DoorDash、1週間で10%下落、AmazonがPrime会員にUber Eats無料配達を提供

主なポイント

• DoorDashの株価は1週間で10%下落し、そのほぼ全ては、11月5日にAmazonがUber EatsをPrime向けレストラン配食パートナーに指定した後の動きによるものです。
• Primeは2022年以降、Grubhubを通じて無料配達を提供してきましたが、DoorDashはその間も成長を続けており、今回の切り替えは下落幅が示唆するほどの脅威ではない可能性があります。
• 同株は予想収益ベースで5年ぶりの安値近傍で取引されており、Uberの2月初旬の決算がPrime経由注文に関する最初の手がかりとなります。

DoorDash (DASH) の株価は過去1週間で10%下落しており、そのほぼ全てはある朝のニュースによるものです。11月5日午前6時（東部時間）、Amazon (AMZN) と Uber (UBER) は、米国のPrime会員がAmazon上で直接注文する25ドル以上のUber Eatsレストラン注文について、配送料0ドルを適用すると発表しました。Uber Eatsが、PrimeのレストランパートナーとしてGrubhubの後継となりました。

Uber、大手ブランドと契約を締結

同社は勢いに乗って参入しました：第3四半期のデリバリー総予約額は22%増の285億ドルに達しました。そして11月9日には、マクドナルドがUberを14市場における自社アプリ内での注文について優先配食パートナーに指名しました。

どちらの契約も同じ仕組みです：ブランド側が顧客を維持し、Uberが配達員を提供します。その結果、Amazonで夕食を注文するPrime会員は、DoorDashのアプリを開くことも、DoorDashがそこで販売している広告を見ることもありません。

Primeは以前も無料配達をバンドルしていた

Amazonは、Prime会員に2022年以降、無料のGrubhub+会員権を提供してきました。DoorDashの年間売上高はこの期間におよそ倍増し、2022年の65億8000万ドルから2025年には137億ドルに達しました。

第3四半期も記録を更新しました：注文件数は28%増の9億9300万件、売上高は34%増の46億ドル（Deliverooを除くと23%増）でした。Consumer Edgeのカードデータによると、DoorDashは四半期の配食アプリ支出の59%を占め、Uber Eatsの18%を上回りました。

これらはすべて、Uber EatsがAmazonに登場する前の実績です。それでもアナリストは、正規化後の1株当たり利益（EPS）が2025年の5.10ドルから2028年には9.91ドルへとほぼ倍増すると予想しています：

これは、2027年の予想値が10月下旬の8.25ドルから7.63ドルに下方修正された後でもなお、そのような見通しです。

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割安感が強すぎる可能性

DoorDashは予想収益の約26倍で取引されており、5年ぶりの安値である25倍をわずかに上回る水準で、3年間の平均である39倍を大きく下回っています。

Prime会員が夕食の注文を恒久的にUber Eatsに移す可能性は依然としてあります。それでも、投資家はまだ1つも報告されていないシェアの喪失を織り込んでいると考えられます。今回の売りは行き過ぎだったと私は考えます。

Uberの2月初旬の第4四半期決算では、Uber Eatsが獲得しているPrime経由注文数が明らかになり、デリバリー予約額が大きく跳ね上がれば、私の見解は変わるでしょう。

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