主なポイント
- Bright Horizonsの株価は17%下落。2026年の業績見通しを、売上高約30億7000万ドル、調整後EPS 4.98～5.03ドルに下方修正したため。
- 問題はフルサービス型保育事業にある。英国規制当局による安全対策に関する通知が新規入園を鈍化させ、オーストラリア事業では2億9400万ドルの減損損失が発生。
- 調整後EPSは第3四半期に15%増加したが、これは自社株買いによるもので、その資金の一部は借入金で賄われた。
- 経営陣は、入園へのより大きな打撃は第4四半期に発生すると見込んでおり、英国の通知が解除される時期は未定。
Bright Horizons Family Solutions (BFAM) の株価は本日17%下落した。木曜日の市場終了後に第3四半期決算を発表し、2026年の業績見通しを下方修正したためだ。
四半期業績自体は持ちこたえ
売上高は5%増の8億4100万ドル。バックアップ保育事業は13%増の2億8600万ドル、調整後営業利益率は35%を記録した。
調整後EPSは15%増の1.80ドルに急増したが、調整後純利益は3%減少。希薄化後発行済株式数が約15%減少したことが差を埋めた。
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問題はフルサービス型事業
フルサービス型保育事業は四半期売上高の62%を占めた。成長率はわずか1%、調整後営業利益率は4%だった。
CEOのStephen Kramer氏は、今秋の新規家族の入園は予想を下回る弱さで、特に英国で顕著だと述べた。6月下旬、英国の保育規制当局は、Bright Horizonsに対し、同国全保育施設の安全対策強化を求めるグループ全体への通知を発出した。電話会議で、通知解除後の入園回復について尋ねられた同氏は次のように答えた。
「これは英国規制当局が取った前例のない措置です。」
これは安心材料とは言えない。CFOのElizabeth Boland氏は、入園へのより大きな打撃は第4四半期に発生し、通知が解除されるまで続くと述べた。オーストラリア事業では、長期的な見通しを見直した結果、2億9400万ドルの減損損失が発生した。
新たな業績見通しは、第4四半期の調整後EPSが約1.14～1.19ドルとなることを示唆している。以下は、決算発表前のアナリスト予想だ。
Bairdは本朝、同株を「Neutral」に格下げし、目標株価を98ドルから65ドルに引き下げた。同社は、弱い第4四半期業績が2027年度の厳しいスタートにつながると警告した。
自社株買いの代償
Bright Horizonsは2026年第1～3四半期に5億5800万ドルを投じ、770万株を買い戻した。これは1株平均約72ドルで、本日の下落前の株価水準をも上回る。
その資金の一部は借入金で賄われた。長期債務は2025年末の7億4800万ドルから10億7000万ドルに増加し、第3四半期の支払利息は41%増加した。
通知解除を待つ
以下は、同株のフォワードP/Eと過去5年間のレンジとの比較だ。
私の見解：バックアップ保育事業は依然として素晴らしいビジネスだ。しかし、売上高の大半はフルサービス型事業が生み出しており、英国の通知がいつ解除されるか誰にも言えない。買いを検討する前に、入園が回復するのを待つだろう。
もちろん、通知が早期に解除されれば話は変わる。来年初めの第4四半期決算が次のチェックポイントとなる。
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