主なポイント
- パーシング・スクエアの9月30日締め四半期の13F報告書は、11月16日（月）に提出期限を迎え、ビル・アックマンの主要ポジションがどのように変化したかが明らかになる。
- 6月30日時点で、パーシング・スクエアの13F銘柄の半分以上を、Uber、ブルックフィールド、マイクロソフト、アマゾン、ハワード・ヒューズが占めていた。
- 第2四半期に、パーシングはUberとマイクロソフトを追加購入し、アマゾンの保有株を25%削減した。その後、マイクロソフトは40%上昇している。
- 最初に注目すべきはUberの行だ：最大のポジションであり、通常の倍率を大きく下回って取引されており、追加購入を裏付ける数字がある。
ビル・アックマンは賭けを分散させないため、彼の四半期ごとの13F報告書は、読む価値のある有用な書類の一つだ。250億ドルを運用するパーシング・スクエアは、9月30日締め四半期の報告書を、11月16日（月）までにSECに提出する必要がある。
前回の報告書（6月30日締め四半期、8月14日提出）では、14のポジションで合計194億7000万ドルの米国株を保有していた。Uber (UBER)が13F銘柄の12.7%を占めて首位で、ブルックフィールド (BN)の12.6%が僅差で続いた。マイクロソフト (MSFT)は11.9%、アマゾン (AMZN)は10.5%、ハワード・ヒューズ (HHH)は10.2%だった。
依然として最大の賭けはUber
6月30日時点で、パーシングは3433万株のUber株を24億8000万ドル相当保有しており、これは3か月前より15%増加していた。同株は6月30日以降2%下落しており、52週高値から26%下回っている。
今月発表されたUberの第3四半期決算は良し悪しだった。モビリティの予約額成長率は17%に減速し、モビリティ収益は2%減少したが、フリーキャッシュフローは前年同期の22億ドルから25億ドルに増加した。さらに、Waymoは2028年からオースティンとアトランタで独自のロボタクシーサービスを開始する予定だ。現在、Waymoは両都市でUberのアプリを通じて配車を販売している。
アナリストは過去1年間で平均株価目標を引き下げており、111ドルから99ドルになった：
それでも、これは直近の終値より40%高い水準だ。また、Uberは予想PER約17倍で取引されており、3年間の平均25倍を下回っている。
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アックマンはブルックフィールドとハワード・ヒューズにはほとんど手を付けず
6月30日時点で、パーシングは5748万株のブルックフィールド株を24億5000万ドル相当保有しており、これは3か月前より4%減少していた。同株は6月30日以降1%下落しており、52週高値から15%下回っている。
アナリストは逆の動きを見せており、過去1年間で平均目標を51ドルから55ドルへとわずかに引き上げている：
この目標は直近の終値より30%高い。今週発表が予定されているブルックフィールドの第3四半期決算は、その差を縮める次の機会となる。
ハワード・ヒューズは、パーシングが第2四半期に全く手を付けなかったトップ5銘柄の一つだ。2785万株を19億9000万ドル相当保有していた。また、ウォール街が上昇余地を全く見ていない唯一の銘柄でもある。同株は6月30日以降17%上昇し、83.85ドルに達しており、これをカバーする3人のアナリストの平均目標株価84ドルとほぼ同じ水準だ。予想PERは約35倍で取引されている。パーシングが全株を再び保有していた場合、ウォール街の予想を大きく上回っていることになる。
パーシングはマイクロソフトとアマゾンで正反対の動きをした
6月30日時点で、パーシングは621万株のマイクロソフト株を保有しており、これは3か月前より10%増加していた。マイクロソフトはその四半期末に予想PER約20倍で終えており、TIKRのデータによればこれは5年間で最も低い四半期末倍率だった。その後、同株は40%上昇している。パーシングは今月発表した第3四半期決算で、マイクロソフトとMeta Platformsが四半期のパフォーマンスを牽引したと述べている。
アナリストの平均目標は過去1年間ほとんど動いておらず、626ドルから636ドルへと微増している：
予想PER約25倍のマイクロソフトは、5年間の平均29倍を依然として下回っており、この目標は直近の終値より22%高い。しかし、アナリストは2027年6月期のフリーキャッシュフローを327億ドルと予想するようになった。AI構築の多くが自社の帳簿に移行するためだ。これは2026年6月期の670億ドルから減少している。40%の上昇後、私は保有削減に注意を払うだろう。
アマゾンは逆の動きをした。6月30日時点で、パーシングは856万株を20億4000万ドル相当保有しており、これは3か月前より25%減少していた。その後、同株は12%上昇しており、最新四半期のAWSは39%成長した。これは5年間で最も速い成長だ。平均目標株価327ドルは、直近の終値より23%高い。
それでも、パーシングは今月、市場のAIインフラ供給業者への熱狂が、持続的な利益成長を伴う他のビジネスから注目を逸らしていると述べた。同社は、それらの銘柄こそが魅力的な価格で購入できるとしている。アマゾンはその供給業者の一つとなるために多額の支出をしているため、さらなる保有削減があっても驚かないだろう。
まずUberを注視せよ
月曜日に最初に注目すべきはUberの行だ。Form 4によれば、同社CEOのダラ・コスロシャヒは9月10日に1株70.96ドルで1000万ドル相当の自社株を購入した。私は、アックマンが再び追加購入することを数字が裏付けていると思う：3年間の平均を大きく下回る倍率、依然として成長を続けるフリーキャッシュフロー、そしてウォール街の平均目標との40%のギャップだ。
リスクは、Waymoがまさに浮き彫りにしたものだ。最高のロボタクシー車両が独自のアプリで配車を販売する場合、Uberの最大の利益源は縮小する。
もちろん、月曜日の報告書はパーシングが9月30日に保有していたもののみを示し、取引日や価格は含まれない。また、パーシングは四半期終了後に2026年8つ目の新規ポジションの構築を開始したと述べており、これは次の13F（2月中旬提出期限）まで登場しない。
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