チャールズ・シュワブ株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -2.4%
- 52週レンジ: $65.9 to $107.5
- 現在の株価： 94ドル
何が起きたのか？
顧客資産残高で米国最大のリテール証券会社であるチャールズ・シュワブ（SCHW）は、2025年に1株当たり4.87ドル（前年比50％増）という過去最高の調整後利益を計上し、5,190億ドルの中核的な新規純資産によって顧客資産総額は11兆9,000億ドルに増加した。
これは、シュワブが顧客の現預金や貸付金からの回収額と預金者への支払額との差額を示す純利息収益が118億ドルで、第4四半期だけで97億ドルの高コストの追加銀行借入を積極的に返済したため、28％拡大した。
第4四半期の純金利マージンも2.90%に達し、前年同期から57ベーシス・ポイント上昇した。一方、顧客のポートフォリオを担保に借り入れを可能にする担保資産枠を含む銀行ローン残高は、前年同期比28%増の580億ドルと過去最高を記録し、同時期に米国のウェルス部門から141億ドルの資金流出を計上した競合のUBSを上回った。
シュワブは3月2日、フォージ・グローバル・ホールディングスの買収を1株当たり45ドルの現金で完了し、個人およびRIAの顧客が株式公開前の企業の株式を売買できるフォージのプライベート・マーケット・プラットフォームを直接シュワブのエコシステムに導入し、現在プライベート・マーケットに投資しているRIAの割合が40％未満である顧客層へのオルタナティブ投資の提供を拡大した。
リック・ワースター社長兼最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「顧客は金融生活の多くをシュワブで行うようになっており、ウェルス・マネジメント、トレーディング、バンキング全体で記録的な関与を見せている」と述べた。シュワブのマネージド・インベストメント・ソリューションへの純資金流入は2024年比で36%増加し、銀行ローン組成はまたもや記録的な年となりました」と述べ、富の深化戦略を軸に、2026年の調整後EPSを5.70～5.80ドルに引き上げると経営陣は予想している。
シュワブの2025年資本還元総額は118億ドル、経費成長率上限は5％、現在進行中のフォージ統合、2026年前半に予定されているビットコインとイーサリアムのスポット取引開始、4月16日に予定されているスプリング・ビジネス・アップデートなどを総合すると、FRBが金利を2％へ引き下げたとしても、シュワブはこのサイクルを通じて収益成長を維持することができる。
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ウォール街のSCHW株への評価
2025年にシュワブが集めた5,190億ドルという記録的なコア純新規資産は、高コストの補足的銀行借入の積極的な返済と相まって、2025年に118億ドルというシュワブにとって唯一最大の収益ラインである純金利収入を直接引き上げる、持続的なNIM拡大サイクルを設定する。
チャールズ・シュワブの収益は2024年の196億ドルから2025年には22％増の239億ドルに拡大し、TIKRの予想では2026年に265億ドル、2027年には288億ドルに達する。10億ドルの追加資金がロールオフし、PALオリジネーションは85％の成長モメンタムを維持し、マネージド・インベストメントのネット・フローは年率36％で複利化し、フォージのプライベート・マーケッツ・プラットフォームは4,650万人の顧客口座に手数料ベースのオルタナティブ収益を追加する。
EBITDAマージンも2024年の49.8%から2025年には55.7%に拡大し、2026年には59.4%、2027年には60.2%に達すると推定される。これは、2桁の収益成長に対して5.5%から6.5%の経費成長が上限であること、220の導入済みユースケースでAI主導のサービス効率が維持されていること、過去5年間で口座当たりコストが20%減少していることなどが要因である。
11人のアナリストがSCHWを「買い」、7人が「アウトパフォーム」、わずか2人が「ホールド」と評価しており、平均目標株価は120.32ドルで、3月30日終値の93.06ドルから29.3%の上昇を意味する。
現在 の水準に近い水準に固定するベア派はNIMの軌跡を注視し、148ドルを目 指すブル派はフォージとの統合によりオルタナティブ資産の流入とフィー ベースの収益分散が現在のコンセンサス・モデル以上に加速すると想定している。
評価モデルは何を語るのか？
TIKRのミッドケース・モデルは、2030年12月までに1株当たり152.80ドルを目標に掲げており、2025年から2030年までのEPS年平均成長率（ミッドケース）が11.1%、純利益率が2025年の36.8%からミッドケース予測では38.5%に拡大することに支えられ、11%のIRRで64.2%のトータルリターンを意味する。
SCHWの株価は93.98ドルで、TIKRの2026年通 常EPS予想5.86ドルの約16倍で取引されている。これは、2025 年から2027年までのEPS CAGRが約18%であるにもかかわらず、5年間の過去フォワードPER 平均からディスカウントされており、現在の倍率は収益軌道に比して圧縮されているように見える。
TIKRのモデルに対する経営上の正当性は簡単である：Forgeのプライベート・マーケッツ・プラットフォームは現在、4,650万口座のエコシステム内にあり、現在オルタナティブ投資に割り当てているRIAの割合は40％未満である。
経営陣は、FRB金利が2％まで低下しても、シュワブは少なくとも前年比10％の収益成長を達成すると明言した。
主なリスクは、顧客の現金がスウィープ口座から高利回りの商品へ予想以上に早く再配分されることで、NIMが2.85％の下限を下回り、TIKRモデルのコア収益の前提を下回ることになる。
リック・ワースター最高経営責任者（CEO） とマイク・ベルデスキ最高財務責任者（CFO）が機関投資家 向けに講演する4月16日の「スプリング・ビジネス・ アップデート」が、最も近い確認イベントとなる。
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