力な長期的成長と市場でのポジショニングへの期待を反映している。Circleは急速に進化する金融テクノロジー分野で事業を展開しているため、投資家はより高い倍率を割り当てている。このバリュエーションは、実行と採用傾向への自信を意味する。
同社の戦略的ポジショニングがこのプレミアムを支えている。Circleは、伝統的な金融をブロックチェーンベースの決済につなげるプラットフォームを構築しており、対応可能な市場を大幅に拡大する可能性がある。Circle Payments NetworkやUSDC統合などの製品は、グローバル金融における同社の役割を強化する。この物語は、伝統的なフィンテック企業と比較してより高い評価倍率をサポートする。
同時に、倍率はリスクをもたらす。規制の不確実性と収益のボラティリティは、期待値が変化した場合、急激なリプライシングにつながる可能性がある。アナリストのコンセンサス予想に基づき、市場がサークルを高成長インフラプレーヤーとして評価し続けると仮定し、出口PER倍率84.2を維持する。
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状況が良くなる場合、または悪くなる場合はどうなりますか？
2035年までのCRCL株式のさまざまなシナリオは、ステーブルコインの導入、マージンの実行、評価の規律に基づいてさまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース： 成長が鈍化し、規制圧力により収益化が制限される → 年間リターン18.9
- ミッドケース： CircleがUSDCと決済ネットワークを順調に拡大 → 21.2％の年間リターン
- ハイケース: 堅調な普及とマージンの改善が持続的な拡大を促進する → 29.5％の年間リターン
Circleの株価は、採用動向と政策展開の両方で動き続ける可能性が高い。より強い収益の一貫性は、長期的に高い評価の安定性を支える可能性がある。しかし、規制の明確性は、投資家が今後事業をどのように評価するかに影響を与える可能性のある重要な変数であり続ける。
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